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產(chǎn)能釋放沖擊華峰氨綸

2011年04月29日 22:01
來(lái)源:股市動(dòng)態(tài)分析

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本刊記者 李雪峰

仍然沉浸在去年以來(lái)氨綸高景氣美夢(mèng)中的投資者需要警惕,今年下半年氨綸產(chǎn)能的集中釋放將帶來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)。這種投資風(fēng)險(xiǎn)隱藏在氨綸行業(yè)上市公司的一季度數(shù)據(jù)中,而真正的危機(jī)高峰則尚未來(lái)臨。

4月25日,華峰氨綸公布一季報(bào),數(shù)據(jù)顯示,一季度營(yíng)業(yè)收入4億元,同比減少4.49%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7192萬(wàn)元,同比減少7.66%。此外,一季報(bào)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)將同比減少0.00%-30.00%。

而在去年,華峰氨綸實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.2億元,環(huán)比大幅增長(zhǎng)197.86%,在一季度業(yè)績(jī)放緩的背后,究竟是什么因素在吞噬華峰氨綸的盈利能力?記者發(fā)現(xiàn),氨綸價(jià)格短期下調(diào)導(dǎo)致華峰氨綸業(yè)績(jī)大打折扣,而由于下半年將面臨氨綸產(chǎn)能集中釋放,整個(gè)氨綸產(chǎn)業(yè)將不容樂(lè)觀。

氨綸生利能力下降

華峰氨綸主營(yíng)氨綸產(chǎn)品,產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占比高達(dá)99.79%(年報(bào)數(shù)據(jù)),2010年氨綸毛利率為32.19%,而在今年一季度,氨綸毛利率降至21.22%左右,毛利率大幅下滑造成華峰氨綸業(yè)績(jī)同比下滑。

類(lèi)似的現(xiàn)象并非只有華峰氨綸一家,煙臺(tái)氨綸友利控股也同樣如此。

煙臺(tái)氨綸主要經(jīng)營(yíng)氨綸和芳綸,所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占比約為71.82%和25.57%,一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6773萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)7.74%,表面上延續(xù)了2010年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但是中信證券劉旭明認(rèn)為,去年第四季度至今年一季度,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)上升的并非氨綸,而是因?yàn)榉季]1414銷(xiāo)量大增,事實(shí)上,自去年四季度開(kāi)始,公司的氨綸業(yè)務(wù)已出現(xiàn)減速的跡象。

友利控股同樣如此,一季度凈利同比增長(zhǎng)26.79%,但毛利率僅為14.83%,而2010年公司在工業(yè)產(chǎn)品(以氨綸生產(chǎn)為主)方面的毛利率為20.53%,作為國(guó)內(nèi)第二大氨綸生產(chǎn)商,氨綸的毛利下降影響了公司的整體運(yùn)營(yíng)。

而經(jīng)過(guò)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),氨綸價(jià)格的下調(diào)是造成其毛利縮水的重要原因。

宏源證券分析師張延明在研報(bào)中表示,一季度氨綸價(jià)格受季節(jié)性因素及成本推動(dòng)影響在高位運(yùn)行,一度在65000元/噸盤(pán)整,但進(jìn)入二季度,氨綸價(jià)格已開(kāi)始轉(zhuǎn)向,目前報(bào)價(jià)在60000元/噸,公司實(shí)際出廠價(jià)在58000元/噸。

進(jìn)入二季度以來(lái),包括20D、40D在內(nèi)的多個(gè)規(guī)格氨綸產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)下滑,目前氨綸20D、40D價(jià)格分別為74000元/噸、54000元/噸,周均價(jià)分別為75000元/噸、54600元/噸,而月均價(jià)分別為80333元/噸、60270元/噸。

在接受記者采訪時(shí),張延明表示,“氨綸價(jià)格持續(xù)維持下降態(tài)勢(shì),加上氨綸產(chǎn)、銷(xiāo)價(jià)格相差太小,公司盈利空間被大幅壓縮,造成一季度業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期。”

需求有限制約價(jià)格

而對(duì)于氨綸價(jià)格的下降,業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,下游需求及外貿(mào)趨于減緩是導(dǎo)致氨綸價(jià)格見(jiàn)頂?shù)闹匾颉?/p>

資料現(xiàn)實(shí),去年氨綸實(shí)際產(chǎn)能約為35萬(wàn)噸,而需求量?jī)H為27萬(wàn)噸左右,而今年一季度繼續(xù)維持供大于求的局面,來(lái)自各地的經(jīng)銷(xiāo)商及紡織企業(yè)并不能完全消化氨綸的新增產(chǎn)能及以往存量。

有分析師告訴記者,“經(jīng)過(guò)前幾年的投產(chǎn)擴(kuò)能,終端消費(fèi)幾近飽和,就目前來(lái)看,供過(guò)于求的產(chǎn)業(yè)瓶頸將在今年集中體現(xiàn),另外,就短期而言,傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)淡季即將來(lái)臨,由此造成季節(jié)性因素與供需層面相互疊加,對(duì)氨綸形成較大的壓力。”

對(duì)于該分析師所指出的消費(fèi)淡季,據(jù)悉,6、7、8月一般為氨綸行業(yè)消費(fèi)淡季,氨綸的替代產(chǎn)品棉紡織反而大受歡迎。

而對(duì)于內(nèi)需不足以消化產(chǎn)能,能否適當(dāng)擴(kuò)大外貿(mào)加以改善的問(wèn)題,上述人士表示,國(guó)內(nèi)氨綸行業(yè)遲遲不能走出怪圈,即高端熔紡氨綸工藝的原材料主要依靠進(jìn)口,由此造成氨綸成品在性?xún)r(jià)比方面不具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),依靠出口并不能緩解氨綸的調(diào)價(jià)壓力。

根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù),2011年一季度氨綸進(jìn)口額同比增長(zhǎng)21.3%,出口額同比增長(zhǎng)約為32.7%,對(duì)此,上述人士指出,商務(wù)部自2006年針對(duì)于產(chǎn)自日本、韓國(guó)、美國(guó)等地的氨綸征收反傾銷(xiāo)稅的措施將于今年10月份到期,屆時(shí),國(guó)內(nèi)的氨綸生產(chǎn)商將失去這一貿(mào)易保護(hù)屏障,直接進(jìn)行裸奔,加上生產(chǎn)技術(shù)不盡如人意,迫于貿(mào)易需求,氨綸價(jià)格下調(diào)壓力將日漸增大。

產(chǎn)能集中釋放壓力難減

經(jīng)過(guò)去年大規(guī)模的投產(chǎn),今年氨綸價(jià)格或?qū)⒚媾R長(zhǎng)線調(diào)整。

華峰氨綸2010年年報(bào)顯示,公司關(guān)于氨綸的在建項(xiàng)目包括年產(chǎn)7000噸耐高溫薄型面料專(zhuān)用高回彈氨綸技改項(xiàng)目、年產(chǎn)5000噸耐高溫薄型面料專(zhuān)用高伸長(zhǎng)氨綸技改項(xiàng)目、年產(chǎn)3000噸耐高溫薄型面料專(zhuān)用易染氨綸技改項(xiàng)目等,項(xiàng)目涉及氨綸高達(dá)1.5萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)將陸續(xù)于今年達(dá)產(chǎn);4月17日,該公司發(fā)布公告稱(chēng),擬投資建設(shè)年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸耐高溫薄型面料專(zhuān)用氨綸技改項(xiàng)目,預(yù)計(jì)將于2011年達(dá)產(chǎn)。如果上述項(xiàng)目逐一達(dá)產(chǎn),該公司的氨綸年產(chǎn)量將在現(xiàn)有的4.2萬(wàn)噸基礎(chǔ)之上大幅上升。有券商曾指出,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)將“繼續(xù)強(qiáng)化公司發(fā)展差別化氨綸,提高產(chǎn)品的差別化率,并進(jìn)一步提升公司產(chǎn)能,保持國(guó)內(nèi)規(guī)模最大氨綸企業(yè)的地位?!?/p>

對(duì)此,一位氨綸下游經(jīng)銷(xiāo)商有不同的看法,“如果是前幾年,氨綸行業(yè)亟待擴(kuò)容,增加產(chǎn)能可能是好事,但是現(xiàn)在顯然有點(diǎn)不合時(shí)宜?!?/p>

目前,國(guó)內(nèi)氨綸已經(jīng)出現(xiàn)供過(guò)于求的局面,據(jù)了解,我國(guó)具備規(guī)模的氨綸行業(yè)上下游企業(yè)計(jì)有75家左右。早在2009年,國(guó)內(nèi)便掀起氨綸投資的熱潮,包括原有企業(yè)的改擴(kuò)建投資及其他行業(yè)資本的注入,而在去年下半年,我國(guó)開(kāi)始大面積投產(chǎn)新增氨綸生產(chǎn)線,尤其是去年11月份舉行的氨綸行業(yè)協(xié)調(diào)會(huì)議更是給氨綸市場(chǎng)帶來(lái)了強(qiáng)大的活力。

“如果單純一家公司在現(xiàn)有基礎(chǔ)上擴(kuò)大產(chǎn)能,或許不會(huì)造成嚴(yán)重的供過(guò)于求的局面,但事實(shí)并不是這樣的?!边@位經(jīng)銷(xiāo)商如是稱(chēng)。

記者翻看煙臺(tái)氨綸的年報(bào),發(fā)現(xiàn)該公司同樣擁有眾多的氨綸在建項(xiàng)目,如醫(yī)用氨綸、舒適氨綸纖維工程等。類(lèi)似的情況不止于上述兩家公司,主營(yíng)氨綸原材料MDI、PTMEG的煙臺(tái)萬(wàn)華山西三維也都有相應(yīng)的在建工程。

宏源證券分析師張延明認(rèn)為下半年氨綸產(chǎn)能將集中釋放,屆時(shí),供給層面的大幅增長(zhǎng)將進(jìn)一步打壓氨綸的價(jià)格,氨綸高位運(yùn)行將難以持續(xù)。

行業(yè)景氣不容樂(lè)觀

華峰氨綸主營(yíng)氨綸產(chǎn)品,業(yè)務(wù)占比高達(dá)99.79%,氨綸產(chǎn)量居國(guó)內(nèi)第一,世界第三,在氨綸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及技術(shù)精度方面,均具備較強(qiáng)的實(shí)力,張延明預(yù)計(jì)華峰氨綸2011年EPS為0.37元,若不考慮增發(fā)等因素,今年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.75億元,較2010年下降14%左右,對(duì)此,某私募人士作出了更為悲觀的判斷。

“上半年氨綸價(jià)格下滑幅度應(yīng)該不會(huì)太大,真正的危機(jī)高峰還沒(méi)有到來(lái),華峰氨綸上半年預(yù)減30%,下半年極有可能迎來(lái)沖擊,面臨的挑戰(zhàn)將更多?!?/p>

然而,華峰氨綸只不過(guò)是一個(gè)代表,在氨綸面臨多重困擾的背景下,相關(guān)上市公司必然會(huì)承受較大的壓力,造成整個(gè)氨綸行業(yè)景氣度下降,氨綸的高價(jià)盛宴可能要告一段落。

而在氨綸價(jià)格面臨挑戰(zhàn)的同時(shí),整個(gè)氨綸行業(yè)所隱藏的各種問(wèn)題將逐一浮出水面,其價(jià)值必然受到?jīng)_擊。

該私募人士表示,短期的因素導(dǎo)致氨綸價(jià)格下調(diào)并不可怕,畢竟氨綸瘋漲過(guò)很長(zhǎng)一段時(shí)間,略作調(diào)整很正常,就怕在下半年產(chǎn)能?chē)姲l(fā)的壓力之下,以往通過(guò)高價(jià)格掩飾的各種問(wèn)題集體出現(xiàn),例如技術(shù)問(wèn)題、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題等,大量問(wèn)題的疊加有可能造成氨綸行業(yè)減速。

 

相關(guān)專(zhuān)題:2011年上市公司一季報(bào)

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[責(zé)任編輯:lizy] 標(biāo)簽:氨綸 華峰 價(jià)格 公司 
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