2011年03月10日 09:33
來(lái)源：南都網(wǎng) 作者：王亞寧

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停牌前一秒被砸盤(pán)的長(zhǎng)江證券昨日復(fù)牌，增發(fā)結(jié)果昭然天下：長(zhǎng)江證券最終發(fā)行數(shù)量確定為2億股，募集資金總量為25.34億元。這一發(fā)行規(guī)模較6億股的上限縮減三分之二。在最終將發(fā)行的2億股中，東方證券包銷(xiāo)55%。對(duì)此，分析師稱(chēng)此次事件對(duì)公司的基本面影響不大，但勢(shì)必會(huì)影響公司的聲譽(yù)。有分析認(rèn)為，昨日最低價(jià)剛好與12.67元的增發(fā)價(jià)吻合，說(shuō)明有護(hù)盤(pán)資金，短期或延續(xù)振蕩走勢(shì)，東方證券未來(lái)減持是必然的。盤(pán)后交易龍虎榜亦顯示，兩機(jī)構(gòu)席位凈買(mǎi)入9729萬(wàn)元，但有三家機(jī)構(gòu)席位凈賣(mài)出1.56億元，長(zhǎng)江證券和東方證券各有一營(yíng)業(yè)部合計(jì)拋售8700余萬(wàn)元。

影響的是“聲譽(yù)”不是“基本面”

長(zhǎng)江證券披露的發(fā)行結(jié)果顯示，最終確定的增發(fā)數(shù)量和募資均大幅縮水：增發(fā)數(shù)量為2億股，募資25.34億元。而此前增發(fā)招股意向書(shū)增發(fā)計(jì)劃是不超過(guò)6億股(含6億股)、募資總額不超過(guò)90億元。

此次公開(kāi)發(fā)行網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)認(rèn)購(gòu)股數(shù)僅為8993萬(wàn)股，其余1.1億股則由主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)。以增發(fā)價(jià)12.67元/股計(jì)算，東方證券最終的包銷(xiāo)金額為13.95億元，占到募集資金總量的55%，這個(gè)包銷(xiāo)金額大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。

盡管如此，券商分析人士對(duì)長(zhǎng)江證券并不悲觀。宏源證券分析師黃立軍認(rèn)為，這對(duì)公司本身影響不大。“短期的錢(qián)根本用不完，這個(gè)事情上，他們判斷失誤，影響的是兩家券商的聲譽(yù)?！秉S立軍分析說(shuō)，券商機(jī)構(gòu)手上有大量的資金，不像生產(chǎn)性的企業(yè)，上一個(gè)項(xiàng)目需要實(shí)打?qū)嵉?，如果融不到預(yù)期的錢(qián)，影響會(huì)比較大。

“在此次事件中，未能和東方證券及各類(lèi)資金達(dá)成護(hù)盤(pán)、托市等，業(yè)內(nèi)早已共識(shí)的規(guī)則，也傳遞出公司管理層對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的誤判?！敝猩阶C券張江昨日表示，通過(guò)這一事件，更大的思考是主承銷(xiāo)商應(yīng)該更加合理地控制自身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)構(gòu)比較一致看好長(zhǎng)江證券的基本面且認(rèn)為估值比較低。國(guó)泰君安認(rèn)為，相比2010年-2011年A股證券行業(yè)PE中值25.83和21.50倍水平(截至2011年3月3日)，公司對(duì)應(yīng)PE20.52和18.74倍的水平，存在低估。

此前，長(zhǎng)江證券發(fā)布的2011年1月未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司當(dāng)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，環(huán)比增長(zhǎng)40.35%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6227萬(wàn)元，環(huán)比扭虧為盈。興業(yè)證券分析，長(zhǎng)江證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，最困難的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去。傭金率下跌空間有限，市場(chǎng)份額在穩(wěn)步增長(zhǎng)。

東方證券勢(shì)必將減持

昨日，二級(jí)市場(chǎng)上，長(zhǎng)江證券尾盤(pán)報(bào)收漲停，當(dāng)天最低價(jià)剛好12.67元，與增發(fā)價(jià)相當(dāng)。

以數(shù)字為據(jù)，華泰證券把長(zhǎng)江證券定義為“中型券商的翹楚”。數(shù)據(jù)顯示，2010年前三季度實(shí)現(xiàn)自營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.72億元，同比增長(zhǎng)139.43%。而經(jīng)過(guò)前期整合后，公司投行隊(duì)伍已經(jīng)基本穩(wěn)定，目前有15位保薦代表人，2010年股票和債券承銷(xiāo)10家，承銷(xiāo)金額占市場(chǎng)份額1.12%，比2009年提高0.23%，在湖北省內(nèi)優(yōu)勢(shì)明顯。

華泰證券分析，創(chuàng)新業(yè)務(wù)是公司未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司公告的融資融券額度為30億元，預(yù)計(jì)融資融券收入對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)未來(lái)兩年達(dá)到10%-15%；直投業(yè)務(wù)漸入佳境，直投子公司注冊(cè)資本為5億元，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備多，參考其他券商已有上市項(xiàng)目，直投業(yè)務(wù)可獲得約250%的年化收益率。

具體到該股的投資，中山證券張江對(duì)其走勢(shì)不太樂(lè)觀，他認(rèn)為增發(fā)只有預(yù)期的30%，勢(shì)必影響長(zhǎng)江證券未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展；其次，未能如期達(dá)到增發(fā)量也會(huì)使市場(chǎng)認(rèn)為，公司管理層對(duì)公司的價(jià)值過(guò)于自信?！皷|方證券包銷(xiāo)了近14億，未來(lái)的套現(xiàn)壓力巨大?！?

采寫(xiě)：南都記者 王亞寧

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