2011年03月22日 11:03
來源：中國證券網(wǎng)

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黑馬奔騰：整合重組熱浪滾滾

未來五年將是加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的關(guān)鍵時期，今年是“十二五”開局之年，無論是央企還是地方國企，如何利用資本市場進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，已成為市場各方的關(guān)注點(diǎn)。央企的整體上市，地方國資的資產(chǎn)證券化率……相關(guān)監(jiān)管、財稅等部門各類配套政策不斷出現(xiàn)新亮點(diǎn)，像近期中國證監(jiān)會透露的，將推出包括并購重組基金、分類監(jiān)管和分道審核等，以推動整合重組。具體到上市公司，與整合重組相關(guān)的公司也越來越多，重組整合熱浪正滾滾而來。面對整合重組的機(jī)會，我們該如何把握呢？一個比較理性的思路是，注意相對明確的重組信息，然后考慮其定位、估值、股價運(yùn)行趨勢等。

一是央企的整體上市

2011年，國資委的目標(biāo)將是推動16家央企整體上市。從目前信息看，五礦股份、中國通號、中鐵物資等的整體上市計(jì)劃呈加速格局。特別是擁有近1300億元總資產(chǎn)的五礦集團(tuán)旗下的五礦股份，其直接涉及的A股有五家，分別是五礦發(fā)展[37.85 1.69% 股吧]、金瑞科技[23.82 -0.83% 股吧]、關(guān)鋁股份、株冶集團(tuán)[17.88 -1.49% 股吧]、中鎢高新，股價運(yùn)行開始從前段時間的單獨(dú)題材炒作轉(zhuǎn)向聯(lián)動表現(xiàn)，顯然，它們已與五礦股份的整體上市緊密相關(guān)，整體上已開始創(chuàng)出近三年來的新高。除五礦股份外，中國鐵物(中國鐵路物資總公司將98.44%的總資產(chǎn)和99.45%的營業(yè)收入注入股份公司)、中國通號(集團(tuán)將超過98%的資產(chǎn)注入)、中核系(中廣核集團(tuán)、中核建集團(tuán)、國家核電技術(shù))等都在謀劃整體上市，但涉及的上市公司較小或比較模糊。

二是央企(集團(tuán))專業(yè)類資產(chǎn)的整合

一類是已有明確公告的，如3月8日常林股份公告，控股股東中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)做出承諾，公司為集團(tuán)工程機(jī)械及專用車業(yè)務(wù)的唯一的資本運(yùn)作平臺。以工程機(jī)械為主攻方向，研發(fā)和生產(chǎn)擁有高技術(shù)水平的工程機(jī)械整機(jī)及關(guān)鍵零部件，適度開拓專用車等與工程機(jī)械有一定關(guān)聯(lián)度的其他業(yè)務(wù)。五年內(nèi)將集團(tuán)控制的國機(jī)重工和一拖集團(tuán)及其旗下公司相關(guān)經(jīng)營業(yè)績較好并滿足資本市場要求的工程機(jī)械和專用車資產(chǎn)注入。近期該股已創(chuàng)出歷史新高，從市值規(guī)?？矗壳盀閮H60億，與三一重工、中聯(lián)重科等龍頭企業(yè)高達(dá)700億以上的總市值相比，相差甚遠(yuǎn)。

還有一類，雖然沒有明確公告，但基于同業(yè)競爭的關(guān)系，整合趨勢也十分明確。如萬東醫(yī)療去年四季度，華潤集團(tuán)正式成為公司實(shí)際控股股東后，同屬華潤集團(tuán)的上海醫(yī)療器械集團(tuán)，與公司業(yè)務(wù)存在同業(yè)競爭關(guān)系，實(shí)際上，目前與上海醫(yī)療器械集團(tuán)是競爭對手，如公司占把基層醫(yī)療設(shè)備大約50%-60%,另外20-30%為上海醫(yī)療器械集團(tuán)，一旦整合，其整體競爭力將顯著上升。目前上海醫(yī)療器械集團(tuán)總經(jīng)理趙春生被選為公司的董事。

類似情形還為數(shù)不少。像中國航空工業(yè)、中國兵器工業(yè)集團(tuán)、中國航天科工集團(tuán)、中國航天科技集團(tuán)等幾家集團(tuán)公司，整合重組工作近年一直在持續(xù)進(jìn)行中，各自的整合思路有一些區(qū)別，繼中國航空工業(yè)以后，中國中國兵器工業(yè)集團(tuán)的動向值得關(guān)注，近年該集團(tuán)先在集團(tuán)層面進(jìn)行資產(chǎn)整合，今年有可能加速轉(zhuǎn)向注入上市公司的行動，如近期北化股份的整合方案就超出預(yù)期。中國兵器工業(yè)集團(tuán)的證券事務(wù)代表表示，2011年集團(tuán)下屬的10家上市公司，都存在一定的重組預(yù)期。航天科工集團(tuán)的地面裝備、信息技術(shù)兩大產(chǎn)業(yè)也望分別注入相關(guān)上市公司。一直進(jìn)展較慢的中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)也值得關(guān)注，像長城開發(fā)的產(chǎn)業(yè)升級，振華科技也于去年底開始停牌，長城信息近期股價表現(xiàn)也開始明顯異動。

三是地方國企整合

與央企相比，地方國企整合因涉及資產(chǎn)規(guī)模相對簡單，有可能后來居上。上海國資的第二輪整合最為迅速，上海家化、上海建工、隧道股份、交運(yùn)股份、上海汽車、華域汽車等先后停牌，逐步推出重組方案。北京國資整合重組也開始提速。北汽股份(北汽集團(tuán)上市平臺)、北奧集團(tuán)(屬大型文化體育集團(tuán))、京糧股份(京糧集團(tuán)上市平臺)、北京首都酒業(yè)(含北京紅星、龍徽釀酒)等先后成立，為下一步的大規(guī)模整體上市做足準(zhǔn)備。

近期，山東省政府也專門下發(fā)文件促進(jìn)企業(yè)兼并重組，搞好能源資源收購和儲備，加快商貿(mào)流通及物流企業(yè)兼并重組。相關(guān)類型的上市公司值得關(guān)注。另外，作為煤炭大省的山西，其重點(diǎn)無疑是煤炭整合，目前正在積極推進(jìn)，近期就焦化行業(yè)的聯(lián)合重組征求意見，重點(diǎn)是提高行業(yè)集中度和產(chǎn)業(yè)水平，所涉上市公司包括煤氣化、山西焦化、安泰集團(tuán)。可以這樣講，幾乎所省市的國資部門都在著力于產(chǎn)業(yè)升組與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中的核心工作基本上都離不開利用上市公司這一融資平臺，估計(jì)更多創(chuàng)新方案會不斷出現(xiàn)。

最后，從行業(yè)角度也可以找到眾多有價值的信息。如民爆這一特種化工行業(yè)，近年來行業(yè)集中度呈加速上升，從2005年的405家生產(chǎn)企業(yè)，到2008年降至146家，目前大約已降至98家，按照十二五規(guī)劃，要形成20家左右優(yōu)勢骨干企業(yè)集團(tuán)，培育1-2家具有與國際先進(jìn)企業(yè)相比肩的大型企業(yè)集團(tuán)，相關(guān)上市公司江南化工、雷鳴科化、同德化工、雅化集團(tuán)等值得關(guān)注。即使是汽車行業(yè)，工信部也表示，十二五期間要加大兼并重組力度，實(shí)現(xiàn)向汽車強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。

一個顯而易見的事實(shí)是，實(shí)現(xiàn)全流通的滬深股市，籌資、資源配置的功能正在顯示其巨大魅力?；诖罅课瓷鲜械馁Y產(chǎn)，其資產(chǎn)盈利能力被市場所看好，加上未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型可能帶來的機(jī)遇，中短期內(nèi)，以定向增發(fā)為核心的資產(chǎn)注入或整體上市計(jì)劃，所隱含的投機(jī)或投資機(jī)會仍然巨大，雖然歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，成功整合重組并不容易。