退市制度更加注重保護(hù)投資者權(quán)益

2011年12月01日 01:02
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：劉雨田

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深交所新出臺(tái)《關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案(征求意見(jiàn)稿)》，筆者認(rèn)為，新版創(chuàng)業(yè)板退市制度具有以下“四好”：

一是退市條件富有剛性、可操作性，有助于縮短現(xiàn)行部分退市條件的退市實(shí)踐，加快退市步伐。比如，一旦經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示公司凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票暫停上市；連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，則其股票終止上市。與目前A股主板、中小板退市制度只設(shè)計(jì)“連續(xù)虧損退市法則”相比有質(zhì)的區(qū)別。因?yàn)?，前者退市所采用的凈資產(chǎn)是一個(gè)長(zhǎng)期存量指標(biāo)，富有剛性、不容易被人為短期操縱，其退市條件具有較強(qiáng)的可操作性、客觀性；而后者退市所采用的凈利潤(rùn)指標(biāo)，只是一個(gè)短期流量指標(biāo)，彈性較大，很容易通過(guò)“報(bào)表重組”等規(guī)避退市風(fēng)險(xiǎn)。

二是改進(jìn)創(chuàng)業(yè)板退市風(fēng)險(xiǎn)提示方式，以更好地保護(hù)投資者權(quán)益。創(chuàng)業(yè)板將不再實(shí)施現(xiàn)行的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理”方式，而是要求創(chuàng)業(yè)板公司在知悉即將觸及退市條件時(shí)及時(shí)披露有關(guān)信息，刊登退市風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，并在此后每周披露一次退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告，以警示公司的退市風(fēng)險(xiǎn)。從而有利于投資者及時(shí)處理這類(lèi)有退市風(fēng)險(xiǎn)的股票，將由此造成的經(jīng)濟(jì)損失降至最低。

三是實(shí)施“退市整理期”制度，給退市的創(chuàng)業(yè)板公司以出路，同時(shí)最大限度地減少投資者的損失。在交易所做出公司股票終止上市決定之后，公司股票終止上市前，給予30個(gè)交易日的“退市整理期”制在交退市整理期”制其股票移入“退市整理板”進(jìn)行另板交易。所謂“另板交易。所筆者認(rèn)為，就是在退市后，由場(chǎng)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到場(chǎng)外三板市場(chǎng)進(jìn)行交易。這無(wú)疑給業(yè)已退市的創(chuàng)業(yè)板公司留一條出路，以激發(fā)其將退至三板所產(chǎn)生的壓力，轉(zhuǎn)化為重返場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的動(dòng)力。同樣，在交易所對(duì)公司股票做出終止上市決定后，給予投資者30個(gè)交易日的股票交易時(shí)間，以盡力減小投資者的損失。

四是明確不支持暫停上市的創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)借殼的方式恢復(fù)上市。深交所鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)板公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組的方式進(jìn)行同行業(yè)并購(gòu)、上下游產(chǎn)業(yè)鏈的整合等，以提高創(chuàng)業(yè)板公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)其進(jìn)一步做大做強(qiáng)。同時(shí)，明確表示不支持業(yè)已進(jìn)入暫停上市狀態(tài)的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，并通過(guò)借殼的方式實(shí)現(xiàn)恢復(fù)上市，以避免“借殼炒作”的現(xiàn)象在創(chuàng)業(yè)板重現(xiàn)。筆者認(rèn)為，此舉既是對(duì)處于退市狀況的創(chuàng)業(yè)板公司的愛(ài)護(hù)，也是對(duì)投資者利益的保護(hù)，同時(shí)也是對(duì)證券市場(chǎng)正常秩序的維護(hù)，可謂“一舉三護(hù)”。

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