2010年11月15日 08:57中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

大指數(shù)調(diào)整或持久 小指數(shù)反彈更迅捷

⊙莫大

上周我們提示大指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入末段上行，而其上行末段呈收斂上升楔形狀。這是一個不太好的信號，它意味著后面必然會有一次迅猛的回調(diào)。上升楔型的特點(diǎn)是只會出現(xiàn)在結(jié)構(gòu)末端，當(dāng)完成楔五后殺破下軌，往往表現(xiàn)出的就是秒殺行情，這里的情形與2009年7月29日出現(xiàn)的情況很相似。而市場表現(xiàn)卻是在“兩油”(中石油和中石化)瘋狂上拉中，誘發(fā)的普遍恐慌。

對于市場的大結(jié)構(gòu)，我還是堅(jiān)持我原來的看法。這不是一個由宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時業(yè)績推動的上漲行情，而是因通脹預(yù)期推動的資金遷徙行情。這樣的行情更多時候只會出現(xiàn)在強(qiáng)反彈結(jié)構(gòu)中，而不會是在上行推動結(jié)構(gòu)的牛市中。所以，我覺得沒有必要改變我們B性質(zhì)上行結(jié)構(gòu)的預(yù)設(shè)。當(dāng)然，前期我也說過，由于對未來因通脹涌入的資金數(shù)量級無法計(jì)算，所以，我保留大指數(shù)走成擴(kuò)張B的選項(xiàng)。最最樂觀的選項(xiàng)，就是2008年10月以來是個大級別B，只不過這種假設(shè)出現(xiàn)的概率偏小。但是，從波動結(jié)構(gòu)講，我仍然否認(rèn)大牛市出現(xiàn)的可能，因?yàn)?，它確實(shí)不是一個上行推動行情。

我注意了一下最近的言論，幾乎多數(shù)人認(rèn)位這波牛市，都是源于美元量化寬松政策，將致全球流動性泛濫，因此，新興市場的資產(chǎn)價格被推高，A股會上漲就是正常預(yù)期。但是，應(yīng)該注意的是，G20會議變成了G19+1。美國人的量化寬松政策遭到了前所未有的抵制，以目前情況看，除了日本人不得不買美債，幾乎各國都不會買。各國對待美元放水的政策，就是高筑堤，嚴(yán)防美元流入。試想，如果美人大量印的鈔票，換成美債沒人買，那也就是堆廢紙。中期選舉后的兩院分立，必然會使美國政府的后續(xù)政策左右為難。最后它恐怕只能注入華爾街，拉抬商品期貨擾襲新興市場，最有可能的方向，我看不是原油，而是黃金、棉花、豆油豆粕。從人民幣近期與美元指數(shù)背離的走勢看，很明顯是中美各自讓步爭取同盟的行為。而美元指數(shù)自11月4日的上行推動，將是個很值得關(guān)注的事件。如果這個上行推動僅僅只是5-3-5結(jié)構(gòu)的反拉，也就是說，僅僅是針對8月6日至24日反拉結(jié)構(gòu)的同級反拉，那么美元未來的下行或仍可預(yù)期。假如此次上拉觸及80.08，則應(yīng)考慮出現(xiàn)中等上行推動的可能，這種情況出現(xiàn)后，它可能在大結(jié)構(gòu)呈三角形整理。但是，據(jù)此預(yù)期美元量化寬松政策將使美元長期走弱者的愿望將徹底落空，而由此推論的大牛市論將不再成立。

歷史多次證明，多數(shù)人的預(yù)期總是錯誤的，市場先生也總是跟多數(shù)人作對的。當(dāng)聽到眾多人議論著令人興奮的大牛市時，明智的投資者應(yīng)該警惕。市場確實(shí)還會漲，但它不是大牛市。前人說過，誰控制了石油，誰就控制了世界；而誰控制了中東，誰就控制了石油。中國在一天天強(qiáng)大，人民幣境外結(jié)算的發(fā)展速度遠(yuǎn)比預(yù)想的要快。當(dāng)布局完成時，恐怕美國人想隨性量化寬松，并通過金融市場左右原油價格就不是那么容易的事。

量化寬松如果落空，則大牛市推論邏輯關(guān)系將徹底落空。而在其后全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底，將是不可避免的事。

短期市場一輪急殺，也就是一次風(fēng)險教育。這樣的普跌，并不代表市場見頂。我歷來反對僅以大指數(shù)上證指數(shù)論市，確切地講它只是市場的一個組成部分。市場大指數(shù)與小指數(shù)波動節(jié)律完全不同，二者同步是趨勢行情，無論這趨勢是上漲還是下跌，而二者異步必是一個盤整行情。就目前的市場結(jié)構(gòu)而言，我毫不掩飾不看好大指數(shù)的觀點(diǎn)，因?yàn)橹毓I(yè)的轉(zhuǎn)型將持續(xù)至少48個月(自2007年10月算起)，重工業(yè)企業(yè)的盈利率下滑趨勢，將決定大指數(shù)不會出現(xiàn)大牛市。但小指數(shù)則不同，此前我們提過中小板綜指自2008年10月低點(diǎn)起，是一個呈收斂螺旋式的上行推動結(jié)構(gòu)，而在數(shù)月前論及中小板綜指時，我多次提及主升主段中看到8000點(diǎn)很正常，這里面的算法就是這個螺旋的比例。即使時至今日，有一次急速的下調(diào)，仍然沒有改變中小板綜指的上行結(jié)構(gòu)。我堅(jiān)持認(rèn)為，中小板綜指這里不過是上行推動主段的第IV段鋸齒型整理，它與9月14至10月18的平臺相對應(yīng)。其后這個主升段還會有它的次級末升段出現(xiàn)，再次超過8000點(diǎn)仍然可以預(yù)期。

由于大指數(shù)與小指數(shù)不同的波動節(jié)律，無法討論是不是牛市。從小指數(shù)的波動架構(gòu)看，確實(shí)仍然處于牛市中，這個行情可能再延續(xù)數(shù)月。而從大指數(shù)的波動框架看，很難預(yù)期它會出現(xiàn)令人興奮的大牛，能走出擴(kuò)張B已經(jīng)是超預(yù)期了。投資者依然要防范這個預(yù)想中的B段上行走完后，出現(xiàn)同級C段下行的風(fēng)險。

市場短期急殺，已經(jīng)讓很多人飽嘗市值急速縮水的痛苦。其實(shí)，資格老一點(diǎn)的投資人都知道，這樣的市場普跌反而是不太要緊的。依我看，準(zhǔn)備進(jìn)場的資金依然很多，如果你這時有持倉想割肉，那可能反而是錯的。始自11月11日高點(diǎn)的調(diào)整，大指數(shù)會持續(xù)的時間相對長些，而小指數(shù)則會短很多。 (中國證券網(wǎng))

全球升勢面臨考驗(yàn) A股重挫或有反彈

⊙云清泉

上周五，美股出現(xiàn)低開低走態(tài)勢，道指、標(biāo)普、納指依次收跌0.80%、1.18%、1.46%，三大股指的周跌幅隨之?dāng)U大到2.20%、2.17%、2.36%。放眼全球，處于相對低位的日經(jīng)225上周雖上揚(yáng)1%，但其周線形態(tài)卻顯示上檔拋壓相當(dāng)沉重，其他主要股指又紛紛遇阻回落，如英、加、意、法等的周跌幅便在1.3%到2.2%之間，表現(xiàn)偏弱的巴、印的跌幅還超過了3%、4%，而表現(xiàn)較強(qiáng)的德DAX則僅下調(diào)了0.3%。重要的是，大多數(shù)股指的下跌發(fā)生在年內(nèi)最高點(diǎn)附近，且近期的上升通道尚未破壞，換言之，目前還不能斷言中期趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，盡管通道特別是下軌很可能將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

與股市相似，國際期市上周也出現(xiàn)整體沖高回落的局面。以美國期市為例，無論是金、銀等貴金屬，還是經(jīng)濟(jì)敏感度很高的原油、銅，抑或是CRB指數(shù)和糧棉品種，近日都同時遇阻回落，且大多數(shù)因周五的狂瀉而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。以下四點(diǎn)可適當(dāng)留意：⑴美元指數(shù)強(qiáng)勁回升并上破陡峭的壓力線，周線組合也顯示中期調(diào)整已到位，只是目前還沒有擺脫6月以來高點(diǎn)連線(本周在78.6)的束縛，攻克80整數(shù)關(guān)口阻壓也絕非易事，震蕩上行因此就很可能成為近日的主基調(diào)；⑵金價創(chuàng)歷史新高后雖重新回到1400美元之下，可5周均線的支撐猶在，而此前小型底部的中心又在1335美元，且它與美元指數(shù)已連續(xù)12周漲跌各異，這一局面很可能也將有所改變，近日探低企穩(wěn)或回升的可能也就相對更大些；⑶油價創(chuàng)2年多來新高后遇阻下調(diào)，技術(shù)色彩雖較為濃重，但近期的周線卻顯示多空轉(zhuǎn)換相當(dāng)快，震蕩整理自然就在所難免；⑷糧棉品種形勢較嚴(yán)峻，如玉米、小麥暴跌8%以上，棉花、黃豆收出上影頎長的周陰星，它們近期轉(zhuǎn)入整理態(tài)勢很可能已難以扭轉(zhuǎn)。

僅就美股而言，以下三點(diǎn)值得多注意：一是雖說日均線多頭排列沒有改變，但主要股指的中短期均線卻已被刺穿，5日均線還拐頭下移構(gòu)成反壓，表明短期運(yùn)行狀況已經(jīng)趨弱，震蕩下調(diào)態(tài)勢暫時就難以逆轉(zhuǎn)，40日均線很可能成為近日的主要目標(biāo)；二是要股指雖陸續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，可近日的下挫卻終止了市場連漲5周的勢頭，而道指、標(biāo)普近兩周則形成孕線組合或沒有改寫高點(diǎn)紀(jì)錄，且表現(xiàn)最出色的納指還率先跌破了近期上升通道的下軌，即使本周小幅下調(diào)，5周均線也將不保，中期趨勢隨之就會發(fā)生重大變化；三是波動情況來看，道指、標(biāo)普本周高低點(diǎn)落差可能會擴(kuò)大到300點(diǎn)、36點(diǎn)以上，估計(jì)由開盤到低點(diǎn)的幅度約有150點(diǎn)、17點(diǎn)，即線體長度的一半或以上很可能將由下探來完成，換句話說就是，近日先抑后揚(yáng)是最有利的選擇，短線反彈或許更加不利，一旦再次遇阻回落，對市場的沖擊很可能就是中期而不是短期的了。

兩市上周慣性高開后雖一度強(qiáng)勢上攻，可滬深大盤最終卻分別重挫4.60%、7.37%，這無疑也是7月見底后的最大周跌幅，弱勢整理因此就難以避免。首先，上周成交額雖僅增加5.6%，但日均成交4793億元卻是歷史最高水平，而近2天(逾5000億)又是第二、三單日天量，且由量能分布看，近5周已超過此前10周平臺的總量，就是說，階段性高點(diǎn)很可能已經(jīng)產(chǎn)生；其次，兩市已擊穿多條重要的日均線，去年9月以來的最大日跌幅也被刷新，不僅致使周線形成陰抱陽的惡劣組合，而且近期低點(diǎn)連線與5周均線同時失守，加之大震蕩發(fā)生在轉(zhuǎn)折點(diǎn)后的第7周，中期整理可能因此就進(jìn)一步加大，3050點(diǎn)、13250點(diǎn)或許就是近日可望而不可及的了；最后，市場的做多激情已遭遇重創(chuàng)，而大跌后對反彈的期待又往往十分殷切，這很可能也會導(dǎo)致反彈姍姍來遲或力度偏弱，也就是說，在放量大跌之后不久，對或有的彈升不宜期望太高。

總之，國際期市的格局已發(fā)生重大變化，周邊股市很可能也將下探近期通道的下軌，A股下調(diào)壓力依然不小。估計(jì)本周低開并轉(zhuǎn)入縮量整理局面，阻壓主要來自于5周均線或3020點(diǎn)、13250點(diǎn)左右，而2900點(diǎn)、12000點(diǎn)大關(guān)則將面臨考驗(yàn)。(中國證券網(wǎng))

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