2011年01月19日 07:46
來(lái)源：華西都市報(bào) 作者：陳春雨

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昨日開(kāi)盤(pán)，股民趙科情緒低落到極點(diǎn)，他好不容易中簽的500股亞太科技開(kāi)盤(pán)就破發(fā)。發(fā)行價(jià)40元，開(kāi)盤(pán)時(shí)便已經(jīng)在33元，什么還沒(méi)干，就直接損失17.5%。

按照以往的規(guī)矩，趙科中簽新股之后，當(dāng)天就會(huì)賣(mài)出，昨天他破天荒地把這500股留了下來(lái)?！胺凑际堑r(jià)了，我再看看”，他回想起2009年創(chuàng)業(yè)板剛上市時(shí)，中簽500股就能賺個(gè)幾萬(wàn)元，可惜那樣的勝景已經(jīng)很遙遠(yuǎn)了。

中簽如中劍5新股集體破發(fā)

趙科的故事并不是孤例，在越演越烈的新股破發(fā)潮中，已經(jīng)有一批職業(yè)打新者無(wú)所適從。就像昨日，5只新股登陸A股市場(chǎng)，剛剛開(kāi)盤(pán)，就宣告集體“淪陷”。鴻路鋼構(gòu)開(kāi)盤(pán)報(bào)35.30元，跌13.90%；亞太科技開(kāi)盤(pán)報(bào)33.00元，跌17.50%；新都化工開(kāi)盤(pán)報(bào)29.90元，跌11.75%；司爾特開(kāi)盤(pán)報(bào)23.50元，跌9.62%；風(fēng)范股份開(kāi)盤(pán)報(bào)29.97元，跌14.37%。盤(pán)中，雖然5只新股止跌回升，但截至收盤(pán)，仍是破發(fā)收?qǐng)觯?只新股上市全軍覆沒(méi)。這在中小板歷史上，也算是首次。

截至昨日，今年以來(lái)上市的股票共有21只，有14只已經(jīng)破發(fā)，破發(fā)率高達(dá)2/3，而在剩余7只個(gè)股中，杭鍋股份和恒泰艾普也是徘徊在發(fā)行價(jià)邊緣，昨日收盤(pán)價(jià)較發(fā)行價(jià)漲幅不超過(guò)3%。

如果再把時(shí)間推遠(yuǎn)一點(diǎn)，從去年11月開(kāi)始，兩市共發(fā)行了83只新股，到昨日破發(fā)的已經(jīng)達(dá)到34只，其中主板5只，創(chuàng)業(yè)板11只，中小板18只，在所有破發(fā)股中，有12只跌幅已經(jīng)超過(guò)10%，“領(lǐng)銜”的華銳風(fēng)電，在4個(gè)交易日中，已經(jīng)較發(fā)行價(jià)下跌17.21%。

三高成禍?zhǔn)状蟊P(pán)股最受傷

2011年伊始，新股破發(fā)率就創(chuàng)下歷史之最，最大的原因就是發(fā)行體制改革，在2008年重啟IPO之后，新股發(fā)行市盈率高、發(fā)行價(jià)高、超募嚴(yán)重已經(jīng)成為共識(shí)，特別是在中小板和創(chuàng)業(yè)板中，以前新股市盈率三四十倍，現(xiàn)在動(dòng)輒就是七八十倍，甚至有的個(gè)股發(fā)行市盈率可達(dá)到150倍，二級(jí)市場(chǎng)投資者“用腳投票”，實(shí)質(zhì)是代表了新股的價(jià)值回歸。而從市盈率來(lái)看，2011年發(fā)行的12只新股平均市盈率高達(dá)77.3倍。

而另外一個(gè)原因，就是市場(chǎng)低迷。當(dāng)市場(chǎng)情緒過(guò)于悲觀，就容易引發(fā)“羊群效應(yīng)”。世基投資余峻威認(rèn)為，新股的首日破發(fā)與上市公司基本面質(zhì)地和發(fā)行市盈率并不存在必然聯(lián)系。統(tǒng)計(jì)所有從2008年之后上市

的新股，不難發(fā)現(xiàn)，所有破發(fā)股均與市場(chǎng)走勢(shì)疲軟有關(guān)系。一旦遇到市道不佳，無(wú)論多低的市盈率上市公司都有破發(fā)先例。而牛市中，再高市盈率個(gè)股也有資金接盤(pán)。同樣，破發(fā)還與上市公司股本大小有關(guān)系。股本越大的新股在目前成交低迷的狀況下越易破發(fā)。

這一點(diǎn)也與新股在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)相一致，在2010年11月之后發(fā)行的83只新股中，目前破發(fā)情況最嚴(yán)重的華銳風(fēng)電、亞星錨鏈、力帆股份、風(fēng)帆股份均是大盤(pán)股。

或倒逼新股制度改革

曾幾何時(shí)，新股是市場(chǎng)資金的避風(fēng)港灣，市場(chǎng)行情不好，打新總是有保證的，“新股不敗”已成一個(gè)神話，眼看這個(gè)避風(fēng)港也靠不住了，自然也引起市場(chǎng)各方的高度關(guān)注。

去年11月，新股發(fā)行體制改革進(jìn)入第二輪，其中主要包括完善詢(xún)價(jià)過(guò)程中報(bào)價(jià)和配售約束機(jī)制，提高單個(gè)機(jī)構(gòu)獲配股份數(shù)量，擴(kuò)大詢(xún)價(jià)范圍，增強(qiáng)定價(jià)信息透明度，完善回?fù)芎椭兄拱l(fā)行機(jī)制等。但是，從效果來(lái)看，這些改革并沒(méi)有取得預(yù)想中的效果。

“如果新股破發(fā)潮繼續(xù)進(jìn)行，或?qū)⒌贡票O(jiān)管機(jī)構(gòu)加快改革速度”，分析人士表示，隨著發(fā)行制度改革進(jìn)一步推行，此前引起廣泛討論的“老股配售”、“儲(chǔ)架發(fā)行”等都有可能出現(xiàn)。

老股配售又名“市值配售”，是針對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者的流通市值進(jìn)行的新股發(fā)行方式，即每10000元的股票市值可獲得1000股的認(rèn)購(gòu)權(quán)，再通過(guò)參與委托及搖獎(jiǎng)中簽的方式確認(rèn)是否中簽。也就是說(shuō)，股民手中握有的股票越多，中簽的幾率就越大。這種方法曾在2004年推行過(guò)，宣布當(dāng)天被市場(chǎng)認(rèn)定為是特大利好消息，個(gè)股全線漲停，但推行時(shí)間不久就悄無(wú)聲息地退出了。

儲(chǔ)架發(fā)行劍指上市公司超募

此外，為了解決超募現(xiàn)象，證監(jiān)會(huì)也正探討適時(shí)引入存量發(fā)行制度。自創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市以來(lái)，超募嚴(yán)重一直是令市場(chǎng)頭痛的問(wèn)題，今年1月7日上市的天立環(huán)保，超募率就達(dá)到778.9%，創(chuàng)下紀(jì)錄。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖在1月29日的新股發(fā)行體制改革研討會(huì)上表示，存量發(fā)行的引入，是發(fā)行體制改革下一階段可以探討的問(wèn)題。深交所總經(jīng)理宋麗萍在報(bào)告中也指出，及時(shí)引入與市場(chǎng)化改革相適應(yīng)的配套措施，認(rèn)可存量發(fā)行和儲(chǔ)架發(fā)行，推出這些制度安排。

所謂儲(chǔ)架發(fā)行，就是針對(duì)上市公司投資金額較大、時(shí)間跨度較長(zhǎng)的項(xiàng)目，監(jiān)管部門(mén)一次性審核其發(fā)行申請(qǐng)，然后由公司、承銷(xiāo)商根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際需要，分次擇機(jī)募集資金。這種發(fā)行方式，可以有效提高募集資金的使用效率，減緩二級(jí)市場(chǎng)的壓力。

華西都市報(bào)記者陳春雨