水皮雜談：央行扮演的是哪只蝴蝶

水皮雜談：央行扮演的是哪只蝴蝶？

亞馬遜河畔的蝴蝶扇動翅膀形成的氣流也許會導(dǎo)致遠在千里之外的紐約形成一場風(fēng)暴，這種看似風(fēng)馬牛不相及的猜想正是所謂“混沌理論”的基礎(chǔ)。

亞馬遜的蝴蝶和紐約的風(fēng)暴，兩者之間要說有聯(lián)系吧，找不到因果關(guān)系；要說沒有聯(lián)系吧，世間萬物皆有影響，誰又能保證互相之間沒有邏輯關(guān)系呢？

希臘的財政危機引發(fā)人們對歐元崩潰的擔(dān)憂，歐元的脆弱又引起了人們對美元升值的關(guān)注，美元的走強不但引發(fā)了中國9年以來的最大的美國國債減持行為，而且導(dǎo)致了以美元計價的大宗商品期貨價格的暴跌，甚至美國股市也陷入調(diào)整的泥潭，道瓊斯的高位回落不可避免地影響到春節(jié)前沒有方向感的中國股市，但是又有誰能想到，中國春節(jié)前最后一個交易日收市之后，中國央行會出人意料的提高存款準備金率，而這一舉動導(dǎo)致全球股市當(dāng)天暴跌，美元漲到了七個月以來的新高。

希臘的那點危機和中國的股市表面上看并沒有什么關(guān)系，同樣中國央行提高存款準備金和美元走強表面上看也沒有什么關(guān)系，但是事實上，通過資本這根紐帶，歐元、美元、人民幣；歐洲股市、美國股市、中國股市；黃金、石油和大宗商品期貨就全部產(chǎn)生了聯(lián)系，牽一發(fā)而動全身，這就是名副其實的全球化。

2009年，中國經(jīng)濟增長8.7%，對于全球經(jīng)濟增長的貢獻率超過50%，中國央行進入2010年之后連續(xù)二次提高準備金率對外釋放的就是貨幣政策收縮的信號，境外投資者擔(dān)心的是，一旦中國經(jīng)濟增長減速，在歐豬四國危機未解之時，世界經(jīng)濟增長的動力會來自何方？所以在歐洲股市領(lǐng)跌的不是別的公司，正是銀行和礦業(yè)，泛歐績優(yōu)股指標富時Euro First300指數(shù)在中國央行的消息公布之前曾經(jīng)有過1%的上漲，但是消息公布之后，由漲轉(zhuǎn)跌，跌去的幅度有0.5%，原因在于他們認為存款準備金的提高會削弱中國人的購買力，而中國正是原材料的大買家，所以對礦業(yè)股影響重大。

這真是一個絕妙的諷刺，中國的投資者在春節(jié)長假之前經(jīng)常會為持幣過節(jié)還是持股過節(jié)而困惑，他們擔(dān)心的不是中國經(jīng)濟會在春節(jié)期間發(fā)生什么突變，而是外圍市場在此期間會有什么變故，這一次被嚇一跳的不是中國人而是外國人，始作俑者居然是中國的央行，不能不讓人感嘆今非昔比。

當(dāng)然，不管在什么時候，決定事物發(fā)生發(fā)展方向的還是內(nèi)因，外因會起作用，但畢竟是暫時的；也正因為這樣，中國提高存款準備金的影響對歐美股市的影響是不可持續(xù)的，美國經(jīng)濟指標的好轉(zhuǎn)很快就抵消了來自中國的消極影響，推動道瓊斯大幅度上漲，皮球又踢回給了春節(jié)之后的中國投資者。

中國的投資者又會對存款準備金率的提高作出何種反應(yīng)呢？

兩種可能。

第一種和2010年的第一次一樣，跌；第二種和第一次不一樣，漲。

按照一般的解釋，提高準備金并不是針對股市的，央行此番的動作一是為了回收春節(jié)多投放的人民幣，二是為了對沖2月份到期的7000億央行票據(jù)，并不帶有濃重的緊縮色彩。問題是，和加息相比，這種貨幣工具的使用對股市的影響卻是巨大的。2008年6月7日央行提高存款準備金一個百分點，目的就是為了對沖到期的4000億央票，而僅僅一周后的6月13日，中央就在北京召開全國省區(qū)市和中央主要部門負責(zé)同志會議決定調(diào)整從緊政策，央行再麻木都不至于和中央對著干，但是在不明就里的投資者看來，平時0.5%的提準備金變成一次1%的加倍提緊，釋放的不是從緊再從緊又是什么呢？所以6月10日開盤之后，上證指數(shù)狂瀉300點，有效跌破3000點，對沖流動性誤傷股市，結(jié)果和切闌尾炎誤做了絕育是一樣的，不一樣的是后者可以算醫(yī)療事故，前者卻連個責(zé)任人都找不到。從此也可以看出，提高準備金率充其量是種工具的選擇，技術(shù)的選擇，而不是政策的選擇，政治的選擇，大家沒必要過于敏感。

但是，這么想的人又會有幾個呢？

更有意思的是，就在中國農(nóng)歷春節(jié)初五迎財神之后，美聯(lián)儲宣布提高貼現(xiàn)率25個基點，正式拉開美式退市的序幕，恒指聞聲跌破20000點。美聯(lián)儲的決定和中國央行的決定是巧合還是默契，中國蝴蝶的翅膀刮起的又是哪種氣旋，紐約股市的風(fēng)暴又會如何影響下周的中國股市，讓我們邊走邊看吧！

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