“兩把鑰匙”制度

新加坡外匯儲備積極管理的部分，由新加坡政府投資公司（GIC)和淡馬錫負責(zé)。淡馬錫原本負責(zé)對新加坡國有企業(yè)進行控股管理，從上世紀90年代開始，淡馬錫利用外匯儲備投資于國際金融和高科技產(chǎn)業(yè)，就對外匯儲備積極管理而言，發(fā)揮主導(dǎo)作用的是新加坡財政部。

中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長助理何帆認為，淡馬錫在控制風(fēng)險方面具有三個特征：公司高層直接介入風(fēng)險控制；強調(diào)降低不同的投資戰(zhàn)略之間的風(fēng)險相關(guān)性；重視資產(chǎn)配置和風(fēng)險評估。

其中對于財務(wù)風(fēng)險，淡馬錫責(zé)成風(fēng)險控制部門每個月對集團全部投資風(fēng)險評估一次，對其所屬基金管理公司每日進行評估。運營風(fēng)險的控制，主要由內(nèi)部審計和內(nèi)部法律部門完成。內(nèi)部審計部門每18個月對公司各個部門輪回審計一次，法律部門則對集團各個部門的守規(guī)情況進行監(jiān)督、監(jiān)察。

外匯儲備是國家的戰(zhàn)略儲備，對外匯儲備的管理除了必須遵守《公司法》以及所有適用于公司法律、法規(guī)外，新加坡對保護外匯儲備不被擅自動用制定了嚴格的法律制度。

1991年新加坡憲法修正案建立了保護關(guān)鍵資產(chǎn)和外匯儲備的“兩把鑰匙”制度。這一制度規(guī)定，總統(tǒng)對政府動用或者減少既有儲備的決定擁有否決權(quán)，與此相應(yīng)，包括GIC和淡馬錫在內(nèi)，法定部門、政府企業(yè)的董事會成員、主要高級管理人員的任免，也必須得到總統(tǒng)的批準。

淡馬錫的董事會下設(shè)執(zhí)行委員會和審計委員會，執(zhí)行委員會對公司經(jīng)營進行全面指導(dǎo)和監(jiān)督，審計委員會負責(zé)對公司財務(wù)報告、內(nèi)部審計、財務(wù)風(fēng)險以及法規(guī)遵守情況進行監(jiān)督檢查。淡馬錫與下屬公司相互獨立，除非需要大股東批準的事項，集團不干預(yù)下屬公司的商業(yè)運作。總之，無論在GIC還是淡馬錫，董事會、經(jīng)理層、職能部門、外聘經(jīng)理、獨立審計部門之間有明確的責(zé)任分工。

中國難題

我國外匯儲備多層次、多目標的管理，除了需要統(tǒng)一的戰(zhàn)略設(shè)計，也要處理好體制上的分權(quán)與集權(quán)的問題。

何帆認為，新加坡的外匯儲備雖然分散于GIC、淡馬錫和新加坡金融管理局，但是由于新加坡政府特殊的權(quán)力結(jié)構(gòu)，可以有效保證外匯儲備管理分權(quán)基礎(chǔ)上的有效集中。特別是參與積極管理的GIC和淡馬錫，在新加坡政府首腦的直接掌控之下，既有明確的功能分工又有相互的密切合作，有利于貫徹政府的經(jīng)濟政策和戰(zhàn)略意圖。

中國政府的結(jié)構(gòu)和權(quán)力配置與新加坡不同，特別是與未來外匯儲備積極管理有關(guān)的政府職能分散于若干不同的部門手中：流動性管理歸于國家外匯管理局的儲備管理司；對國有大型工商企業(yè)的管理，歸于國家國有資產(chǎn)管理委員會；對國有金融企業(yè)的管理，歸于中央?yún)R金公司；大宗物資商品的儲備管理則由國家發(fā)改委掌控。各個部門都有不同的目標和政策，彼此之間目前的政策協(xié)調(diào)也并不順暢。

財政部部長金人慶把國家外匯投資公司解讀為“中國的淡馬錫”，這表明中國政府希望通過國家外匯投資公司來增加對外直接投資，尤其是對外國企業(yè)的股權(quán)投資。新加坡能夠成為亞洲主要的金融中心、航運中心，GIC和淡馬錫功不可沒。從淡馬錫參與中國建設(shè)銀行和中國銀行的海外上市過程而賺得盤滿缽滿可以看出，戰(zhàn)略投資行業(yè)的回報率是非常高的。

鑒于國家外匯投資公司的獨特背景，該公司的投資方向，除高科技產(chǎn)業(yè)和能源資源類企業(yè)外，借鑒新加坡的經(jīng)驗，中國有必要增加對國外金融機構(gòu)的投資。

何帆表示，通過幫助中國企業(yè)上市、進入中國本土開展業(yè)務(wù)等方式，國外金融機構(gòu)實際上已從中國獲得了豐厚的收入，通過加強對國外的金融機構(gòu)的投資，中國可以借助國外金融機構(gòu)的管理，更好地分享國內(nèi)經(jīng)濟增長的紅利，而且對中國金融機構(gòu)下一步對外投資創(chuàng)造條件。

但是，何帆認為在該領(lǐng)域也存在一定隱憂：其一，高收益隱藏著高風(fēng)險，要從戰(zhàn)略投資中獲益，需要對投資對象的深入了解和未來行情的準確判斷，對于國家外匯投資公司這樣的新進入者而言，需要較長時間來熟悉市場和培養(yǎng)挑選企業(yè)的眼光；其二，由于具有獨特的政府背景，在對發(fā)達國家某些戰(zhàn)略性行業(yè)進行股權(quán)投資時必然會遭遇阻力。

上期反饋

發(fā)改委：方便面協(xié)會和企業(yè)相互串通并操縱價格

8月13日，本報特別報道《政府面臨漲價大考》中，披露了方便面漲價的三大疑點，引起社會各界的廣泛關(guān)注。日前，國家發(fā)改委經(jīng)調(diào)查認定：方便面中國分會多次組織、策劃、協(xié)調(diào)企業(yè)商議方便面漲價幅度、步驟、時間；印刷會議紀要在《中國面制品》雜志刊發(fā)，向全行業(yè)傳遞龍頭企業(yè)上調(diào)價格的信息；通過媒體發(fā)布方便面漲價信息，致使部分地區(qū)不明真相的群眾排隊搶購。

上述行為嚴重擾亂了市場價格秩序，阻礙了經(jīng)營者之間的正當(dāng)競爭，損害了消費者合法權(quán)益。此外，方便面中國分會在被調(diào)查過程中，沒有提供完整的會議紀要文本；接受調(diào)查后，通過媒體發(fā)表不實言論，否認串通漲價事實。方便面中國分會和相關(guān)企業(yè)的行為，已經(jīng)構(gòu)成相互串通、操縱市場價格的行為。

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