年報(bào)“炸彈”背后或藏金蛋（附股）

2012年02月06日 06:39
來(lái)源：新快報(bào)

字號(hào):T|T

0人參與0條評(píng)論打印轉(zhuǎn)發(fā)

龍年第一個(gè)交易周，也是上市公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告及業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告的最后大限。根據(jù)交易所的相關(guān)規(guī)定，上市公司年度業(yè)績(jī)預(yù)告、快報(bào)及修正公告的披露時(shí)間，不能晚于1月31日。春節(jié)長(zhǎng)假以后，留給上市公司的時(shí)間只有短短兩天。但就在這兩天，出乎所有投資者意料，出現(xiàn)了一波上市公司業(yè)績(jī)集體變臉潮——統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布的1527份業(yè)績(jī)預(yù)告中，共有234份為二次業(yè)績(jī)預(yù)告。而在這234份二次業(yè)績(jī)預(yù)告中，又有99份的業(yè)績(jī)出現(xiàn)變臉。

這一切令人不由得回想起2008年席卷全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)許多上市公司、特別是與大宗商品密切關(guān)聯(lián)的公司都向下修正業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。不過(guò)，有時(shí)候危機(jī)往往孕育著轉(zhuǎn)機(jī)。從2008年10月28日見(jiàn)底1664點(diǎn)開(kāi)始，上證指數(shù)走出了長(zhǎng)達(dá)大半年的小牛市，漲幅超過(guò)100%。

而3年后，當(dāng)A股再次跌破10年前的2245點(diǎn)時(shí)，上市公司又集體拉響了“年報(bào)炸彈”。這一次的炸彈，是否再次暗示著A股黑夜將近，曙光即將到來(lái)？讓我們來(lái)看看每一個(gè)業(yè)績(jī)炸彈背后隱藏著怎樣的故事，其中是否有撿獲“金蛋”的可能。

故事1

行業(yè)進(jìn)入寒冬上市公司遭遇“冰封”

1月31日，東北制藥(000597)發(fā)布業(yè)績(jī)修正公告稱，預(yù)計(jì)2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.4億~4.4億元，折合基本每股虧損1~1.3元。修改業(yè)績(jī)的主要原因是四季度維生素C銷售價(jià)格較2011年上半年相比有較大幅度下降。另一家維生素C生產(chǎn)企業(yè)華北制藥(600812)業(yè)績(jī)也大幅下滑。

日子同樣難過(guò)的還有鋼鐵。1月31日，鞍鋼股份(000898)公告稱，預(yù)計(jì)公司2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損約21.51億元，基本每股收益虧損約0.297元。資料顯示，2010年，鞍鋼股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為17.04億元。

就在同一天，馬鋼股份(600808)、新鋼股份(600782)和南鋼股份(600282)三家鋼企均表示，根據(jù)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降50%以上。韶鋼松山(000717)則預(yù)計(jì)公司2011年將虧損11.7億元。

上述鋼企業(yè)績(jī)報(bào)憂的原因基本是一致的，主要是鋼材價(jià)格大幅下降，且主要原燃料價(jià)格依然在高位運(yùn)行。

值得一提的是，雖然東北制藥、鞍鋼股份等業(yè)績(jī)　“看上去很丑”，但是其公司股價(jià)卻并沒(méi)有受到太大影響。在發(fā)布業(yè)績(jī)公告的當(dāng)天，東北制藥和鞍鋼股份分別下跌2.16%和4.38%，隨后就跟隨大盤企穩(wěn)反彈，并且也未觸及前期調(diào)整低點(diǎn)。

一券商策略分析師表示，像維生素C和有色金屬等都屬于周期性行業(yè)，它的特點(diǎn)是景氣度高點(diǎn)時(shí)行業(yè)賺取的是“魔鬼的利潤(rùn)”。然而一旦景氣度下行，相關(guān)公司就會(huì)被打入地獄?！肮墒械姆磻?yīng)永遠(yuǎn)快于財(cái)務(wù)報(bào)表；周期性公司市盈率最高點(diǎn)、甚至沒(méi)有市盈率時(shí)，往往股價(jià)也到了歷史底部，是最佳的介入時(shí)機(jī)；而盈利最好、也就是說(shuō)市盈率最低時(shí)，往往股價(jià)恰恰在高位，這時(shí)就要落袋為安了。而在熊市末期，周期股往往也會(huì)先于股市見(jiàn)底，成為反彈初期的急先鋒?！?/p>

2008年年底開(kāi)始的小牛市，也恰恰是以當(dāng)時(shí)業(yè)績(jī)慘不忍睹、甚至巨虧的有色股做的領(lǐng)頭羊。2008年，云南銅業(yè)(000878)巨虧28億元，但其股價(jià)早在年報(bào)公布前數(shù)月就已經(jīng)見(jiàn)底。2008年11月~2009年6月，云銅股價(jià)從6元漲到40元——而從2007年9月~2008年11月，其股價(jià)則是從98元一路下跌至6元。

故事2

資產(chǎn)減值上市公司業(yè)績(jī)下滑超預(yù)期

2008年年底，大宗商品市場(chǎng)一蹶不振；相關(guān)上市公司因此大規(guī)模對(duì)存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備。2009年，隨著大宗商品市場(chǎng)回暖，這些公司又將減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，造成業(yè)績(jī)環(huán)比大幅上升。

而在本次上市公司業(yè)績(jī)變臉潮中，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備也成了一個(gè)重要原因。

例如漢王科技(002362)，原預(yù)虧3.5億~3.6億元，1月30日修正后增虧至4.25億~4.35億元，公司稱主要是“對(duì)相關(guān)原材料、半成品的處置方式進(jìn)行調(diào)整，并對(duì)相關(guān)存貨補(bǔ)充計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備較預(yù)計(jì)增加”。

從事泛酸鈣VB5生產(chǎn)的鑫富藥業(yè)(002019)原本預(yù)虧9100萬(wàn)~9600萬(wàn)元，1月30日同樣向下修正了業(yè)績(jī)。修正后改為預(yù)虧2.15億~2.2億元，原因之一是“2011年底公司對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，預(yù)計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備共計(jì)1.53億元”。

一券商行業(yè)分析師告訴記者，對(duì)于一些出現(xiàn)暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困境的公司來(lái)說(shuō)，有時(shí)候往往有這樣的心理：既然注定今年虧損，那么也不在乎虧多虧少?！敖?jīng)營(yíng)最困難的時(shí)候往往是清理資產(chǎn)的最佳時(shí)節(jié)，這時(shí)候把該甩的包袱甩掉，以后就可以輕裝上陣了。像韶鋼，遞延所得稅資產(chǎn)可以在2011年年報(bào)中轉(zhuǎn)回，留到2012年中報(bào)再轉(zhuǎn)回也未嘗不可。而如果以后公司經(jīng)營(yíng)發(fā)生好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以后又轉(zhuǎn)回，為以后利潤(rùn)暴增騰挪出空間。因此這些被資產(chǎn)減值拖累業(yè)績(jī)的公司反而值得關(guān)注。”

仍以云銅為例。2008年，云銅稅前虧損高達(dá)30.76億元，其中資產(chǎn)減值損失高達(dá)17.83億元(主要為存貨跌價(jià)損失)。2009年，云銅實(shí)現(xiàn)稅前盈利4.69億元，當(dāng)年公司資產(chǎn)減值損失僅有4999.6萬(wàn)元(主要為壞賬計(jì)提)。

故事3

偶然事件公司業(yè)績(jī)大起大落

天有不測(cè)風(fēng)云。有時(shí)候上市公司業(yè)績(jī)忽然由喜轉(zhuǎn)憂與行業(yè)無(wú)關(guān)，卻與一些突發(fā)事件有關(guān)。

1月30日，海源機(jī)械(002529)對(duì)原來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正：公司原預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%至40%；本次修訂為“預(yù)計(jì)2011年度凈利潤(rùn)約為4400萬(wàn)元至4900萬(wàn)元，同比下降20%至30%”。

海源機(jī)械指出，公司業(yè)績(jī)由增轉(zhuǎn)降，主要原因是受洛陽(yáng)龍羽格銳建材有限公司與公司合同糾紛案判決結(jié)果影響。雖然公司已經(jīng)提出了上訴，但是仍然按照謹(jǐn)慎性原則，全額計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債2007.39萬(wàn)元。另外部分2011年第四季度提貨的客戶將推遲到2012年才能提貨，致使相關(guān)銷售收入確認(rèn)也將推遲到2012年，導(dǎo)致2011年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)低于同期預(yù)計(jì)水平。

天虹商場(chǎng)　(002419)1月30日也發(fā)布了業(yè)績(jī)修正預(yù)告，預(yù)計(jì)2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為盈利5.58億~6.06億元，同比增長(zhǎng)15%~25%。在去年10月27日的三季報(bào)中，天虹商場(chǎng)原本預(yù)計(jì)公司全年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)25%~50%。其業(yè)績(jī)向下修正的主要原因是“溧陽(yáng)天虹經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地的出租方溧陽(yáng)豐聯(lián)置業(yè)發(fā)展有限公司不能全面適當(dāng)?shù)芈男泻贤x務(wù)，對(duì)溧陽(yáng)天虹經(jīng)營(yíng)造成重大影響及損失。為避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大，公司自2011年11月2日起停止溧陽(yáng)天虹的營(yíng)業(yè)。員工賠償、供應(yīng)商賠償和未攤銷完的裝修費(fèi)約3500萬(wàn)元計(jì)入當(dāng)年損益，導(dǎo)致歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)增幅較原預(yù)計(jì)下降?！?/p>

不過(guò)，盡管上述事件的發(fā)生均為偶然，海源機(jī)械與天虹商場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)卻各不相同。海源機(jī)械在修正業(yè)績(jī)當(dāng)天還收出一根陽(yáng)線，隨后每日小陰小陽(yáng)，目前股價(jià)已經(jīng)有所企穩(wěn)；而天虹商場(chǎng)卻在業(yè)績(jī)修正當(dāng)天暴跌6.72%，其后還一度創(chuàng)下調(diào)整新低。

北京一位資管人士指出，從去年年底以來(lái)，A股市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了一輪較大程度的調(diào)整?！霸谠S多公司、特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)出歷史新低時(shí)，市場(chǎng)對(duì)這些利空因素的敏感性已經(jīng)降低。另外，長(zhǎng)期來(lái)看，這些偶發(fā)性因素也不會(huì)影響上市公司的投資價(jià)值。而如同訴訟預(yù)提負(fù)債之類的事件，與資產(chǎn)減值準(zhǔn)備有些相似，以后也有可能轉(zhuǎn)回，因此這類公司反而有可能在利空釋放后迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)。”

重點(diǎn)公司

實(shí)體經(jīng)濟(jì)最寒冷的時(shí)候，往往是資本市場(chǎng)春風(fēng)解凍之時(shí)。和2008年年底相似，春節(jié)后，多數(shù)拋出“業(yè)績(jī)炸彈”的公司并未加速下跌，股價(jià)反而止跌回穩(wěn)。

★韶鋼松山

巨虧非經(jīng)營(yíng)原因緣于會(huì)計(jì)處理

公司是廣東省最大的鋼鐵企業(yè)。受行業(yè)不景氣影響，韶鋼預(yù)計(jì)2011年公司全年將出現(xiàn)11.7億元虧損。

但公司去年四季度的巨虧并非經(jīng)營(yíng)原因，而是與公司會(huì)計(jì)處理有關(guān)：一是公司決定本年度予以轉(zhuǎn)回遞延所得稅資產(chǎn)而大幅增加虧損，截至去年9月30日，公司遞延所得稅資產(chǎn)金額為3.56億元；二是計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備；三是淘汰落后產(chǎn)能而拆除部分設(shè)備，發(fā)生了資產(chǎn)減值及報(bào)廢損失。

盡管公司爆出巨虧，但其股價(jià)近日并未有太大波動(dòng)，其中一個(gè)重要原因是公司股價(jià)已經(jīng)大大低于每股凈資產(chǎn)。即使去年每股巨虧0.70元后，凈資產(chǎn)仍有2.80元，與現(xiàn)在股價(jià)持平。而韶鋼松山之所以選擇這時(shí)大規(guī)模“清理資產(chǎn)”，或許與寶鋼集團(tuán)重組韶鋼集團(tuán)進(jìn)程有關(guān)。去年12月30日，公司發(fā)布公告稱，國(guó)務(wù)院國(guó)資委出具文件，同意寶鋼集團(tuán)有限公司無(wú)償接收廣東省國(guó)資委持有的韶鋼集團(tuán)51%的國(guó)有股權(quán)。目前寶鋼集團(tuán)正在等待證監(jiān)會(huì)相關(guān)審批。一旦股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成，寶鋼集團(tuán)將成為公司的實(shí)際控制人。

興業(yè)證券指出，韶鋼納入寶鋼旗下，其正面作用在于韶鋼作為寶鋼集團(tuán)在南方市場(chǎng)的重要布點(diǎn)之一，公司在原燃料和銷售渠道兩方面都有望納入寶鋼系統(tǒng)。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，由于寶鋼集團(tuán)旗下?lián)碛?a href="http://www.dali56.com/app/hq/stock/sh600019/" target="_blank" title="寶鋼股份 600019">寶鋼股份(600019)、八一鋼鐵(600581)等多家上市鋼企，不排除集團(tuán)在未來(lái)對(duì)旗下上市鋼企進(jìn)行整合。

★華北制藥

維C價(jià)格或迎拐點(diǎn)

華北制藥為老牌原料藥企業(yè)。公司因2011年主要產(chǎn)品維生素C和國(guó)家基本藥物價(jià)格大幅下降等導(dǎo)致四季度經(jīng)營(yíng)虧損，但2011年土地收儲(chǔ)收益約4.9億元將增厚利潤(rùn)。2011年公司累計(jì)凈利潤(rùn)與上年相比下滑將不超過(guò)50%。

德邦證券在去年年底對(duì)公司進(jìn)行調(diào)研后指出，公司經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)到達(dá)冰點(diǎn)。主要原因之一在于整個(gè)維生素C的格局目前來(lái)看仍處于供大于求的局面——全球維生素C年需求量為12萬(wàn)噸；而我國(guó)維生素C五大家族的總產(chǎn)能就有13萬(wàn)噸左右，這也造成維生素C價(jià)格直線下滑。

但是德邦證券指出，從歷史周期、庫(kù)存周期等諸多因素綜合考慮，2012年下半年維生素C價(jià)格有望迎來(lái)拐點(diǎn)，當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)是一個(gè)低點(diǎn)。

另外，公司還在去年10月底提出了向冀中能源集團(tuán)增發(fā)3.5億股定向增發(fā)的方案，增發(fā)價(jià)為8.53元/股。經(jīng)過(guò)了四季度大幅下跌，公司股價(jià)已經(jīng)較這一價(jià)格折價(jià)約23%，具有較大的安全邊際。

★西部材料

受政策扶持下游需求旺盛

1月20日，西部材料向下修正業(yè)績(jī)：預(yù)計(jì)虧損1900萬(wàn)~2400萬(wàn)元。在去年三季報(bào)中，公司預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)同比下降60%~90%。

公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因較多：一是科研項(xiàng)目撥款600萬(wàn)~900萬(wàn)元未按時(shí)到位；二是市場(chǎng)低迷，2000萬(wàn)元的合同未能執(zhí)行完畢；三是預(yù)計(jì)能產(chǎn)生約700萬(wàn)元收益的房產(chǎn)處置因故未能實(shí)現(xiàn)；四是白銀價(jià)格下跌，計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備250萬(wàn)元；五是IPO項(xiàng)目“稀有難熔金屬板帶材生產(chǎn)線”投產(chǎn)轉(zhuǎn)固，折舊增加但產(chǎn)能釋放有限導(dǎo)致業(yè)績(jī)虧損。

但是西部材料近期走勢(shì)強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)預(yù)虧前甚至拉出漲停。作為有色金屬類公司，西部材料的走勢(shì)體現(xiàn)了周期股典型的“業(yè)績(jī)低點(diǎn)反而是反彈起點(diǎn)”的特點(diǎn)。

浙商證券指出，下游電力、化工、石油、軍工等行業(yè)的旺盛需求將是扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)2012年公司可實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，每股收益達(dá)到0.05元。

(《每日經(jīng)濟(jì)新聞》)