水皮雜談：中央經(jīng)濟(jì)會議的潛臺詞指向何方

國家統(tǒng)計局公布CPI的數(shù)據(jù)，有的在意料之中，比如由負(fù)轉(zhuǎn)正；有的則在意料之外，比如因果分析。

意料之中的CPI，11月的數(shù)字是同比上漲了0.6%，其中農(nóng)村0.9%，城市則是0.4%，而環(huán)比同樣是上漲了0.3%。

意料之外的官方分析，認(rèn)為并不存在通貨膨脹，CPI由負(fù)轉(zhuǎn)正的原因是食品價格和居住上漲帶動。從公布的數(shù)字看，11月的食品價格同比上漲了3.2%，環(huán)比上漲0.5%，而居住價格同比則是下跌1.2%，環(huán)比上漲0.8%，顯然存在矛盾。

什么是居住價格？在官方的概念中實際上是房租的價格，CPI之所以和我們對現(xiàn)實生活中的感受有那么大的出入，很大部分原因就在CPI統(tǒng)計的居住成本是房租而不是房價，也就是說居住價格同比下跌1.2%指的是房租下降而不是房價的下跌，真實的房價則是同比上漲了5.7%，環(huán)比上漲了1.2%。換句話講，水皮認(rèn)可統(tǒng)計局的結(jié)論，但是對其論據(jù)則不能茍同。

但是這些并不重要，重要的是統(tǒng)計局已經(jīng)認(rèn)識到房價的上升對于CPI的拉動是一個客觀的存在，再不以此為統(tǒng)計指標(biāo)核算CPI，多少有點(diǎn)鴕鳥的意思，不含房價趨勢在內(nèi)的CPI也實在不能成為宏觀決策的政策依據(jù)。因為誰都知道，CPI持續(xù)下降無疑就是通縮，而CPI持續(xù)上漲就有可能形成通脹，如果方向都搞不對，中央又該如何決策呢？

此前的水皮雜談無數(shù)次提醒，中國不存在供不應(yīng)求導(dǎo)致的通脹，因為90%的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，內(nèi)生性通脹沒有基礎(chǔ)，但是卻有可能產(chǎn)生輸入性的結(jié)構(gòu)性通脹。這是因為現(xiàn)在國際原油價格的定價機(jī)制決定的，原油期貨的炒作將成為輸入性通脹的源頭。寬松貨幣政策環(huán)境下導(dǎo)致的信貸過度投放雖然不會必然產(chǎn)生通脹，但是卻有可能變通為資產(chǎn)價格的暴漲，不是產(chǎn)生股市泡沫就是產(chǎn)生地產(chǎn)泡沫?，F(xiàn)在看來，股市泡沫有限，但是地產(chǎn)泡沫已經(jīng)生成并且還在不斷地壯大，上海和北京的房價與國際接軌已經(jīng)不是預(yù)期而是現(xiàn)實。

如果不清楚這一點(diǎn)，那么又怎么能夠理解中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)的“5個更加注重”，怎么能夠理解政策的穩(wěn)定性和持續(xù)性的真實內(nèi)涵，怎么能夠理解“穩(wěn)增長”和“保增長”的區(qū)別，怎么理解“嚴(yán)格限制新開工項目”的警示意義呢？

大多數(shù)人看到的是積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策并沒有變化，大多數(shù)人不會意識到同樣的表述在2009年和2010年的取向可能是不一樣的。

“更加注重提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益；更加注重推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；更加注重推動改革開放和自主創(chuàng)新、增加經(jīng)濟(jì)增長活力和動力；更加注重改善民生，保持社會和諧穩(wěn)定；更加注重統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局”，潛臺詞是什么？潛臺詞在于宏觀調(diào)控政策要有針對性和靈活性。

中國經(jīng)濟(jì)的增長方式必須改革，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也必須調(diào)整，這是始于2004年的宏觀調(diào)控的出發(fā)點(diǎn)和歸宿點(diǎn)，但是由于金融危機(jī)的出現(xiàn)打亂了這種調(diào)整的進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)刺激方案的出臺雖然在短時間內(nèi)拉動了GDP，但是也在某種程度上掩蓋了歷史遺留的矛盾。最典型的莫過于房地產(chǎn)業(yè)，由于調(diào)整的中斷，不但挽救了絕大部分房地產(chǎn)商的資金鏈，而且由于流動性的過剩和通脹的預(yù)期引發(fā)了投資性需求的報復(fù)，房價也創(chuàng)出了歷史新高，反過來又激化了原有的矛盾。2009年房地產(chǎn)的銷售達(dá)6萬億，占到全國社會消費(fèi)品零售總額的50%，這么高的比重，又怎么能拉動消費(fèi)，老百姓又有什么能力去消費(fèi)，難怪今年的消費(fèi)增長一直就只能在15%上下徘徊，這種局面不改變，中央經(jīng)濟(jì)工作會議的精神就無從落實。

政策調(diào)整是不可避免的，首先是信貸總量。由目前的極度寬松回歸適度寬松，明年增長將由30%回落控制在18%左右；其次是信貸結(jié)構(gòu)，房地產(chǎn)業(yè)不可能擁有今年一般的信貸環(huán)境，甚至資本金都有可能由20%恢復(fù)到35%；再者是信貸價格，加息只不過是早晚的事。

現(xiàn)在很多人都在猜，溫總理所說的控制投機(jī)需求會有什么樣的具體措施，而房產(chǎn)稅的修訂恐怕又是一個選項。

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