2010年11月12日 13:44鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪 (圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 11月12日由證券日?qǐng)?bào)社主辦的第六屆中國(guó)證券市場(chǎng)年會(huì)在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行，此次年會(huì)的主題為“轉(zhuǎn)型與跨越”，以下為國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪精彩觀點(diǎn)：

陳東琪：在今天這個(gè)論壇上就近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與宏觀政策調(diào)控談三個(gè)看法，首先對(duì)當(dāng)前形勢(shì)的總體判斷，我們知道剛剛公布了10月份的數(shù)據(jù)，今年還有兩個(gè)月，對(duì)經(jīng)濟(jì)怎么評(píng)價(jià)看法很多，CPI上漲超預(yù)期之后各種評(píng)論各種議論開始多起來(lái)。我最近注意到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有一個(gè)很重要的現(xiàn)象，出現(xiàn)一個(gè)重要的向下運(yùn)動(dòng)，一方面是物價(jià)總水平用CPI衡量的指標(biāo)從去年10月份實(shí)時(shí)攀升，月度上升幅度在增大，另外經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)，用GDP衡量的季度增長(zhǎng)速度再往下走。我們通過(guò)這個(gè)指標(biāo)可以看一下，去年一季度到明年一季度GDP的預(yù)測(cè)，基本上是倒V形的變化路線。去年一季度到今年一季度是上升，上升節(jié)奏速率很快，從我國(guó)改革開放30多年來(lái)每次經(jīng)濟(jì)周期的上升初期的角度來(lái)看，這次上升的速度很快，去年四季度由6.2%上升到今年10.%，以前通常時(shí)間比較長(zhǎng)，除了92年、93年那一次，從今年一季度5.9，大致預(yù)測(cè)三季度有可能在9左右甚至更低一些，綜合三大需求和三資產(chǎn)業(yè)的情況來(lái)看，明年一季度還是下降的關(guān)系，這樣形成比較對(duì)稱的倒V形的GDP增長(zhǎng)變化路線。

由于GDP只有季度值，工業(yè)增長(zhǎng)月度值表現(xiàn)比較清楚，是倒U形。達(dá)到最高20%的時(shí)候也是往下走的，這個(gè)只是預(yù)測(cè)，8月份由于反彈是觸底，現(xiàn)在看起來(lái)還在往下走，而且只有13億的增長(zhǎng)。工業(yè)增長(zhǎng)對(duì)于GDP的影響是很直接的，工業(yè)增加值的下降雖然GDP看不出來(lái)，但是預(yù)計(jì)GDP下降是一個(gè)趨勢(shì)。物價(jià)是往上走的，去年10月份以前和11月份以后由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)際負(fù)值也是由最大的負(fù)到小負(fù)到上升趨勢(shì)，最近速率在加快，最近4.4。對(duì)11月的評(píng)估，到11月高點(diǎn)之后12月份可能有收斂，一個(gè)是基數(shù)，一個(gè)是整個(gè)調(diào)控還會(huì)產(chǎn)生一些效果。另外供求關(guān)系比例出現(xiàn)一些大的變化。我們把兩者統(tǒng)一起來(lái)，一個(gè)是向下，GDP今年以來(lái)是向下的，工業(yè)值今年以來(lái)是上升的，CPI今年以來(lái)是上行的，GDP和CPI變化有遲滯，GDP觸頂和觸底對(duì)于CPI來(lái)講標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間有的三個(gè)多月有的時(shí)候五個(gè)月，大概是半年左右。

順差總體來(lái)講最近兩個(gè)月在反彈，投資下降趨勢(shì)，但是下降的速率收斂，但是消費(fèi)民意增長(zhǎng)依然很好，保持10.8%以上，但實(shí)際增長(zhǎng)扣除物價(jià)，由于物價(jià)的抬頭實(shí)際增長(zhǎng)有所下降，但是整體來(lái)講消費(fèi)需求還是很好的，帶來(lái)的國(guó)際投資也是比較好的，消費(fèi)主要是汽車、家電這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)的發(fā)展，所以使得整個(gè)消費(fèi)增長(zhǎng)比較快。汽車和家電的后市場(chǎng)消費(fèi)比較大，比如買了家電就要用電，買了汽車就要開車燒油、路橋費(fèi)、停車費(fèi)等等，要買衣服就沒(méi)有這些，后消費(fèi)行為具有很強(qiáng)的增長(zhǎng)力。當(dāng)然順差全年來(lái)看比去年9600多億有所減少，最后預(yù)測(cè)1800億，保守一點(diǎn)大概1700億比去年減少250億，去年比前年2600億減少了700多億，由于有金融危機(jī)的影響。這次金融危機(jī)影響延續(xù)，最近兩個(gè)月有所恢復(fù)。出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶來(lái)的總體出口競(jìng)爭(zhēng)力在金融危機(jī)之后有新的表現(xiàn)，另外一方面也說(shuō)明歐美經(jīng)濟(jì)可能在復(fù)蘇，因此我們出口客觀的外需和主觀的競(jìng)爭(zhēng)力是兩者結(jié)合提高，因此順差增強(qiáng)。延緩了順差在今年8月份以前的快速下降的趨勢(shì)，總需求當(dāng)中由消費(fèi)帶來(lái)的國(guó)內(nèi)投資增長(zhǎng)，帶來(lái)今年按需求評(píng)估今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10%或者略多一點(diǎn)，按生產(chǎn)來(lái)評(píng)估主要是三資產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)都可以，農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)4%，這是30年來(lái)不錯(cuò)的，盡管糧食產(chǎn)量基本穩(wěn)定略有增長(zhǎng)，由于價(jià)格上升帶來(lái)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)增加值是增加的，還包括農(nóng)業(yè)內(nèi)步的結(jié)構(gòu)調(diào)整，農(nóng)業(yè)增加值增長(zhǎng)。工業(yè)整體情況即使按最低10月份13.1也在13以上，總體對(duì)于GDP貢獻(xiàn)是很好的，全年工業(yè)增長(zhǎng)在15或者15.5以上。最近大家很關(guān)心物價(jià)，大家擔(dān)心通脹，這個(gè)擔(dān)心是有道理的，尤其中長(zhǎng)期來(lái)講。比上輪的通脹周期要大，危機(jī)時(shí)各國(guó)特別是歐美大量投放貨幣尤其美國(guó)今年兩次發(fā)送貨幣投放量是非常大的，當(dāng)然一定時(shí)候表現(xiàn)為價(jià)格上漲，特別是現(xiàn)在全球化條件下各國(guó)貨幣市場(chǎng)開始全球化，歐美的貨幣供應(yīng)量會(huì)向全世界輸出。

另外成本上升帶來(lái)物價(jià)上升，我這里說(shuō)的成本不僅僅是物質(zhì)性的成本，人力的成本都是增加的，無(wú)論是工業(yè)還是農(nóng)業(yè)，尤其突出的是農(nóng)業(yè)。現(xiàn)在農(nóng)村種糧也好蓋房子也好，原來(lái)30—50塊錢一天瓦工，現(xiàn)在80—100，有的甚至更貴，當(dāng)然農(nóng)村的成本還有農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的價(jià)格上漲，所有制造品有所變化。要擴(kuò)大消費(fèi)特別是農(nóng)業(yè)消費(fèi)，農(nóng)民的收入是應(yīng)該增加的，那種糧的價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格上升，這個(gè)是構(gòu)成CPI領(lǐng)域里面可以承受而且是必須存在的部分。除了人工成本還有能源資源的進(jìn)口價(jià)格和國(guó)內(nèi)價(jià)格的上升，另外就是環(huán)境費(fèi)用支出的增加，房地產(chǎn)價(jià)格上漲帶來(lái)企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的固定費(fèi)用增加，這里面成本增加有的是合理有的是必然，有的是需要控制的。

第三，需求。經(jīng)濟(jì)學(xué)講需求拉動(dòng)，需求拉動(dòng)有一部分的原因，工資增加帶來(lái)消費(fèi)的增加，最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高，小時(shí)工資提高。貨幣超發(fā)帶來(lái)的后續(xù)價(jià)格影響恐怕要進(jìn)行調(diào)控。

第四，輸入性。在今年年初不很明顯，當(dāng)美國(guó)的低利率和寬松貨幣兩個(gè)政策效應(yīng)疊加的時(shí)候從今年年初開始對(duì)整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的流動(dòng)性流入是大幅增加，尤其10月份、11月份。這個(gè)資金要尋找一個(gè)利潤(rùn)，不是房地產(chǎn)就是能源品資源品或者是股票或者農(nóng)產(chǎn)品[22.73 -5.09%]。這種東西有很大的客觀性對(duì)于一國(guó)政府來(lái)講，特別新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，你只能被動(dòng)疏管。

相向運(yùn)行需要宏觀調(diào)控來(lái)很好平衡思維很好平衡措施，單一單向的過(guò)度的憂慮恐怕會(huì)影響均衡。

應(yīng)對(duì)相向運(yùn)行的措施，假定小周期下降，向下的方向應(yīng)該說(shuō)會(huì)發(fā)生變化，CPI估計(jì)也會(huì)明年上半年有一個(gè)收斂，前期所有的政策、金融、房地產(chǎn)以及農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)、個(gè)人調(diào)控政策會(huì)產(chǎn)生一個(gè)滯后有時(shí)間差的效應(yīng)，宏觀調(diào)控需要一段時(shí)間來(lái)應(yīng)對(duì)。既要防止通脹又要防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快減速，在現(xiàn)象的初期要做一個(gè)準(zhǔn)備，上次金融危機(jī)實(shí)際是在08年9月14號(hào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在07年下半年下降，08年上半年當(dāng)匯率上升很快資源品價(jià)格暴漲情況下東南沿海地區(qū)是高速下滑，當(dāng)時(shí)也是高通脹，我曾經(jīng)說(shuō)到過(guò)4月到7月要注意經(jīng)濟(jì)下滑，現(xiàn)在情況不一樣，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)政策還在顯現(xiàn)不會(huì)像當(dāng)時(shí)的金融恐慌帶來(lái)的下滑加劇，但是我想也值得注意。經(jīng)濟(jì)明明是在減速，工業(yè)增長(zhǎng)減速，我們注意到雖然汽車家電銷售比較好，服務(wù)業(yè)、餐飲、旅游、文化都是不錯(cuò)的，但是整體的指標(biāo)向上的彈性，所以要雙防。雙穩(wěn)，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)物價(jià)。有利于今后經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)，在一定物價(jià)變化的情況下保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的快速持續(xù)性。

怎么做？抓兩策。一個(gè)努力增加供給。這里面講的有效供給，一方面是產(chǎn)出比如農(nóng)產(chǎn)品是產(chǎn)量，產(chǎn)量產(chǎn)出是有周期的，我們要從現(xiàn)在開始注意明年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的布局，以保證明年農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的增長(zhǎng)?，F(xiàn)在穩(wěn)定生產(chǎn)，要全面布局。但是在這期間怎么辦？還要增加在流通領(lǐng)域的調(diào)節(jié)控制抑制打擊囤積，疏通流通環(huán)節(jié)使得整個(gè)總的有效供給增長(zhǎng)。成本增加、需求上升、預(yù)期提高、外部輸入這些角度來(lái)講，如果把通脹當(dāng)做當(dāng)前的主要任務(wù)要注意有針對(duì)性來(lái)調(diào)哪些部分。

通脹治理不能單純控制需求，因?yàn)閱渭兛刂菩枨髸?huì)傷害正常的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，不能靠控制貨幣，只能是增加有效供給。

合理調(diào)節(jié)有效需求，調(diào)節(jié)需求的辦法不是單一的，而應(yīng)是多樣性的。合理引導(dǎo)消費(fèi)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定貨幣信貸增長(zhǎng)，控制內(nèi)部流動(dòng)性過(guò)快增長(zhǎng)。在穩(wěn)增長(zhǎng)的前提下安排我們的信貸和貨幣供應(yīng)量，但是整體是減稅比較好。最近大家討論池子問(wèn)題，有人認(rèn)為是股票池，這還是很好消化吸收一部分流動(dòng)性尤其股票市場(chǎng)像藍(lán)籌企業(yè)本身這一塊來(lái)講還是有基礎(chǔ)的條件下，政策安排上可以考慮。這樣的話促使股票市場(chǎng)特別是卷煙性支撐的上市公司能夠隨著股票價(jià)格上升產(chǎn)生相應(yīng)的變化，利率存貸和上證指數(shù)[3055.46 -2.93%]的變化具有一定的相關(guān)性，盡管時(shí)間上不是完全同步，但是經(jīng)濟(jì)的上升一般價(jià)格是上漲，利率上升，同時(shí)證券市場(chǎng)股票市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)也是上升的，但是它會(huì)在時(shí)上有差異。當(dāng)我們的股票資本市場(chǎng)占GDP份額相對(duì)于危機(jī)以前來(lái)講在擴(kuò)展的情況下我們要把經(jīng)濟(jì)控制和股票市場(chǎng)的發(fā)展結(jié)合起來(lái)。

11月份全球股市的高點(diǎn)，與危機(jī)之后的高點(diǎn)相比泰國(guó)是第一，比危機(jī)前最高漲了43，印尼33，菲律賓13，英國(guó)1，吉隆坡0.4，印度很低只差0.5，美國(guó)也是差19.5，中國(guó)差48。中國(guó)股市還是表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先不是落后，這恐怕不是很對(duì)稱的現(xiàn)象。

在這種情況下我們考慮宏觀上的經(jīng)濟(jì)政策，現(xiàn)在全球分兩類，一個(gè)是歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，貨幣政策沒(méi)有動(dòng)，甚至還寬松，利率已經(jīng)是歷史上最低的已經(jīng)到0.25或者0—0.1的情況下動(dòng)用了寬松的貨幣政策。但是由于增長(zhǎng)快而且物價(jià)上升加快，印度今年加了六次息，目前到6.25，目前全球經(jīng)濟(jì)景氣交叉，明年下半年或者后半年應(yīng)該會(huì)同步變化，只是程度差異，目前處在兩類經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不一致所以政策是發(fā)生變化的。安排明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)候要注意上下溝通關(guān)聯(lián)的情況，從內(nèi)外環(huán)境。

美元長(zhǎng)期來(lái)講是貶值，但是它不是直線下降是波浪式，大致上出現(xiàn)中長(zhǎng)期往下走但是出現(xiàn)一段時(shí)間的反彈，這里面有幾個(gè)具體的階段，時(shí)間點(diǎn)大概是年底到第二年年中之間，我預(yù)計(jì)美國(guó)美元指數(shù)反應(yīng)美元的比價(jià)會(huì)在今年11月份到明年6月份可能不像大家流行的講要貶下去可能有短期反彈，我把它看成是七上八下的。

明年整個(gè)十二五時(shí)期不會(huì)由于經(jīng)濟(jì)的最近變化和對(duì)政策調(diào)整的力度變化

中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)保持中長(zhǎng)期上升，上升已經(jīng)在國(guó)際上做出反映。CRB在危機(jī)之中是低點(diǎn)，現(xiàn)在是危機(jī)前的低點(diǎn)更高，比07年、08年上半年全球經(jīng)濟(jì)火爆走的路線來(lái)得更早，我個(gè)人看全球經(jīng)濟(jì)可能CRB是一個(gè)指示，指示歐美經(jīng)濟(jì)不景氣拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我的想法明年比今年經(jīng)濟(jì)好。美國(guó)三季度比二季度多了三個(gè)點(diǎn)，估計(jì)四季度明年可能會(huì)在2以上，也就是說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的急遽衰退大幅度負(fù)增長(zhǎng)明年不會(huì)發(fā)現(xiàn)，最近短周期保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。最近非農(nóng)州的增長(zhǎng)情況疲軟的程度開始有所變化。中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)周期我認(rèn)為第四周期今年已經(jīng)開始，只是小周期下降，讓政策處于復(fù)雜難以調(diào)控的形態(tài)下，但是會(huì)有自己的慣性會(huì)有自己的運(yùn)行規(guī)律，特別是字形的運(yùn)行規(guī)律引導(dǎo)的增長(zhǎng)因素在起作用，這些因素不會(huì)由于短期變化而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

十二五在中期以前保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)格局配置發(fā)生變化，新興經(jīng)濟(jì)體和印度增加，歐美縮小，這種增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化條件下由于中印的增長(zhǎng)動(dòng)力很強(qiáng)全球資本技術(shù)人才資源大量流向這個(gè)地區(qū)帶來(lái)的新轉(zhuǎn)化模式條件下的增長(zhǎng)是可以期待的。

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