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2011年03月08日 11:13
來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)

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研究出臺融資辦法

十二五規(guī)劃提出顯著提高直接融資的比重，對發(fā)行監(jiān)管體制提出不斷的改革要求。

就此，朱從玖表示，今年有望完成IPO和再融資的辦法；第二是在公司債的審核當中，已經(jīng)進行了改進，包括縮短時間，在內(nèi)部安排專門的通道審核發(fā)行，會安排專門的發(fā)審委來審核公司債；第三是IPO融資辦法，整體調(diào)整修改的方向，會朝著更加市場化的方向來走，特別是再融資，具備進一步簡化、提高效率的條件。

朱從玖表示，交易所也提出要分類監(jiān)管，證監(jiān)會可能會根據(jù)上市公司自身的條件，規(guī)范程度更高的，審核上會做進一步促進的考慮。再者，對中介機構(gòu)的作用要大大的強化，包括保薦機構(gòu)、會計師、律師，要求勤勉盡責，提供的資料、意見、判斷真實準確完整。

據(jù)透露，對媒體報道的公司問題，證監(jiān)會一般不會放過核查。有些問題公司就直接撤走了，但首先要看新報道的東西證監(jiān)會是否已經(jīng)審核過，如果有新情況出現(xiàn)，證監(jiān)會會核查，有不少過會長期未發(fā)批文的公司就是如此。

把握發(fā)行節(jié)奏很難

朱從玖指出，目前這個階段把握節(jié)奏確實很難，正面臨一個瓶頸，屬于轉(zhuǎn)軌當中、一個公司從傳統(tǒng)的渠道轉(zhuǎn)到資本市場來，是一個很大的轉(zhuǎn)軌，以一個什么樣的速度和節(jié)奏，是很難把握的。這些企業(yè)都面臨需要，自身發(fā)展的需要，調(diào)結(jié)構(gòu)的需要，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)降低負債率。中小企業(yè)又面臨融資難，就業(yè)、GDP、利潤的貢獻則被給予厚望，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)需要發(fā)展。從資本的供給方面，證監(jiān)會已經(jīng)做了大量的工作推動，比如鼓勵保險資金入市、大力發(fā)展公募基金、推動民間投資、推動企業(yè)年金、社保、QFII入市；盡管做了這些工作，依然要花大力氣。

朱從玖提出，對資本市場確實需要頂層設(shè)計，大量的公司要成為上市公司，或者透過資本市場來籌集資本，但是資本的持續(xù)機制在什么地方，觀察到西方市場很重要的特點是，養(yǎng)老金占比很大。在歐洲股市，養(yǎng)老基金在股市占比70%；在美國股市要占比約50%，在大多數(shù)國家也能達到40%，但我們國家還遠遠不及。

發(fā)審注重規(guī)范性

朱從玖指出，發(fā)行人、保薦機構(gòu)、保薦代表人、詢價機構(gòu)等各類投資人，要共同完善，可以形成推動發(fā)行市場完善的積極力量，這樣會進一步把發(fā)行環(huán)節(jié)機制梳理的更清晰，作用更好的體現(xiàn)出來。同時，關(guān)于發(fā)行監(jiān)管制度，證監(jiān)會非常注重公司的規(guī)范性。

這體現(xiàn)在，有一些市場人士、公司高管會有困惑、不太理解，與同行業(yè)公司相比效益更好，但在發(fā)行審核過程中很困難，效益并不是最好的上市卻還順利一些。

對此疑問，朱從玖解釋，對于IPO所要求的公司業(yè)績、利潤率，證監(jiān)會有一個門檻，達到門檻就可以；但對待公司的規(guī)范性，規(guī)范運作，包括主體的完整性、公司治理的健全性、業(yè)務(wù)上獨立性、適用制度的合理性等等，一系列跟經(jīng)營一些與經(jīng)營結(jié)果相關(guān)的規(guī)范內(nèi)容，在整個發(fā)行審核中是擺在非常重要的位置的。所以，盡管有些公司業(yè)績非常好，但在規(guī)范性存在瑕疵的話，那并不一定能通過發(fā)行監(jiān)管程序。

朱從玖認為，對上市公司規(guī)范性的重視，是上市公司可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。同時，審核企業(yè)上市的基本理念中國跟發(fā)達市場并沒有區(qū)別，基本的理念是一致的。