“日本病”

貨幣一直在升值，市場(chǎng)里的資金在泛濫，錢太多了，源源不斷地?fù)磉M(jìn)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)，資產(chǎn)價(jià)格在急劇膨脹，股價(jià)持續(xù)攀上新高……這是當(dāng)下中國(guó)市場(chǎng)的寫照，不過，這也正是學(xué)者對(duì)上個(gè)世紀(jì)80年代日本經(jīng)濟(jì)的描述。

在1985年廣場(chǎng)協(xié)議之后，日元在3年里對(duì)美元升值一倍，加之日本實(shí)行寬松的貨幣政策，市場(chǎng)曾瘋狂一時(shí)，然而，在股市和樓市不斷躍上新高后，泡沫最終破滅，日本經(jīng)濟(jì)陷入蕭條，股市和樓市一蹶不振，并形成多米諾骨牌效應(yīng)，企業(yè)大批關(guān)張，金融機(jī)構(gòu)也接連倒閉，歷經(jīng)十余年經(jīng)濟(jì)停滯，至今難以恢復(fù)元?dú)?。這就是所謂的“失去的十年”。

如今，中國(guó)經(jīng)濟(jì)肌體似乎已看得到“日本病”的癥狀。

一方面是流動(dòng)性泛濫。央行過去一年多的緊縮行動(dòng)，并沒有化解這一難題。有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年中國(guó)貿(mào)易順差可能超過2500億美元，這意味著央行在維持匯率基本穩(wěn)定的前提下，不得不繼續(xù)投放大量基礎(chǔ)貨幣，以買進(jìn)美元。

匯改至今，人民幣累計(jì)升值幅度超過了5%。不過市場(chǎng)人士預(yù)期，今年人民幣仍將升值5%以上。

這也意味著，資金過剩的局面不會(huì)輕易改觀。由于預(yù)期人民幣升值，熱錢仍在不斷流入。國(guó)家發(fā)改委對(duì)外經(jīng)濟(jì)所最近的報(bào)告稱，估計(jì)境內(nèi)流動(dòng)性較強(qiáng)的熱錢規(guī)模仍超過1000億美元。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員魏加寧說，中國(guó)目前已經(jīng)不是防范某個(gè)市場(chǎng)的泡沫，而是要防范整個(gè)經(jīng)濟(jì)的泡沫化傾向，“中國(guó)泡沫做大的機(jī)制已經(jīng)形成”。

他認(rèn)為，與當(dāng)年的日本相比，中國(guó)確有不同，比如說在貨幣問題上，日元大幅度升值，中國(guó)政府一直采取了審慎的調(diào)控措施。

但是他說，當(dāng)年日本的銀行業(yè)基本上還是健全的，不良資產(chǎn)較低，而中國(guó)銀行業(yè)卻更加脆弱；當(dāng)年日本制造業(yè)是真正的“日本制造”，而我們現(xiàn)在所謂的“中國(guó)制造”，嚴(yán)格意義上只是“在中國(guó)制造”。

這意味著，一旦真的出現(xiàn)日本病，中國(guó)可能遭受的損失，要比當(dāng)年的日本更為慘重。許健認(rèn)為，國(guó)家還是擔(dān)心股市泡沫膨脹，一旦出現(xiàn)暴跌，將導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損，引發(fā)社會(huì)問題。