2010年10月01日 10:11中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

鋼鐵行業(yè)：對近期河北武安鋼廠復產(chǎn)點評

中銀國際 樂宇坤

投資者有可能對近期河北武安鋼廠的復產(chǎn)表示出擔憂，因為這可能影響中國淘汰落后產(chǎn)能政策的有效性。雖然我們認為國內(nèi)鋼產(chǎn)量可能在近期內(nèi)小幅反彈，但鋼價在4季度這一傳統(tǒng)旺季應該保持穩(wěn)定上升。我們對H股鋼鐵板塊維持中立評級，但建議投資者選擇有產(chǎn)能增長潛力的優(yōu)質(zhì)股。

我們認為，行業(yè)整合應是長期趨勢，這將有利于中國主要的鋼企。我們對鞍鋼股份、首長國際及寶鋼股份維持買入評級，對馬鋼股份維持持有評級。

支撐評級的要點

雖然我們注意到鋼廠復產(chǎn)在短期內(nèi)帶來的風險，但我們相信政府對本輪的產(chǎn)能削減采取了嚴肅謹慎的態(tài)度，因此能夠保證政策的有效執(zhí)行。

雖然市場比較關(guān)注供應問題，但主要的下游鋼鐵行業(yè)正在顯示出復蘇的跡象，包括汽車、家電及造船。

鋼鐵股估值具有吸引力。

首選買入

鞍鋼股份、寶鋼股份及首長國際。

有色金屬：大金屬的春天是否到來了呢？

東莞證券 劉卓平

投資要點：

基本金屬大幅反彈，春天到了？。全球經(jīng)濟復蘇不確定性、貨幣寬松或二次啟動、美元大幅貶值，這些因素推動金屬價格大幅反彈。9月27日LME鋁價2282美元/噸比上月同期上漲了14.27%，成為9月漲幅最大的金屬，其他金屬銅、鉛鋅價格分別反彈了6.05%、11.99%、9.15%。我們判斷由流動性推動的金屬價格上漲行情或再次重演，特別是在美元不斷貶值的大背景下，金屬價格或?qū)⒊尸F(xiàn)"易漲難跌"的行情。

小金屬價格堅挺。9月稀土價格基本持平，銻價大幅上漲10.7%，鎢、鉭價格分別上漲2.08%、4.14%，其他金屬大多平穩(wěn)運行。

黃金再創(chuàng)歷史新高。9月黃金繼續(xù)強勢上漲，9月28日COMEX金價1306.6美元/盎司，比月初大幅上漲4.8%，首次突破1300美元兌關(guān)口，再次創(chuàng)下了歷史新高。9月COMEX均價為1268.51美元/盎司，比8月份上漲4.2%。中期金價有望達到1300-1500美元/盎司。

維持謹慎推薦，關(guān)注風格轉(zhuǎn)化后大金屬的交易機會。我們認為后市有色金屬的風格轉(zhuǎn)化或?qū)⒊霈F(xiàn)，一方面大金屬價格或?qū)⑦M入"流動性推動的易漲難跌行情"，而前期大金屬的股價一直相對低迷，因而補漲的概率較大；另一方面，小金屬相對大金屬的估值溢價已經(jīng)很高，累計風險逐漸增加，后續(xù)繼續(xù)大幅上漲的空間縮小。我們認為后市應該重點關(guān)注風格轉(zhuǎn)換后的大金屬的交易機會，對于小金屬則應防范短期的回落風險。建議重點關(guān)注大金屬，如銅陵有色、江西銅業(yè)(權(quán)證行權(quán)風險釋放后，江銅依然是估值較低、基本面較好的銅業(yè)龍頭)、中金嶺南、焦作萬方；以及受益白銀價格上漲的豫光金鉛。當然黃金股中期繼續(xù)看好。

汽車行業(yè)：關(guān)注具有長期成長價值的龍頭股

廣發(fā)證券 楊華超

乘用車景氣略好于商用車，市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)分化

季節(jié)性因素以及政策推動決定了乘用車景氣略好于商用車，2010年8月乘用車銷售101.90萬輛，環(huán)比增長7.69%；商用車銷售30.33萬輛，環(huán)比1.83%。同時，個性化需求推動了消費結(jié)構(gòu)的逐步轉(zhuǎn)變，也意味著貼近市場需求的產(chǎn)品與企業(yè)將在競爭中充分受益，在狹義乘用車市場的大眾系與通用系的市場份額提升明顯，2010年8月上海大眾、一汽大眾、上海通用的市場份額達到了28.90%，相對去年提升了3.73個百分點。

行業(yè)庫存合理，"金九銀十"將如期

而至目前8月份汽車庫存周期為57天，其中，乘用車庫存周期為58天。

我們認為目前行業(yè)庫存情況處于合理狀態(tài)，且隨著8月份的廠家設備檢修，市場升溫過程中庫存有望維持穩(wěn)定。日前第三批"節(jié)能產(chǎn)品與惠民工程"節(jié)能汽車推廣目錄已經(jīng)公布我們認為隨著政策的進一步引導，自主品牌的銷售情況將進一步好轉(zhuǎn)。同時，在國內(nèi)消費升級的推動下，中高端市場的需求熱情有望保持。我們認為乘用車市場"金九銀十"將如期而至。同時，我們判斷在市場需求升溫的過程中，市場價格將有望維持穩(wěn)定。

關(guān)注具有長期成長價值的龍頭股

我們對行業(yè)的投資邏輯分為三個階段：第一個階段是中期策略時基于行業(yè)8倍左右的PE估值給予對行業(yè)估值修復、業(yè)績提供安全邊際的判斷，將行業(yè)評級由"持有"調(diào)整為"買入"；第二階段，基于我們對市場終端銷售情況的跟蹤，判斷補貼政策的切入將帶動行業(yè)由估值修復到景氣向上；目前行業(yè)處于第三階段，我們認為財富效應能否繼續(xù)推動行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而帶來業(yè)績的超預期增長是我們重點關(guān)注的問題，而財富效應則與國內(nèi)的股市、地產(chǎn)等密切相關(guān)。

我們根據(jù)對行業(yè)各細分市場結(jié)構(gòu)變化以及行業(yè)政策引導的分析，仍然選擇具有安全邊際以及存在事件驅(qū)動的公司，主要包括在乘用車市場受益于行業(yè)以及具有新能源和收購題材的華域汽車；在乘用車市場份額逐步提升的上海汽車等。

風險提示：市場的系統(tǒng)性風險和政策的引導作用低于我們的預期。

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