據(jù)報道，國家外匯管理局近日破獲一家深圳地下錢莊，其涉案金額達(dá)數(shù)十億人民幣，而且交易主體居然涉及“某大型國有企業(yè)”。據(jù)外管局披露，此錢莊從事非法經(jīng)營長達(dá)七八年，交易范圍涉及房地產(chǎn)、貿(mào)易、銷售及資本市場。

最大的幾筆交易數(shù)額都超過1億人民幣，到2006年累計金額高達(dá)43億人民幣。

近幾年，中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在加大打擊洗黑錢等不法行為的力度。監(jiān)管當(dāng)局除了懲治金融犯罪外，近一兩年內(nèi)還要應(yīng)付的棘手問題是對付無孔不入的熱錢。

從外管局公布的有關(guān)深圳地下錢莊的信息分析，我們不難想象“某知名國企”將其剩余資金拆借給急需用錢的私人企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易、房地產(chǎn)投資以及炒股。我們還可以推斷這些私人企業(yè)通過這家國企把國外資金非法引入國內(nèi)。對外管局來說，當(dāng)前的首要任務(wù)是防止非法熱錢入境擾亂國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，而地下錢莊常常假借貿(mào)易之名為熱錢的流入起到了推波助瀾的作用，也給人民幣匯率的改革增加了不少困難。

深圳錢莊案絕非孤立事件，近幾個月來，有關(guān)江蘇、上海等地規(guī)模較大的地下錢莊被搗毀的報道頻頻見諸媒體。除了擾亂金融秩序，地下錢莊往往與犯罪密不可分。例如，當(dāng)還款出現(xiàn)糾紛時，很多債權(quán)人訴諸暴力，這已是屢見不鮮的事情。但令人奇怪的是，上述地下錢莊的大案要案均發(fā)生在中國經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)。以我的想法，地下錢莊應(yīng)該在中國欠發(fā)達(dá)的地區(qū)才會更加普遍。

眾所周知，地下錢莊產(chǎn)生的根源在于合法金融服務(wù)不發(fā)達(dá)。當(dāng)然，即使在最發(fā)達(dá)的國家，當(dāng)金融創(chuàng)新層出不窮時，企業(yè)也不一定能借到錢。

類似事件近年來之所以層出不窮，一方面，是由于中國經(jīng)濟(jì)局部過熱、資產(chǎn)價格全面上揚(yáng)、銀行股票被瘋狂追捧、投資熱難以降溫；另一方面，某些企業(yè)，特別是中小私人企業(yè)融資困難，導(dǎo)致各類非法集資活動迅速滋長。

地下錢莊絕非中國特有的產(chǎn)物。

這幾年在美國流行的電視劇《黑道家族》就描繪了美國、意大利黑手黨在餐飲、建筑和廢物處理等行業(yè)敲詐及洗黑錢的犯罪活動。但在中國，金融發(fā)展明顯滯后于實體經(jīng)濟(jì)。中國人民銀行在幾年前曾與北大經(jīng)濟(jì)研究中心的學(xué)者做過一個關(guān)于非正式金融的調(diào)查報告，其大致的結(jié)論如下：

央行之前的一個調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國非正式金融的規(guī)模大約為一萬億人民幣，企業(yè)經(jīng)營的年息為15％－18％。而同期，國營企業(yè)的貸款利率約為6％。一萬億只是一個粗略的估計，非正式金融到底有多大，誰也說不清。根據(jù)一些研究農(nóng)村金融的專家估計，僅在溫州地區(qū)，非正式金融至少有四五千億人民幣?！皽刂莩捶繄F(tuán)”、“溫州炒煤團(tuán)”，已成為地方游資的代名詞。而在不發(fā)達(dá)地區(qū)，朋友之間的私人借貸則更為普遍。

以我之見，真實的情況有可能會更嚴(yán)重。以人民銀行的數(shù)字，一萬億大約為當(dāng)年銀行系統(tǒng)全部資產(chǎn)的10％，亦是一個十分龐大的數(shù)字。而且年息16％－18％與6％之間的差距本身就是一個巨大的誘惑，世上哪有這么旱澇保收的好生意——從銀行拆到成本僅為6％的錢，轉(zhuǎn)手就賺1000基點(diǎn)。

正是由于銀行貸款對私人企業(yè)的門檻特別高，這些年很多涉及四大銀行的重大貪污案都與銀行高級從業(yè)人員把錢轉(zhuǎn)入地下錢莊有關(guān)?？傊?，銀行競爭不足，很大程度上造成了對企業(yè)資金供應(yīng)的短缺。

1990年代中期，韓國創(chuàng)造了從二戰(zhàn)后人均GDP不到500美元增長到10000美元的“漢江奇跡”。但當(dāng)時韓國金融不發(fā)達(dá)，早已為后來的危機(jī)埋下了禍根。韓國就連很平常的銀行按揭都沒有。如果韓國老百姓要買房子，銀行往往要50％以上的首付款，對大多數(shù)韓國人來說，唯一的解決辦法就是從親朋那里湊錢。如果租房，房客通常要預(yù)付兩年的房租，被稱為“鑰匙錢”（Key   Money）。不難理解的是，房東需要一大筆錢去經(jīng)營其他商業(yè)活動。

即使經(jīng)過危機(jī)的洗禮，韓國現(xiàn)在的個人金融依然相當(dāng)落后，銀行基本不做二手住房的按揭。

韓國當(dāng)年的危機(jī)早有定論。資金成本被大企業(yè)人為地壓低，從而造成這些大企業(yè)的高負(fù)債率。資金成本之所以被扭曲就是因為在金融領(lǐng)域缺乏競爭。消費(fèi)者和與政府密切相關(guān)的大企業(yè)集團(tuán)（Chaebol）相比，處于完全劣勢狀態(tài)。

一方面,由于中國不欠外國人錢，傳統(tǒng)意義上的金融危機(jī)導(dǎo)火索，如進(jìn)口貨幣過多造成的幣值被高估等，根本不適用于中國。但另一方面資金成本極度傾向大企業(yè)造成的投資增速超過GDP一倍以上的狀況，不能不讓人對未來銀行系統(tǒng)的資產(chǎn)質(zhì)量捏一把汗。

當(dāng)前，股市市值迅速膨脹并已經(jīng)超過GDP，而在一年多前還不到GDP的四分之一，但其融資功能依然有限，不到企業(yè)全部融資的10％。到目前為止，國內(nèi)真正意義上的公司債還不存在。公司債發(fā)展長期未啟動與利率市場化的停滯不前緊密相關(guān)。我認(rèn)為主要原因在于監(jiān)管當(dāng)局十分擔(dān)憂由于金融機(jī)構(gòu)之間的競爭突然加大而產(chǎn)生的風(fēng)險。

這些年，非法集資屢禁不止。一年前，百色集團(tuán)的一個二十六歲的女老板吳英在短時間內(nèi)以“拆東墻，補(bǔ)西墻”的手段高息吸收存款，將企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張到十億以上。高息之所以誘人，重要原因是投資渠道不足，地下錢莊大行其道在一定程度上體現(xiàn)出企業(yè)融資受阻的窘境。但當(dāng)股市連創(chuàng)新高、流動性泛濫被指為經(jīng)濟(jì)過熱之罪魁禍?zhǔn)讜r，企業(yè)融資困難格外地值得我們深思。國企在地下錢莊經(jīng)營所扮演的角色更凸顯了部分民營企業(yè)的融資困境。

以我之見，目前人民幣面臨升值壓力、經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，是加大利率開放力度的最好時機(jī)。與此同時，國家應(yīng)該降低民營資本經(jīng)營銀行的準(zhǔn)入門檻。

（作者系英國經(jīng)濟(jì)學(xué)人集團(tuán)中國首席代表）

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