蒙代爾：當(dāng)前危機的實質(zhì)是由于美元的不穩(wěn)定

諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者羅伯特-蒙代爾(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由《董事會》雜志發(fā)起和舉辦的2010中國上市公司董事會高峰論壇暨第六屆“金圓桌獎”頒獎盛典，于2010年5月8日在北京舉行。鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行現(xiàn)場直播。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者羅伯特-蒙代爾于其間表示，當(dāng)前危機的實質(zhì)就是由于美元的不穩(wěn)定所導(dǎo)致的。

以下為羅伯特-蒙代爾的演講實錄：

非常高興能夠來到這里是我的榮幸，我看到我們今天相聚在這里這個論壇的題目是“走向新均衡時代的先鋒—結(jié)構(gòu)調(diào)整中的中國上市公司新使命”，那么我在這里也是會切入這個主題談?wù)劥蠹叶紩P(guān)注的這個主題。

當(dāng)我們談到新均衡時代的時候我們要注意一點，我們?yōu)槭裁匆淖兓蛘哒f我們以什么樣的方式來改變，我們看到一個舊的均衡時代也不錯，但是我們現(xiàn)在需要改變，我們要確保我們所做的改變和變革能夠使我們漸入佳境，而不是使這個狀況更加糟糕了。我們也看到在現(xiàn)有的均衡的情況下有很多的事情有很多的問題需要我們?nèi)リP(guān)注，比如說監(jiān)管就是一個方面，它也是很多方面的危機的本質(zhì)。在這里我想專注于一個角度，談?wù)劷?jīng)濟和貨幣。

在這里我講得不會特別細致的來討論了，從現(xiàn)在看來在過往40年當(dāng)中我們所處是一個浮動的匯率時代。我們也注意到在這四十年之前或者把眼光放的更長遠一點，在幾千年歷史長河當(dāng)中這個匯率是固定的。在1971年之前或者是更長遠，在一次世界大戰(zhàn)之前我們都是采用固定的匯率，在全世界來說各個國家主要也是采取金本類或者是銀本類或者是金屬定價方式為主。那么進入到20世紀之后我就看到不再是以金屬鑄幣的方式來進行國家貨幣的鑄造，而是紙幣大行其道，也是占據(jù)了主導(dǎo)的地位。在1934年之后美國將美元與黃金掛鉤形成了35每盎司的固定之后，這個情況一直維持到1971年。

為什么這么說？我們看到美元從這之后就變化了世界上最重要的貨幣，為什么這么說？因為美元是當(dāng)時整個世界上所有貨幣當(dāng)中唯一與黃金未掛鉤的貨幣，而且也是在全世界通用的。而且我們看到說所有世界國家的各個國家的貨幣是與美元，盯住美元，而美元又是盯住黃金。雖然是這樣的情況，我們看到黃金并沒有因此決定美國整個國家的貨幣體系，隨后30多年間美國通過了幾輪通貨膨脹價格水平不斷上漲，黃金的水平是持平的，后來也是取消了這樣的掛鉤。隨后在美元與黃金之間掛鉤取消之后各個國家也是取消了盯住美元的貨幣政策，我們就進入了浮動匯率的階段。

在進入到這個浮動的匯率之后我們總覽一下整個國際的貨幣體系，在全世界有190種左右的貨幣，如果所有的貨幣都各自為政，都采取浮動的匯率，那完全是一個混亂的場景了。但是在這樣的一個浮動匯率的體制之下，我們應(yīng)該去尋求一個基準的貨幣來保證國際貨幣體系當(dāng)中的一個連貫性之一致性。比如說美元就應(yīng)該占據(jù)主導(dǎo)定位，從基準貨幣來改變浮動匯率過于混亂的場景。從上個世紀70年代到80年代甚至到90年代，很多人有一種論調(diào)，美元的走勢美元就代表了世界經(jīng)濟的情況，代表了最主要的貨幣，我們知道1999年的時候歐元的橫空出世，改變了這一現(xiàn)狀成為了全球第二大貨幣。

在歐元出世之后我們知道現(xiàn)在像希臘財經(jīng)危機的問題咱們暫且不談，歐元本身還是比較成功的一個舉動，在它問世之后也是很可靠的貨幣，也形成了跟美元區(qū)相比最大的歐元區(qū)。我們看到在美元區(qū)GDP占到全世界經(jīng)濟總量差不多40%左右，歐元區(qū)經(jīng)濟總量GDP占到30%左右，兩者相加差不多有70%的經(jīng)濟總量，占到全世界的經(jīng)濟總量一半了。由此一來，如果我們把美元、歐元甚至我們人民幣三者之間做一個牢固的關(guān)聯(lián)，有一個穩(wěn)固的關(guān)系，這樣一來我們在國際貨幣體系形成一個很有利的基準，達成這么一個一致性。

所以我這里想說的是在我們改革這個世界國際的貨幣體系使命之下這是很肯定的一點，我們要關(guān)注這一點，從而去解決美元的不穩(wěn)定性。我來簡單談一下為什么說這么重要，這是一個重點有幾個方面的原因，首先是這個體制本身，從美元本身，再來看一看中國在這方面所扮演的角色。我接下來要講的這一個論調(diào)大家可能并不會在美國的媒體上論調(diào)當(dāng)中經(jīng)常聽到，實際上當(dāng)前危機的實質(zhì)就是由于美元的不穩(wěn)定。

在講到當(dāng)前危機有四個方面，其中一個是背景我不會去細講，我剛才講最后一個部分我會著重地講一講。其中一個部分我們看到在07年次貸危機爆發(fā)直接引發(fā)了我們剛剛過去的金融危機，而為了解救金融危機，全世界上各個大國的央行在2008年一共掏出3千億美元用來疏困。在13個月之后我們看到美國幾大金融機構(gòu)哄然倒塌，比如像雷曼兄弟、美林銀行、房地美和房利美，他們都是緊緊圍繞次貸危機所產(chǎn)生的所造成的一個后果，我們看到這幾家銀行不同的結(jié)局，還有兩房，房地美和房利美，隨后成為國有化的機構(gòu)，雷曼兄弟卻是無情的倒下了。

我們看到雷曼兄弟的哄然倒下應(yīng)該說這個危機我想談的第二個部分，這其中一個很深層次的原因，美國很多媒體有很多論調(diào)不會談到，由于美元空前升值，我們看到在2008年歐元對美元是1.64，僅僅4個月之后就已經(jīng)降到1.23兌換1美元，僅僅4個月的時間美元季度升值是史上最大一次升值幅度。而隨后我們看到美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一個空前的通貨緊縮，6月份他是達到了5.5，09年的時候就已經(jīng)達到了-2%，這個緊縮程度也是空前的。同時我們也看到其他的經(jīng)濟現(xiàn)象，比如說黃金價格的暴跌一直油價暴跌從194美元/每桶到45美元/每桶。所有這些現(xiàn)象我們都看到是如何造成危機和如何造成的簫條。比如說房價越陷越深，和房地美和房利美本身架構(gòu)受困于次貸危機而不得不被美國收歸國有。

那么所有這些和我們中國有什么關(guān)系呢？因為我們看到美元和人民幣之間完完全全有很嚴重的關(guān)系，我們看到美元和人民幣，人民幣是盯住美元的，同時人民幣和歐元之間的比價匯率也是來盯住美元的，這個關(guān)系太大了。如果大家要預(yù)測房價的走勢和股市的走勢首先要看因素是美元和歐元之間的關(guān)聯(lián)，比如08年夏天我們看到人民幣的情況，以及當(dāng)時的出口大幅度下滑。在往年可能都會有20%的增長，在這一年是看到20%的下降，這是30年最大的一次下滑了。

但實際上并不是中國身受其害的，跟中國一樣其他很多國家也是遭受了同樣的問題，究其根源都是由于他們盯住了美元的貨幣政策，哈薩克斯坦，還有格魯吉亞在當(dāng)時同期也是由于盯住美元，美元在同期增值增收同樣的問題，再來看迪拜問題也是同樣的，中東很多國家常年以來都是以自己的貨幣盯住美元，在美元升值情況他們就遭受到如此之大的經(jīng)濟損失。那么我們看到這個是全世界范圍內(nèi)大幅度的匯率變化對于很多公司來說受到什么影響呢？大家沒有辦法預(yù)計匯率怎么樣，很多經(jīng)濟學(xué)家也無法預(yù)測好這個匯率的走勢。

對于全球范圍來講，這應(yīng)該是很大的范圍的恐慌，這是我們在世界范圍存在太多的貨幣區(qū)了。那么大家在座的還有多少人記得十年前或者說12年前讓人震驚的亞洲危機是由于主要貨幣波動造成的。在上個世紀80年代美元和日元的比率關(guān)系，美國不斷的向日本施加，希望他們升值之后美元也升值了，只是升值到原來的1/3還要少，這樣的升值給日本帶來什么樣的經(jīng)濟后果，長期的經(jīng)濟停滯以及通貨緊縮，我這里想強調(diào)的是在這之后隨后看到了亞洲金融危機的產(chǎn)生。

那么在當(dāng)時我們剛才說到是在上個世紀80年代左右，日元兌美元只有80到1美元，很多與美元掛鉤和盯住美元的國家隨即升值對日元的比價，隨后導(dǎo)致了亞洲金融危機的產(chǎn)生。在同一時候我們把目光轉(zhuǎn)向中國，97、98年前后中國堅守了人民幣匯率的堅挺，國際上很多是造成了壓力，我們是堅持了這個匯率，保證不做任何的變動。這樣一來，也成為了整個亞洲經(jīng)濟復(fù)蘇的一個基準、一個依靠。隨后到2005年之后人民幣才逐漸的走向了升值的道路，差不多在3年之間的時間達到20%的升值，隨后就進入2008年的夏季時候，這個時候回顧到美元出現(xiàn)一個大幅升值，在這個時候中國政府，中國高層領(lǐng)導(dǎo)人也是非常明智做出一個決定，停止人民幣的升值。如果當(dāng)時中國政府還是跟著美元升值之峰繼續(xù)做人民幣升值的話，后果是不堪想象，對于出口所造成的影響，包括隨后危機來襲的時候我們應(yīng)對危機，走出危機實現(xiàn)復(fù)蘇這個道路是很困難的，幸好我們當(dāng)時沒有這么做。

目前這個情況是什么樣子呢？我們回顧到09年三月份，當(dāng)時美聯(lián)儲主席伯南克做出決定停止美元升值，這個決定才可以包括整個世界經(jīng)濟的回暖和復(fù)蘇，也正是由于當(dāng)時中國經(jīng)濟恢復(fù)情況非常好，所以才做出這樣的舉動。大家還記不記憶09年之前很多人預(yù)測中國當(dāng)年GDP增長6%，最后結(jié)果出來我們經(jīng)濟增速達到了8.8%。而其中有兩個原因，其中一個方面就是中國所采取的財政政策，這個方面因素作用并不是很大，大家都了解財政是什么樣的狀況，造成什么樣的影響，另一方面有很大的變化，美元的走弱不再是一個這么堅挺，這么強硬升值的趨勢，這樣一來對中國的出口大環(huán)境有很大的改善和改變的。當(dāng)時中國出口的增長相當(dāng)于他當(dāng)時出口下滑的速度，當(dāng)時增長的速度是非?？斓摹５蔷驮谶^去的四個月當(dāng)中，我們看到美元是又一次走上了升值的曲線，我們預(yù)計的結(jié)果是中國出口市場又可能出現(xiàn)另一輪疲軟。

所以這里一個最終的觀點作為中國來講，中國應(yīng)該和美國包括和歐元區(qū)緊密合作，來實現(xiàn)美元、歐元、人民幣穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)。我們看到中國已經(jīng)是世界上最大的出口大國，如果按國家來論，中國已經(jīng)是第二大經(jīng)濟體了。中國和美國和歐元區(qū)這個應(yīng)該緊密實現(xiàn)國際貨幣體系的改革，這個合作是非常重要的，我不倡導(dǎo)這個沖突，三方應(yīng)該緊密合作終止這種大幅度的變動匯率的不穩(wěn)定。我們今天的論壇談到了結(jié)構(gòu)調(diào)整中國上市公司新使命，大家如果不在一個穩(wěn)定的匯率去運行，沒有可靠穩(wěn)定的去經(jīng)營你的公司，那么是很堪憂的，這是我的一個觀點。謝謝。

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