掘金半年報(bào)：四家公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)有望延續(xù)(4)

2011年09月02日 02:25
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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新都化工乘勝追擊 產(chǎn)業(yè)鏈整合或釀并購(gòu)好戲

⊙記者 朱文彬 ○編輯 全澤源

受益于化肥行業(yè)上半年的高度景氣及公司較完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局，新都化工上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.22億，同比增長(zhǎng)157.22%。如此高增長(zhǎng)還能否持續(xù)？記者昨日多方采訪獲悉，該公司主營(yíng)的復(fù)合肥價(jià)格下半年有望繼續(xù)高位運(yùn)行，而公司此前已經(jīng)顯露的擴(kuò)張苗頭——向上游要資源，更值得投資者關(guān)注。

新都化工半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.12億元，同比增長(zhǎng)94.72%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.22億，同比增長(zhǎng)157.22%。此外，公司推出了10轉(zhuǎn)10預(yù)案。

相關(guān)分析人士對(duì)記者表示，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的原因主要有三點(diǎn)：一是今年自然災(zāi)害小于去年，復(fù)合肥和氯化銨行業(yè)景氣向好推升了產(chǎn)品價(jià)格。如上半年由于原料上漲和下游需求向好，復(fù)合肥價(jià)格持續(xù)上漲，平均價(jià)格大約同比上漲26%；二是公司在深化復(fù)合肥營(yíng)銷之外，低成本優(yōu)勢(shì)拉升了毛利率。半年報(bào)顯示，在主營(yíng)產(chǎn)品中，除了復(fù)合肥的毛利率微降0.4%外，純堿、氯化銨和鹽的毛利率分別同比上升了2.84%、18.82%和3.66%；三是擁有行業(yè)內(nèi)的核心技術(shù)。中銀國(guó)際稱，公司已經(jīng)完全掌握了生產(chǎn)三元硝基復(fù)合肥的核心技術(shù)，解決了三元硝基復(fù)合肥生產(chǎn)中造粒、冷卻、防結(jié)塊、返料循環(huán)使用等關(guān)鍵問(wèn)題，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家掌握三元硝基復(fù)合肥生產(chǎn)技術(shù)的生產(chǎn)商，特別是在硝氯基生產(chǎn)環(huán)節(jié)的技術(shù)水平已領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)的主要生產(chǎn)廠家。此外，新都化工掌握了生產(chǎn)原鹽的“五效”蒸發(fā)技術(shù)及鹽—堿—肥產(chǎn)業(yè)協(xié)同，可以保證新建項(xiàng)目極具成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

記者采訪的化工分析師認(rèn)為，復(fù)合肥行業(yè)的高景氣度可以延續(xù)。民族證券最新的研究認(rèn)為，雖然9月底之前是磷肥的淡季出口期，但隨著二元肥即將成為印度化肥補(bǔ)貼產(chǎn)品，預(yù)計(jì)二元肥市場(chǎng)出口空間較大，從而對(duì)磷酸一銨形成是有利的支撐；同時(shí)目前是國(guó)內(nèi)秋季備肥時(shí)期，受到出口數(shù)量增長(zhǎng)的影響，磷肥整體貨源偏緊，加上磷礦石等原料呈上漲趨勢(shì)，所以未來(lái)磷肥價(jià)格仍然保持穩(wěn)中上揚(yáng)趨勢(shì)。

公司預(yù)計(jì)今年1-9月公司主要產(chǎn)品純堿、氯化銨、鹽的售價(jià)較去年同期會(huì)有較大幅度上漲，毛利率較去年同期上升，今年前三季度凈利有望同比增長(zhǎng)110%-140%。

事實(shí)上，新都化工是國(guó)內(nèi)少有的全線產(chǎn)品供應(yīng)商，復(fù)合肥產(chǎn)品多達(dá)70多種，覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的產(chǎn)品包括氯化銨、磷酸一銨、純堿、工業(yè)鹽、食用鹽及品種鹽等產(chǎn)品。目前，新都化工現(xiàn)有兩大生產(chǎn)基地——“湖北基地”和“四川基地”?！昂被亍笔沟霉旧a(chǎn)所需氯化銨完全自給，同時(shí)控制了生產(chǎn)氯化銨所必需的鹽資源；對(duì)于“四川基地”，公司按照靠近氮單質(zhì)肥廠商布局生產(chǎn)廠區(qū)，公司生產(chǎn)所需氯化銨則根據(jù)市場(chǎng)行情變化選擇自主供應(yīng)或策略性外購(gòu)。

中銀國(guó)際認(rèn)為，公司通過(guò)控制上游氯化銨資源和鹽資源，不僅鎖定了生產(chǎn)所需原材料氯化銨的成本，還具備了較強(qiáng)的資源調(diào)配能力，減小了公司對(duì)原材料的對(duì)外依賴程度，突破了原材料“瓶頸”的制約，增強(qiáng)了公司的資源控制能力。

國(guó)都證券的一份研究報(bào)告稱，公司從上游資源著手，不斷完善復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)低成本的復(fù)合肥生產(chǎn)，通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸，已經(jīng)完成了從鹽→氯化銨→氯基復(fù)合肥的完整產(chǎn)業(yè)鏈打造。在募投項(xiàng)目完成后，公司將進(jìn)一步延伸硝酸→硝酸銨料漿→硝基復(fù)合肥以及鹽→純堿→硝鈉及亞硝鈉兩條產(chǎn)業(yè)鏈，在更深層次上完善本公司復(fù)合肥產(chǎn)業(yè)鏈。

有分析表示，新都化工在打造全產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)程中，并購(gòu)上游資源，進(jìn)一步降低成本，將是其下一步的重要?jiǎng)幼鳌＠缟a(chǎn)磷肥所需要的重要原材料——煤炭、磷礦石及硫磺等資源，都將進(jìn)入公司并購(gòu)視野。在通脹等因素的影響下，這些原材料價(jià)格不斷上升，正威脅著公司低成本優(yōu)勢(shì)。有研報(bào)稱，根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，在控制上游資源方面，未來(lái)公司將致力于尋求適合的煤礦資源和磷礦資源，進(jìn)一步延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，鎖定公司原材料成本，提高公司的資源配置程度。

事實(shí)上，今年8月10日，新都化工公告的擬上馬總投資6.5億的原鹽項(xiàng)目，就是加速控制上游資源的一個(gè)例子?！爸灰獌r(jià)格合適，公司肯定會(huì)去并購(gòu)礦石資源?！苯咏摴镜娜耸咳绱吮硎?。