2010年10月29日 12:04鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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南京銀行2010年3季報點評

信達證券 饒明

2010年10月29日

1. 公司業(yè)績略高于先前預(yù)期

2010年3季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.54億元，同比增長52.34%，實現(xiàn)凈利潤18.31億元，同比增長49.54%。實現(xiàn)全面攤薄每股收益0.77元。略高于我們先前的預(yù)期。

2.凈利息收入和凈手續(xù)費及傭金收入成為推動公司業(yè)績增長的主要因素

截止9月末，南京銀行實現(xiàn)凈利息收入33.28億元，同比增長49.10%，盡管較6月末略有回落，但依然處于較高水平。凈利息收入的高速增長一方面是由于公司資產(chǎn)規(guī)模同比增長了35.48%，達到了1985.69億元，另一方面是由于公司的凈息差的回升。我們經(jīng)測算，9月末公司的凈息差回升到了2.55%，較6月末提高了8個BP，也較去年同期提高了7個BP。

公司實現(xiàn)凈手續(xù)費及傭金收入3.67億元，同比增長48.36%，在營業(yè)收入中的占比提高到9.27%。

2.資金來源得到加強，為后期擴張夯實基礎(chǔ)

截止9月末，南京銀行的總負債上升到1847.18億元，同比增長37.12%，高于公司總資產(chǎn)的同比增速，在銀行業(yè)總負債中的占比也上升到了0.22%，較年初提高了0.04個百分點。從公司負債的主要來源存款來看，由于企業(yè)存款的增加，存款規(guī)模實現(xiàn)了高速增長，達到1348.05億元，同比增長率高達38.20%，高于貸款規(guī)模24.82%的同比增速，公司的存貸比繼續(xù)下降到了57.84%。這將為公司后期的各項業(yè)務(wù)發(fā)展起到一定的資金支持作用。

3.成本收入比保持穩(wěn)定，維持在28.71%

截止9月末，公司由于各項業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其是新設(shè)分支機構(gòu)及網(wǎng)點搬遷購置房產(chǎn)、辦公設(shè)備增加，業(yè)務(wù)及管理費用支出增加，費用總額上升到11.35億元。但總的來講，公司的成本控制能力良好，成本收入比較6月末只是略有上升，維持在28.71%的較低水平。 4. 不良貸款率首次下降到1%以下，全年不良貸款將實現(xiàn)雙降的目標 截止9月末，南京銀行的不良貸款繼續(xù)保持了雙降的態(tài)勢。不良貸款余額由6月末的8.04億元繼續(xù)下降到7.80億元，較上季度末減少了0.25億元，較年初減少了0.36億元。不良貸款率由6月末的1.05%下降到了0.98%，較年初下降了0.24個百分點。從不良貸款的構(gòu)成看，次級類貸款和可疑類貸款在總貸款中的占比均較6月末有所下降，不過損失類貸款余額及其的占比卻有所上升，損失類貸款余額上升到了0.57億元。我們預(yù)計，公司在年末不良貸款實現(xiàn)雙降沒有懸念。 從撥備覆蓋率看，截止9月末，公司的撥備覆蓋率上升到了222.71%，較6月末提高了19.02個百分點，較年初上升了48.97個百分點。撥備余額在總貸款余額中的占比，維持在2.23%，能夠有效地覆蓋可能出現(xiàn)的信貸風(fēng)險。

5. 資本充足率下降到了10.48%，年內(nèi)有望及時補充

截止9月末，公司的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)凈額上升到了1208.98億元，同比增長了40.61%，在總資產(chǎn)中的占比上升到了60.88%。資本凈額也較6月末有輕微下降，余額為126.72億元。公司在9月末的資本充足率下降到了10.48%。不過，公司配股融資50億元的申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會批準，預(yù)計年內(nèi)將會完成，公司的資本充足率有望達到15%左右。

6. 盈利預(yù)測與投資評級

根據(jù)3季報提供的信息，我們對估值模型中的參數(shù)及假設(shè)進行了調(diào)整，預(yù)計，南京銀行2010年和2011年凈利潤將分別實現(xiàn)同比增長48.14%和35.40%，以今年9月末的股本數(shù)計算，對應(yīng)的EPS分別為0.96元和1.30元。以10月28日的收盤價12.95元計算，對應(yīng)的PE分別為13.51倍和9.98倍。

我們對南京銀行維持“買入”的投資評級。

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