2010年11月26日 08:35中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

通脹壓力不減 政策壓力難消

⊙阿琪 ○編輯 楊曉坤

央行在9天內(nèi)再次上調(diào)準(zhǔn)備金率，而未實(shí)施市場原先預(yù)期的第二次加息，加上銀行股再融資進(jìn)入尾聲等因素，使重挫后的行情獲得了一次反彈的契機(jī)。在“反通脹”、“管理流動性”的背景下，央行選擇再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要原因可能在于，本次通脹是典型的“貨幣型通脹”，而非需求型通脹，也非供給不足的原因。因此，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率能迅速回收貨幣，起到直接“管理流動性”的作用，而加息對流動性收斂有個傳導(dǎo)期。此外，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對經(jīng)濟(jì)層面的影響要遠(yuǎn)小于加息，這說明選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率在起到回收流動性作用之余，也顧及了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

從目前形勢來看，11月份CPI繼續(xù)上升已成定局，各大投行對11月份CPI的預(yù)期已提升到4.5-5%，行情“通脹壓力不減，政策壓力難消”的整體局勢仍非常清晰。

“反通脹”已是政策的新核心，在中國經(jīng)濟(jì)與中國政策變化已經(jīng)是影響全球資產(chǎn)價(jià)格重要因素的形勢下，如果目前一系列“反通脹”措施對遏制通脹是切實(shí)有效的，則上游基礎(chǔ)原材料價(jià)格必然是下跌趨勢。如此，在經(jīng)過今年的一輪“囤貨周期”后，明年下半年中上游行業(yè)的企業(yè)可能又會面臨一個“去庫存”壓力。反之，如果目前的反通脹“組合拳”還遏制不了強(qiáng)度正在繼續(xù)增大的通脹壓力，后續(xù)的調(diào)控政策必然會更加嚴(yán)厲。很顯然，這兩種情況都不利于股市整體趨勢。

行情即將開始進(jìn)入“年終盤點(diǎn)”周期，年終階段的行情歷來是非多，以下因素仍會繼續(xù)困擾年內(nèi)行情：(1)盡管大市已經(jīng)開始嘗試反彈，但滬指2940點(diǎn)上方囤積著史上最大的天量，在流動性收縮的趨勢下，行情短期內(nèi)似乎已經(jīng)沒有了再收回去的能力。(2)近期一些公募或私募基金經(jīng)理成為打擊內(nèi)幕交易行動中的眾矢之的，以此作為打擊內(nèi)幕的突破口，對一些曾有劣跡、或者正在游走于規(guī)則邊緣的公募或私募基金經(jīng)理的威懾力非同小可。基金經(jīng)理們“明哲保身”的壓力或許會影響到行情的活力。(3)盡管目前個股行情“活蹦亂跳”，讓投資者感覺到市場流動性仍高度充裕。但在“管理流動性”政策措施正不斷推出、打擊內(nèi)幕交易、年終回帳效應(yīng)影響逐漸顯現(xiàn)的態(tài)勢下，還需注意流動性變化中的政策疊加效應(yīng)。

從行情結(jié)構(gòu)看，目前一個最有利的因素是，清理融資平臺正在水落石出、大規(guī)模的再融資已近尾聲，這意味著銀行業(yè)一次戰(zhàn)略性的資產(chǎn)優(yōu)化行將結(jié)束，使得銀行業(yè)又處在了一個新的發(fā)展起點(diǎn)上。如果從以年度為周期的戰(zhàn)略性投資角度看，銀行股的投資機(jī)遇已經(jīng)開啟。從階段性行情來看，盡管銀行股積弱已久，且受制于流動性收斂，短期內(nèi)可能還難有大的作為，但目前對應(yīng)于2010、2011年9.54倍、7.85倍的動態(tài)PE已經(jīng)有足夠的防御性，作為第一大權(quán)重板塊，后市已經(jīng)能起到穩(wěn)定大市的作用。因此，盡管行情整體趨勢不太樂觀，但類似于11月中旬?dāng)嘌率降恼{(diào)整已經(jīng)難以再現(xiàn)。

由于周期性行業(yè)股有“反通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)”的趨勢性壓力，目前市場的投資重心已經(jīng)再度偏向于服務(wù)類、技術(shù)類等“輕資產(chǎn)主題股”，此類公司主要集中于創(chuàng)業(yè)板與中小板，又正好切合了年報(bào)主題。然而，現(xiàn)在的問題是，此類股票絕大多數(shù)均已高高在上，后市既有流動性聚焦作用下強(qiáng)者恒強(qiáng)的交易性機(jī)會，也存在大勢不好情況下補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。顯然，結(jié)構(gòu)性機(jī)會伴隨結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，“既躁動又不安”的行情仍會持續(xù)較長時(shí)間。

剛需穩(wěn)步增長 醫(yī)藥業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期

2010-11-26 來源：上海證券報(bào)

當(dāng)前，我國社會人口老齡化加劇，也使得醫(yī)藥行業(yè)剛性需求穩(wěn)步增長，并帶來醫(yī)藥板塊的投資機(jī)遇。

人口老齡化是指總?cè)丝谥幸蚰贻p人口數(shù)量減少、年長人口數(shù)量增加而導(dǎo)致的老年人口比例相應(yīng)的增長。國際上通常把60歲以上的人口占總?cè)丝诒壤_(dá)到10%，或65歲以上人口占總?cè)丝诘谋戎剡_(dá)到7%作為國家或地區(qū)進(jìn)入老齡化社會的標(biāo)準(zhǔn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國1999年就已經(jīng)進(jìn)入老齡化社會。中國現(xiàn)有老齡人口已超過1.6億，且每年以近800萬的速度增加，即每年以0.8%左右的速度在增長。而據(jù)相關(guān)資料顯示，45歲是一個年齡的臨界點(diǎn)，當(dāng)超過45歲后人們對醫(yī)療藥品的需求快速增長。在所有醫(yī)療支出費(fèi)用中，藥品費(fèi)占據(jù)了最大的份額。而對于老年人來說，醫(yī)藥支出是剛性的需求，藥品的需求量在穩(wěn)步地增加。

目前我國醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)狀是市場集中度低，低水平重復(fù)生產(chǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重，研發(fā)投入相對較少，出口以低附加值為主等特點(diǎn)。從十二五規(guī)劃和新醫(yī)改來看，未來醫(yī)藥行業(yè)改革的方向可能是通過兼并重組提高行業(yè)集中度，并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級來發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等。

據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，在醫(yī)藥行業(yè)的102家公司中，有51家上市公司的2010年第三季度凈利潤同比增長20%以上，有37家上市公司的2010年第三季度總營業(yè)收入同比增長超過20%。未來醫(yī)藥行業(yè)的“黃金發(fā)展期”或可期。

市場人士認(rèn)為，目前投資者或可重點(diǎn)關(guān)注以下類型的公司：能自主研發(fā)創(chuàng)新并有專利權(quán)的公司，行業(yè)中有龍頭地位的公司，以及上下產(chǎn)業(yè)鏈一體化的公司。

(數(shù)據(jù)資訊部 張晨)

突圍“三線” 市場或迎階段寬松期

經(jīng)過兩日的反彈，上證指數(shù)本周四終于在技術(shù)上有所修復(fù)，5日均線開始抬頭，10日均線也在昨日被突破，年線更是被收復(fù)，當(dāng)日A股可謂是艱難地突破三線夾擊的僵局。短線而言，A股內(nèi)憂外患的局面得到了一定的改觀，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格開始下降，且準(zhǔn)備金率剛剛上調(diào)；外圍市場方面，美元向上突破技術(shù)位，美股感恩節(jié)休市也減少了動蕩，預(yù)計(jì)市場面臨的壓力可能會暫時(shí)減小。

市場環(huán)境暫趨緩和

本輪A股市場的急速下跌無疑是源于前期快速上升的通脹率。在經(jīng)歷了加息、連續(xù)兩次提高存款準(zhǔn)備金率、國務(wù)院出臺穩(wěn)定物價(jià)措施之后，通脹形勢逐漸緩和下來，各地農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。從國外的情況來看，雖然近期石油有所反彈，但美元開始大幅度反彈，且突破了之前的下行通道，這意味著之前美元下跌的行情可能將結(jié)束，全球金融屬性較強(qiáng)的大宗商品可能會回調(diào)，通脹的外部壓力也可能隨之減輕。

從理論上分析，通貨膨脹初期，對股市是有利的。因?yàn)?，大量的資金為了規(guī)避貶值風(fēng)險(xiǎn)，紛紛轉(zhuǎn)向股市，從而為股市的上升提供了源源不斷的資金。同時(shí)，通貨膨脹使相關(guān)的企業(yè)業(yè)績因提價(jià)而大幅上升，也為股市的炒作提供了熱點(diǎn)。但是，當(dāng)通貨膨脹發(fā)展到后期，尤其是出現(xiàn)惡性通貨膨脹的時(shí)候，央行就會大幅收緊流動性，從而就會對股市產(chǎn)生不利的影響。就國內(nèi)的通脹形勢而言，目前應(yīng)該還處于前期或中期的階段。

再從國內(nèi)外的市場來看，國內(nèi)市場中，銀行股的再融資基本上告一段落，工商銀行的復(fù)牌雖然導(dǎo)致其自身跌停，但并未給大盤帶來太多的負(fù)面影響。另一個剛復(fù)牌的銀行股南京銀行昨日甚至開始反彈。其他金融股在深幅下跌之后，近兩個交易日也逐步醞釀企穩(wěn)。久盤深跌的地產(chǎn)股昨日更是充當(dāng)了大盤反彈的急先鋒。雖然這兩個板塊目前可能并未完全被市場看好，但從籌碼和估值來看，要想再深幅下跌已經(jīng)很難。

分析人士認(rèn)為，金融地產(chǎn)仍有可能充當(dāng)期指套利的工具，但經(jīng)過調(diào)整之后，主力需要收集籌碼來為之后做空做準(zhǔn)備，另一方面這兩個板塊的企穩(wěn)，也有利于一些中小板和創(chuàng)業(yè)板個股出貨，因而這兩個板塊暫時(shí)或?qū)⑵蠓€(wěn)。

此外，美國消費(fèi)信心指數(shù)回升大超預(yù)期，令美國股市周三晚間大漲；而隨后因感恩節(jié)，美國股市休市，這意味著隨后金融市場的不確定因素將有所減少，外圍環(huán)境也將暫時(shí)變得寬松，從而為A股喘息提供寬松的環(huán)境。

后市變數(shù)依然存在

不過，寬松的環(huán)境或許只是短暫的。從盤面來看，盡管昨日A股市場連續(xù)第二日實(shí)現(xiàn)反彈，但仍有一些信號蘊(yùn)藏著變數(shù)。一是百元股集團(tuán)普跌，昨日百元股的數(shù)量由周三的20只下降至18只，百元股集團(tuán)只有5只出現(xiàn)上漲。從一般的規(guī)律來看，高價(jià)股的回落往往是市場轉(zhuǎn)冷的一個信號。當(dāng)然，這些高價(jià)股大多數(shù)是估值較高的中小盤股，接連上漲后出現(xiàn)回調(diào)也屬正常，但這也構(gòu)成了大盤的一個變數(shù)。

另一個變數(shù)則來自宏觀面。為實(shí)現(xiàn)中國政府2010年新增貸款的目標(biāo)，央行要求國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在11月和12月控制信貸水平；而由于今年前十個月國內(nèi)銀行信貸擴(kuò)張迅猛，全年貸款目標(biāo)被突破的危險(xiǎn)又較大；同時(shí)，由于信貸可能遭遇控制，而年底往往又是結(jié)算期，一些需要資金的企業(yè)就可能通過拋售股票來應(yīng)對資金壓力，從而給市場帶來壓力。中小板和創(chuàng)業(yè)板近期的一些出貨行情或許便是基于這種壓力的反映。另外，我國今年第三季度國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差達(dá)1023億美元，按可比口徑計(jì)算，較上年同期增長1.03倍。經(jīng)常項(xiàng)目順差大幅增加，凸顯出中國所面臨的強(qiáng)大的國際資本流入壓力，這將給熱錢監(jiān)管帶來更大的挑戰(zhàn)，從而令貨幣緊縮的預(yù)期持續(xù)存在，并對市場形成壓制。(中國證券報(bào))

深證B指上演最后5分鐘“跳水秀”

11月25日滬深B股指數(shù)走勢出現(xiàn)分化，上證B股指數(shù)以303.30點(diǎn)報(bào)收，上漲2.05%；深證B股指數(shù)尾盤則意外跳水，最終以842.57點(diǎn)報(bào)收，下跌0.20%。當(dāng)日滬市B股成交7.04億美元，深市B股的成交金額為6.91億港元。

當(dāng)日有44只滬市B股出現(xiàn)上漲，占比超過八成。其中，ST天海B漲停，氯堿B股、開開B股和海欣B股等分別上漲9.61%、5.83%和5.18%，成為當(dāng)日漲幅居前的滬市B股。同時(shí)，當(dāng)日深市有47只B股上漲，占比達(dá)到88%，上漲個股的比率與滬市不分伯仲。其中，深深寶B、閩燦坤B和深深房B股等深市B股分別大幅上漲9.78%、6.80%和5.10%。

值得注意的是，由于張?jiān)收市前5分鐘快速下挫，最終以重挫9.63%報(bào)收，從而拖累了深市B股指數(shù)的走勢，使深市B指最后5分鐘迅速由上漲變?yōu)橄碌?。有資深研究人士指出，近日美元走強(qiáng)使人民幣升值預(yù)期稍有減弱，在一定程度上淡化了滬深B股的利好效應(yīng)。但是，即便如此，目前滬深B股指數(shù)并沒有大幅走軟的刺激因素。從盤面上來看，周四深市大多數(shù)B股依然上漲，在此局面下，張?jiān)的尾盤異動，原因并非來自市場層面，很可能來自于公司層面。

此外，當(dāng)前ST中紡的AB股比價(jià)為4.09倍，是當(dāng)前A股相對B股溢價(jià)率最大的股票。同時(shí)，萬科AB股比價(jià)為0.96倍，較前一交易日小幅攀升，但依然處于AB股價(jià)格倒掛的境地。權(quán)證品種方面，周三長虹CWB1權(quán)證全日小幅上漲0.03%，最終以2.897元報(bào)收，與當(dāng)日大盤相比，表現(xiàn)相對疲軟。(中國證券報(bào) )

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