梅新育：資產(chǎn)泡沫最危險(xiǎn)

梅新育(商務(wù)部研究院研究員)

毫無疑問，在這場80年未有的全球金融危機(jī)中，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)站穩(wěn)了腳跟，主要貿(mào)易伙伴——美、歐、日經(jīng)濟(jì)也停止了萎縮。

盡管如此，2010年中國國內(nèi)與國際經(jīng)濟(jì)中仍然存在一系列不穩(wěn)定因素。為此，我們?nèi)匀恍枰芮嘘P(guān)注這些不穩(wěn)定因素。與此同時(shí)，著眼于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的長期可持續(xù)發(fā)展，中國還需要啟動(dòng)或繼續(xù)推進(jìn)一系列調(diào)整。這些，就構(gòu)成了2010年中國經(jīng)濟(jì)政策的主要內(nèi)容。

資產(chǎn)泡沫是最大風(fēng)險(xiǎn)

2010年對中國宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性最大的風(fēng)險(xiǎn)源莫過于資產(chǎn)泡沫的急劇破滅。有鑒于此，抑制、消除資產(chǎn)市場泡沫，力爭實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)市場軟著陸，將是2010年宏觀政策維穩(wěn)的重要內(nèi)容。包括中國在內(nèi)，目前世界各國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中含有較多水分，即資產(chǎn)市場(股市、樓市和大宗商品市場)率先復(fù)蘇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇滯后。特別是某些熱門新興市場，如中國、印度、巴西、俄羅斯、韓國等，資產(chǎn)市場泡沫最為突出。

資產(chǎn)市場泡沫不可能永久持續(xù)，建立在美國零利率貨幣政策上的新興市場泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn)尤其大。當(dāng)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門確定站穩(wěn)之后(預(yù)計(jì)應(yīng)該是明年中期前后)，在其本國資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)和通脹放大的壓力之下，伯南克必定會(huì)取消零利率政策。而美國加息將有較高幾率導(dǎo)致上述新興市場泡沫膨脹機(jī)制逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致熱門新興市場資產(chǎn)泡沫急劇破滅，進(jìn)而陷入貨幣金融危機(jī)，1994~1995年墨西哥危機(jī)、1997~1998年東南亞金融危機(jī)就是這樣發(fā)生的。

由于這場危機(jī)以美國為策源地，美國軟硬實(shí)力均因此次危機(jī)而相對下降，中國和部分新興市場的軟硬實(shí)力則相對上升。面對這種局面，美國有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)要引發(fā)中國和新興市場危機(jī)，從而恢復(fù)自己在國際政治經(jīng)濟(jì)體系中的相對地位。通過貨幣政策調(diào)整，先吹大新興市場資產(chǎn)泡沫，然后急劇刺破，對美國而言這是最好的辦法。

在這種情況下，可以說資產(chǎn)市場能否軟著陸，已經(jīng)成為2010年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與否的關(guān)鍵?？紤]到房地產(chǎn)市場的泡沫已經(jīng)在社會(huì)上積累了民怨，調(diào)整已勢在必行。再考慮到夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)的需要，調(diào)整資產(chǎn)泡沫不會(huì)首選利率、準(zhǔn)備金率這類效力對各部門無差異的貨幣政策工具，而是會(huì)首選可以區(qū)別對待的融資政策 (信貸和上市融資等)、財(cái)稅政策工具。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)對貨幣政策表述為“貨幣政策要保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)針對性和靈活性。要密切跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度，加大信貸政策對經(jīng)濟(jì)社會(huì)薄弱環(huán)節(jié)、就業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面的支持”，已經(jīng)給明年貨幣政策調(diào)整轉(zhuǎn)向留下了空間。

要著眼于可持續(xù)發(fā)展

著眼于長期可持續(xù)發(fā)展的需要，我們的政策需要在以下幾個(gè)方面開展調(diào)整。

首先，經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)向更多地依賴內(nèi)需，特別是消費(fèi)需求。擴(kuò)大消費(fèi)的關(guān)鍵是改善收入分配格局，而改善收入分配格局的關(guān)鍵則是提高勞動(dòng)收入所占比例。但是提高勞動(dòng)收入的道路又注定是坎坷的，這源于人們的認(rèn)識滯后，更源于既得利益群體的蓄意阻撓。我們已經(jīng)看到了《勞動(dòng)合同法》所遭受的阻力，也看到了重重壓力下某些政策的搖擺不定。

其次，政策的第二個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域是結(jié)構(gòu)調(diào)整。調(diào)結(jié)構(gòu)包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，也包括區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心的轉(zhuǎn)移。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)已經(jīng)明確表示在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中將城鎮(zhèn)化重心放在中小城鎮(zhèn)，這一調(diào)整將有助于緩解資源過度集中東部、大城市、特別是超大城市，而這種調(diào)整必然要求財(cái)政制度相應(yīng)變動(dòng)。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策的內(nèi)容必定包括部分2009年反危機(jī)政策的退出。在“反危機(jī)”的前提下，2009年我們對一些“兩高一資”(高能耗、高污染、資源型)產(chǎn)業(yè)恢復(fù)了出口激勵(lì)措施，這應(yīng)該說是個(gè)失誤，相信在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程中這些偏頗得到糾正只是時(shí)間問題。

政策調(diào)整需通盤考慮

政策調(diào)整是必要的，但調(diào)整不能是任意的。

以對職工補(bǔ)貼等收入征收個(gè)稅為例，此舉就未必妥當(dāng)。要靠午餐補(bǔ)貼之類項(xiàng)目顯著改善收入的是些什么人？高收入階層？否！多數(shù)屬于中等收入階層。我們改善收入分配的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指向壓低過高收入，提高低收入至中等收入，而不是打壓中等收入向低收入看齊。

又如汽車購置稅收優(yōu)惠延長。此舉對汽車產(chǎn)業(yè)是有好處的，但從“首堵”北京到上海、廣州、深圳，這些超大城市堵車帶來的社會(huì)成本，已經(jīng)上升到了令人無法容忍的地步。因此，我們固然可以延續(xù)全國一盤棋的汽車購置稅優(yōu)惠，但在堵塞問題已經(jīng)很嚴(yán)重的大城市，我們還需要提高汽車使用成本的措施作為配套，如提高停車費(fèi)等。

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