讓發(fā)行人自己定價(jià)時(shí)機(jī)不對(duì)

2012年05月22日 06:31
來(lái)源：北京商報(bào) 作者：周科競(jìng)

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昨日，證監(jiān)會(huì)宣布修改后的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》，除詢(xún)價(jià)方式定價(jià)外，也可以通過(guò)發(fā)行人和主承銷(xiāo)商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。本欄認(rèn)為，如果允許主承銷(xiāo)商和發(fā)行人自主協(xié)商發(fā)行價(jià)格，那么詢(xún)價(jià)制的惟一優(yōu)點(diǎn)將會(huì)消失，A股市場(chǎng)恐將重回圈錢(qián)市。

目前的發(fā)行價(jià)格怎么確定，由不少于20家機(jī)構(gòu)投資者參與詢(xún)價(jià)，雖然說(shuō)這個(gè)詢(xún)價(jià)制度還存在著太多的漏洞和不完善，但怎么也有20個(gè)需要署名的機(jī)構(gòu)公開(kāi)報(bào)價(jià)。他們自己買(mǎi)不買(mǎi)另說(shuō)，至少這些機(jī)構(gòu)會(huì)害怕輿論壓力，即使配合發(fā)行人推高發(fā)行價(jià)格，也會(huì)有心中的內(nèi)疚，于是有些有良心的基金，干脆公告不再參與新股詢(xún)價(jià)。

后來(lái)，有些公司IPO確實(shí)出現(xiàn)了困難，倒不是因?yàn)閯e的，而是湊不夠20家詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)。如果將來(lái)新股發(fā)行不需要詢(xún)價(jià)，也沒(méi)有證監(jiān)會(huì)用硬指標(biāo)把關(guān)，而是由賣(mài)方和賣(mài)方代理人單方面報(bào)價(jià)，那買(mǎi)家肯定要“享受”悲慘的命運(yùn)。

電力企業(yè)想漲點(diǎn)電價(jià)，還需要開(kāi)個(gè)聽(tīng)證會(huì)，新股發(fā)行定價(jià)，怎么能讓買(mǎi)方投資者任人宰割？或許有人說(shuō)，投資者可以不申購(gòu)高價(jià)新股，讓他發(fā)行失敗。這事在成熟市場(chǎng)沒(méi)問(wèn)題，在咱A股沒(méi)戲，如果投資者真能慧眼識(shí)公司，又怎么會(huì)有那么多讓投資者很傷心的新股出現(xiàn)。

投資者要是都不買(mǎi)，主承銷(xiāo)商也有辦法，他們可以找關(guān)系好的資金全部買(mǎi)下，然后就是不破發(fā)，主承銷(xiāo)商做莊，盤(pán)整充分之后再拉出一波上漲行情，自然有投資者跟進(jìn)，未來(lái)主承銷(xiāo)商再慢慢賣(mài)出持股，解套根本不成問(wèn)題。新股最大的優(yōu)點(diǎn)就是可塑性強(qiáng)，前兩年的業(yè)績(jī)?nèi)绻嫘南胱龊?，還是沒(méi)太多問(wèn)題的。以前曾有過(guò)特讓一級(jí)市場(chǎng)中簽投資者心虛的高價(jià)發(fā)行新股，后來(lái)走勢(shì)頗強(qiáng)，未來(lái)的走勢(shì)大家可以拭目以待。

讓發(fā)行人自己定價(jià)，必然會(huì)出現(xiàn)新股發(fā)行價(jià)格不是采用合理的價(jià)格，而是能成功發(fā)行的最高價(jià)格，一級(jí)市場(chǎng)投資者如果還能盈利，那么二級(jí)市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)也就可想而知。