三季報接踵而至 四大板塊繽紛亮相預(yù)喜

編者按

昨日，S深物業(yè)A打響三季報第一炮，該公司第三季度凈利潤同比大增658.03%，并預(yù)計2009年凈利潤9000萬元—11000萬元，同比上升800%-1050%，同時還推出利潤分配預(yù)案。該股一開盤既受追捧，在11點10分封上漲停，可見三季報業(yè)績對個股表現(xiàn)的直接影響力有多強。那么，投資者該如何把握逐波展開的業(yè)績浪機會呢？

根據(jù)天相投顧發(fā)布的上市公司2009年三季報業(yè)績預(yù)告跟蹤報告顯示，按行業(yè)分類，房地產(chǎn)、化工、醫(yī)藥、機械四大行業(yè)列于業(yè)績預(yù)計向好報告前四席，共有88家上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增預(yù)盈公告，占業(yè)績預(yù)計向好的237家公司中接近4成，具體為房地產(chǎn)行業(yè)31家，占比13.08%，化工行業(yè)22家，占比9.28%，醫(yī)藥行業(yè)20家，占比8.44%，機械行業(yè)15家，占比6.33%。在此，我們匯總各研究報告，對以上四大行業(yè)加以梳理，以期幫助投資者在預(yù)喜公司中找到白馬股的蹤跡。

房地產(chǎn)呈現(xiàn)三條投資主線

房地產(chǎn)類上市公司共有59家發(fā)布三季報預(yù)告，其中20家預(yù)增，11家預(yù)盈。發(fā)布2009年三季報業(yè)績預(yù)告的公司中，天相投顧按凈利潤增幅排列，預(yù)增預(yù)盈且凈利潤增幅前10名公司中有三家是房地產(chǎn)公司，具體是大龍地產(chǎn)、深天健、中南建設(shè)以測算凈利潤增幅7700.00%、2974.34%、1400.00%居第一、第二和第五位。

從房地產(chǎn)行業(yè)的總體情況看，土地供應(yīng)不足、地價上升的趨勢短期內(nèi)難以改變；各大城市可售新房的短缺在明年6月份都處于偏緊狀態(tài)，受其影響重點城市新房成交不會有大的起色。因此，目前的縮量與2007年的縮量有根本的不同：2007年在社會資金緊縮的情況下，縮量必然導(dǎo)致房價的下跌；目前的縮量充其量只是降低了房價上漲的速度，而不會改變房價上漲的趨勢。招商證券預(yù)期未來地價將持續(xù)數(shù)年上漲，地王仍將持續(xù)涌現(xiàn)。

雖然價格快速上揚、二套房貸政策等不利因素確實壓制了前幾個月的部分需求釋放，但在四季度，一方面，2個多月來市場已經(jīng)充分對市場進行了消化，至9月底，一線城市成交已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，二線城市依然維持反彈以來高位，成交量很好的說明了市場對上述不利因素的承受能力。另一方面，四季度新增供給將會有較大增加，同時宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，這些新的積極因素有望對市場形成新的刺激，從而帶來成交量趨穩(wěn)反彈，當(dāng)然，從穩(wěn)健角度，我們還需要積極關(guān)注這些新上市房源的銷售進度。

第一創(chuàng)業(yè)研究所分析認(rèn)為在四季度可以把握三條投資主線：

一是預(yù)收賬款豐厚的公司。2009年是地產(chǎn)公司前所未有的豐收之年，不少地產(chǎn)公司上半年即完成全年的銷售任務(wù)，大部分地產(chǎn)公司均擁有豐厚的預(yù)收賬款，而優(yōu)秀公司甚至提前鎖定了近2年的業(yè)績。高額預(yù)收款降低了公司2010年增長的不確定性，同時也為公司發(fā)展提供了充裕的現(xiàn)金流。比如榮盛發(fā)展、廣宇集團等就在三季報預(yù)喜公告中稱因結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入預(yù)計增加使得業(yè)績有所增長。此類公司包括濱江集團、陸家嘴、廣宇集團、浙江廣廈、保利地產(chǎn)、華發(fā)股份、億城股份、北京城建、萊茵置業(yè)、中南建設(shè)、陽光股份、金地集團、招商地產(chǎn)、萬科A、首開股份、榮盛發(fā)展、深長城、蘇寧環(huán)球等，市場調(diào)整即是買入良機。

二是側(cè)重主業(yè)集中于2-3線城市的地產(chǎn)公司。數(shù)據(jù)顯示，2-3線城市顯然具備更強的面對不利因素的抗壓能力。業(yè)務(wù)集中于這些城市的公司業(yè)績更為平穩(wěn)。這類公司有逐漸將土地儲備中心集中于2-3線城市的萬科、深耕3-4線城市多年且具備良好聲譽的榮盛發(fā)展，以及具備廉價資源的蘇寧環(huán)球、深長城和大連友誼等。而合肥城建因當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場升溫促使公司第三季度主營業(yè)務(wù)收入及利潤的提高。

三是追求高周轉(zhuǎn)的公司。市場潛在需求依然是非常龐大的，2008年通過提供高性價比產(chǎn)品快速銷售，保利地產(chǎn)獲得了超常的發(fā)展，2009年下半年金地集團提出也要走高周轉(zhuǎn)之路，而2009年上半程幾乎踏空的萬科也有奮勇直追之勢，這類公司也值得重點關(guān)注。

化工三大子行業(yè)明顯復(fù)蘇

化工類上市公司共有60家發(fā)布三季報預(yù)告，其中16家預(yù)增，6家預(yù)盈。從申銀萬國重點統(tǒng)計的30家基礎(chǔ)化工公司看，預(yù)測前三季度加權(quán)平均EPS為0.29元，同比下滑約50%；三季度單季度加權(quán)平均EPS為0.17元，同比下滑11%，環(huán)比增長219%。同比降幅收窄，環(huán)比有所改善。前三季度業(yè)績同比大幅增長的主要為輪胎類公司和助劑類公司。增幅在100%以上的公司包括風(fēng)神股份、黔輪胎；增幅在50%上的公司包括德美化工、傳化股份、海利得；增幅在30%-50%的公司包括上海家化等?；w類上市公司三季度單季業(yè)績大幅改善，粘膠類公司山東海龍環(huán)比增幅50%以上；氨綸類公司華峰氨綸、煙臺氨綸環(huán)比也將增長。單季度扭虧的公司包括云天化、藍(lán)星新材、新疆天業(yè)等。

化工行業(yè)整體來看逐季有所復(fù)蘇。紡織產(chǎn)業(yè)鏈化學(xué)品(化纖、染料、助劑)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈化學(xué)品(改性塑料、輪胎)二季度以來明顯復(fù)蘇，其中粘膠短纖價格在三季度進一步上漲；地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對化工品需求在三季度有所體現(xiàn)，而三季度需求和盈利改善最明顯的為有機硅、聚合MDI焦炭。PVC價格三季度在需求好轉(zhuǎn)、油價沖高和期貨價格帶動因素下明顯改善，四季度進入淡季，已逐步回落。玻璃生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)較慢，純堿需求仍在復(fù)蘇階段，價格和盈利改善不明顯。

工業(yè)化學(xué)品(紡織、汽車、地產(chǎn)等上游)四季度景氣度不會顯著變化。工業(yè)化學(xué)品景氣改善的主要驅(qū)動要素為經(jīng)濟復(fù)蘇。10月份仍是多數(shù)工業(yè)化學(xué)品的需求旺季。11-12月，部分北方地區(qū)建筑施工活動因天氣原因放緩，需求可能季節(jié)性回落。整體看，四季度工業(yè)品需求環(huán)比保持平穩(wěn)。同比看，2008年四季度是化工品需求、庫存和價格體系崩潰時期，2009年四季度盡管行業(yè)仍在底部，但已逐季改善，同比將顯著改善。

農(nóng)用化學(xué)品等待國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲及出口需求恢復(fù)。農(nóng)用化學(xué)品景氣改善的主要驅(qū)動因素為農(nóng)產(chǎn)品和商品價格上漲。國內(nèi)產(chǎn)能過剩及出口受阻導(dǎo)致氮肥(尿素)、磷肥價格下跌，尿素和磷肥價格見底，但景氣上升需國際農(nóng)產(chǎn)品價格上漲帶動化肥需求回升。國內(nèi)鉀肥價格在庫存壓力下進一步下滑，長期看國內(nèi)鉀肥價格已處于底部區(qū)域。

在2009年業(yè)績預(yù)期逐漸兌現(xiàn)的同時，應(yīng)進一步關(guān)注2010年的業(yè)績增長。由于預(yù)期行業(yè)總體需求環(huán)境在2010年將有望出現(xiàn)整體好轉(zhuǎn)，更大的產(chǎn)能擴張意味著在景氣上升時提供更大業(yè)績彈性。結(jié)合產(chǎn)能增長與2010年估值，申銀萬國重點推薦2010年P(guān)E在15倍以下的遼通化工、浙江龍盛和華魯恒升；并建議關(guān)注2010年P(guān)E在15-20倍之間的煙臺萬華、滄州大化、天利高新、沈陽化工、湖北宜化、黑貓股份、遠(yuǎn)興能源等，上述公司在行業(yè)景氣度提高時動態(tài)PE有望進一步降低。

關(guān)注業(yè)績增長超預(yù)期個股

醫(yī)藥類上市公司共有37家發(fā)布三季報預(yù)告，其中18家預(yù)增，2家預(yù)盈。申銀萬國對其中31家醫(yī)藥公司2009年前三季度業(yè)績分析統(tǒng)計，70%的公司凈利潤同比增幅都超過20%。前三季度凈利潤同比增長超預(yù)期的公司有四家：東阿阿膠(增長35%，三季度增長75%)；海正藥業(yè)(增長40%，三季度增長58%)；華蘭生物(增長49%，三季度增長136%)；國藥股份(增長28%，三季度增長53%)。三季度凈利潤環(huán)比大幅上升的公司：浙江醫(yī)藥(季度環(huán)比增長88%)。

具體業(yè)績情況如下：前三季度凈利潤增幅超過100%的公司三家：復(fù)星醫(yī)藥(國控上市投資收益確認(rèn)增長265%，主業(yè)增長20%)、人?？萍?/font>(增長188%，主業(yè)增長45%)、仁和藥業(yè)(增長140%)；增幅50%-100%的公司三家：恒瑞醫(yī)藥(增長90%，主業(yè)增長22%)、魚躍醫(yī)療(增長70%，主業(yè)增長60%)、康美藥業(yè)(增長60%)；增幅30%-50%的公司六家：華蘭生物(增長49%)、海正藥業(yè)(增長40%)、天士力(增長40%)、東阿阿膠(增長35%)、三九醫(yī)藥(增長35%，主業(yè)增長50%)、云南白藥(增長33%)；增幅20%-30%的公司五家：國藥股份(增長28%)、中新藥業(yè)(增長25%)、達(dá)安基因(增長25%)、同仁堂(主業(yè)增長24%)、雙鶴藥業(yè)(增長22%)；凈利潤平穩(wěn)的公司十一家：科華生物(增長17%，主業(yè)增長30%)、江中藥業(yè)(增長5%)、千金藥業(yè)(持平，主業(yè)增長超過30%)、華海藥業(yè)(增長8%)、天壇生物(增長5%)、上海萊士(持平)、雙鷺?biāo)帢I(yè)(增長10%)、片仔癀(增長5%)、廣州藥業(yè)(，持平)、三精藥業(yè)(增長16%)、山東藥玻(增長5%)。

凈利潤下降的公司三家：獨一味(下降15%)、浙江醫(yī)藥(下降8%，三季度環(huán)比增長88%)、新和成(下降49%，三季度環(huán)比增長28%)。

對于四季度的具體投資建議：

申銀萬國認(rèn)為把握業(yè)績增長超預(yù)期的公司，東阿阿膠、海正藥業(yè)、華蘭生物、國藥股份、新和成和浙江醫(yī)藥。

招商證券建議回歸關(guān)注基本面，推薦中國生物(天壇生物)、東阿阿膠、一致藥業(yè)、華北制藥和天藥股份。新國藥集團的領(lǐng)導(dǎo)班子近期將有望宣布，將是中國生物資產(chǎn)重組和整體上市加快的重要信號；東阿阿膠第四季度銷售將創(chuàng)歷史新高；一致藥業(yè)10月底之前繼續(xù)完成收購二線城市商業(yè)龍頭；華北制藥內(nèi)部重大經(jīng)營調(diào)整和資源重組，公司8月16日誓師大會2011年、2013年和2015年銷售收入將分別達(dá)到100億、200億和300億元；等待天藥股份經(jīng)營重大突破。

醫(yī)藥機械兩大思路尋找投資機會

機械類上市公司共有46家發(fā)布三季報預(yù)告，其中12家預(yù)增，3家預(yù)盈。一些上市公司因為重大項目銷售于第三季度確認(rèn)收入而使得業(yè)績出現(xiàn)跳躍性增長，比如華東數(shù)控，該公司大型數(shù)控龍門機床銷售將繼續(xù)增加，特別是為京滬等高速鐵路工程項目生產(chǎn)的CRTSⅡ型軌道板數(shù)控龍門銑磨復(fù)合機床和CRTSⅡ型軌道板模具陸續(xù)交貨，其效益將會有部分體現(xiàn)在第三季度，預(yù)計2009年1-9月凈利潤同比增長100%-130%。

機械行業(yè)總體來看盈利彈性開始顯現(xiàn)。1-8月機械行業(yè)利潤增速提高明顯，各個子行業(yè)中利潤增速提高最明顯的是建筑工程機械行業(yè)。1-8月通用設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)利潤率分別為5.8%和6%，較1-5月份略有增長。根據(jù)目前投資增速和進出口形勢，估計全年社會固定資產(chǎn)投資增速為28%，出口額下降35%，進口額下降20%。按表觀消費模型，預(yù)計2009年工程機械行業(yè)收入達(dá)到2，949億元，較上年增長6.8%。主要工程機械產(chǎn)品中預(yù)計挖掘機和汽車起重機2009年銷量將實現(xiàn)正增長，此外混凝土機械銷量也將實現(xiàn)同比增長。

6-8月機械各子行業(yè)利潤增長出現(xiàn)分化。6-8月起重運輸設(shè)備利潤增長35.6%；金屬加工機械下降7%，降幅收窄；鐵路運輸設(shè)備制造行業(yè)利潤增長23%，下降明顯；建筑工程機械行業(yè)利潤增速達(dá)到45%。

6-8月，除船舶行業(yè)外，機械各子行業(yè)毛利率均出現(xiàn)不同程度回升，提升較明顯的是軸承行業(yè)、起重運輸設(shè)備行業(yè)、鐵路運輸設(shè)備行業(yè)，船舶行業(yè)毛利率持續(xù)下降。

行業(yè)盈利回升除了收入與毛利率提高外，管理效率提升也很重要。通用設(shè)備和專用設(shè)備1-8月份期間費用率分別為7.9%和9.1%，均比1-5月份下降0.3個點。1-8月，專用設(shè)備產(chǎn)成品資金占用率12.1%，通用設(shè)備產(chǎn)成品資金占用率11.7%，與1-5月持平，依舊位于底部。

國金證券認(rèn)為四季度可以從三季報超預(yù)期和出口回升兩大思路尋找投資機會。三季報超預(yù)期的公司，其盈利預(yù)測可能會上調(diào)，對股價有積極影響。

出口應(yīng)已觸底。我國工程機械70%以上出口到發(fā)展中國家，因此發(fā)展中國家的經(jīng)濟和投資狀況對出口影響很大。目前巴西、印度、俄羅斯、印尼等主要發(fā)展中國家的工業(yè)生產(chǎn)正在逐漸恢復(fù)，顯示這些國家的經(jīng)濟形勢正在好轉(zhuǎn)；而歐盟地區(qū)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的經(jīng)濟形勢仍處于底部。我們判斷四季度出口應(yīng)不會繼續(xù)下滑，目前企業(yè)已反映海外客戶需求意向開始增加，樂觀地估計11月下旬出口訂單可能有所回升。綜上，我們認(rèn)為四季度工程機械的國內(nèi)外總體需求不會明顯下滑，可能仍維持與三季度接近的水平。

出口好轉(zhuǎn)對行業(yè)估值提升將有較大幫助。根據(jù)出口對利潤的影響程度，工程機械上市公司按出口彈性排序由大到小依次為安徽合力、徐工機械、山推股份、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、廈工股份。

廣發(fā)證券建議按照子行業(yè)景氣度排序進行投資，從高到低依次是工程機械、鐵路裝備、重型機械、機床等細(xì)分行業(yè)。重點推薦上市公司：三一重工、中聯(lián)重科、山推股份、中國南車、太原重工、昆明機床。

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