資產(chǎn)注入預(yù)期

對股價的超強表現(xiàn)，10月9日，公司董事長陳必亭在掛牌儀式后的媒體見面會上，信心滿滿地表示，“意料之中，但還不夠滿意，公司資產(chǎn)貨真價實，兩到三年內(nèi)集團(tuán)將整體上市， 目前，上市公司的總資產(chǎn)占神華集團(tuán)總資產(chǎn)的80％。集團(tuán)的存續(xù)企業(yè)煤炭產(chǎn)能還有7000萬噸，資產(chǎn)質(zhì)量會進(jìn)一步加強，因此目前的股價并沒有泡沫?！?/P>

陳必亭表態(tài)透露的中國神華整體上市預(yù)期，被很多分析人士認(rèn)為是神華上市股價超強表現(xiàn)的最直接原因。根據(jù)公司招股說明書披露，出于避免同業(yè)競爭的考慮，神華集團(tuán)已經(jīng)授予中國神華收購集團(tuán)潛在競爭業(yè)務(wù)的選擇權(quán)和優(yōu)先收購權(quán)。

根據(jù)統(tǒng)計，上市首日買入的前五席位均為機構(gòu)席位，累計買入25.5億元，而賣出的前五席，只有一位是機構(gòu)席位，其他四席均為散戶集中的營業(yè)機構(gòu)。

招商證券研究員盧平認(rèn)為，市場之所以看好煤炭股，主要是基于中國神華強大的母公司的資產(chǎn)注入預(yù)期，預(yù)計煤炭上市公司的規(guī)模和業(yè)績都會具有較好的成長性。而目前國內(nèi)煤炭股近五年股價的整體升幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于皮博迪的5年10倍的漲幅，市場預(yù)計未來國內(nèi)煤炭股同樣會陸續(xù)創(chuàng)造出一大批5年10倍的股票。10月10日，盧平調(diào)高中國神華的目標(biāo)價至100地，并預(yù)測資產(chǎn)注入將使公司每股收益達(dá)到2.7元的水平。

中國神華的煤炭產(chǎn)品大部分是發(fā)電用動力煤，電力客戶銷量占公司銷量的77%以上，未來電力行業(yè)的變化對中國神華的發(fā)展有著關(guān)鍵的影響。據(jù)了解，此次中國神華發(fā)行A股募集的665.82億元資金中，將有166.9億元用于19個項目的投資，包括煤炭、電力及運輸系統(tǒng)的投資和更新。其中，總投資高達(dá)114.3億元的哈拉溝煤礦、布爾臺煤礦、哈爾烏素煤礦將使用募集資金中的105.3億元。

此外，還有160億元用于補充流動資金和一般商業(yè)用途，其余接近340億元資金將用于收購?fù)獠抠Y產(chǎn)，包括集團(tuán)上市公司以外資產(chǎn)、國內(nèi)其他煤炭資源乃至海外資產(chǎn)。

陳必亭表示，集團(tuán)將抓緊進(jìn)行重組、改造集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)，在2-3年內(nèi)，集團(tuán)將完成存續(xù)資產(chǎn)的注入。而許多證券研究機構(gòu)也都預(yù)測，中國神華未來幾年業(yè)績將快速增長。

中國神華的招股說明書顯示，神華集團(tuán)目前未上市的煤炭資產(chǎn)主要有西三局、神華蒙西煤化股份有限公司、神華烏海煤焦化有限責(zé)任公司，神華內(nèi)蒙古寶日希勒能源有限公司（下稱“神寶公司”），神華寧夏煤業(yè)集團(tuán)公司（下稱“神寧公司”），神華新疆能源有限責(zé)任公司（下稱“神新公司”）等；集團(tuán)未上市的電力資產(chǎn)有國華投資公司和北京國華電力公司。

中國神華招股說明書顯示，2006年上述煤炭電力資產(chǎn)總計產(chǎn)生凈利潤34.26億元。按中國神華目前股本計算，如把這部分注入上市公司可貢獻(xiàn)每股收益0.17元。

此前，在2007年7月14日召開的“2007-東亞投資論壇”上，中國神華資本運營部總經(jīng)理黃冰透露，神華集團(tuán)整體上市的大體步驟是：首先，中國神華先收購集團(tuán)煤礦資產(chǎn)，逐步完成對西五公司、神寶公司、神寧公司、神新公司等公司的收購；其次，收購集團(tuán)的電力資產(chǎn)，逐步完成對國華能源投資有限公司（下稱“國華能源”）等公司的收購；最后，以優(yōu)先收購權(quán)收購中國神華煤制油有限公司及煤化工項目。

國金證券研究員龔云華預(yù)測，隨著中國神華的新投項目和其他集團(tuán)煤炭資產(chǎn)的注入，至2010年公司的煤炭銷售量將由2006年的1.71億噸提高至2010年的2.42億噸；總售電量由2006年的517.1億千瓦提高至2010年的1048.69億千瓦。據(jù)此煤電銷量，對應(yīng)公司2007年至2010年凈利潤分別為：219.8億元、 289.5億元、 331.8億元和371億元，對應(yīng)每股收益為1.1元、 1.45元 、1.67元 和1.86元。

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