爭(zhēng)鳴

外方觀點(diǎn)

盡管基本面強(qiáng)勁，但負(fù)實(shí)際利率正推動(dòng)A股市場(chǎng)非常迅速地走向過(guò)度繁榮。如果不加以控制，資產(chǎn)價(jià)值可能很快就會(huì)上升到過(guò)高水平。而A股市場(chǎng)在未來(lái)實(shí)現(xiàn)軟著陸的期待也將化為泡影。政府應(yīng)采取措施阻止泡沫的進(jìn)一步形成。

———高盛亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅

A股泡沫太大，滬指有可能在今后3個(gè)月內(nèi)跌破3000點(diǎn)。海外人士一般都會(huì)從PE角度來(lái)衡量股市的估值水平，從國(guó)際平均估值角度講，目前A股無(wú)疑估值偏高。短期有調(diào)整需要，但長(zhǎng)期牛市的格局不會(huì)發(fā)生改變。

———瑞信亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬

目前A股散戶持股比例已達(dá)65%－70%，高出成熟市場(chǎng)一倍，這是一個(gè)再明白不過(guò)的見(jiàn)頂信號(hào)，股指將有20%－25%的下跌空間，包括我們?cè)趦?nèi)，一批QFII都在減倉(cāng)。

———里昂證券中國(guó)研究部主管劉煒

目前A股面臨著較大的調(diào)整壓力。自2005年9月以來(lái)，在不到兩年的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)大陸股市的漲幅已達(dá)到255%，這種情形只有80年代的臺(tái)灣股市和90年代的納斯達(dá)克可比擬。而令人不安的是，可作為類比的后兩個(gè)市場(chǎng)隨后都出現(xiàn)了大幅下跌。

———理柏中國(guó)研究主管周良

國(guó)內(nèi)看法

我們應(yīng)該分兩方面來(lái)看QFII的言論。首先，我們必須承認(rèn)中國(guó)股市目前確實(shí)變成了資金推動(dòng)型的市場(chǎng)，股市肯定會(huì)有調(diào)整的一天。而用傳統(tǒng)理論來(lái)看，目前A股市場(chǎng)出現(xiàn)泡沫也是不可否認(rèn)的事實(shí)。QFII唱空有它正確的一面。但另外一個(gè)方面就是，他們既然在唱空，又為何還要不斷申請(qǐng)?jiān)黾宇~度？這個(gè)問(wèn)題值得深思。

———銀河證券任承德

不要以為外資機(jī)構(gòu)都是嚴(yán)格按照誠(chéng)信原則從事商業(yè)活動(dòng)的，一家極有名的境外大投行不是一直高調(diào)唱空上海樓市，但卻悄悄地囤積上海的樓盤嗎？在目前A股市場(chǎng)上，很難讓人不對(duì)外資有類似聯(lián)想。

———益邦投資袁洪波

QFII唱空A股，其實(shí)質(zhì)是兩種贏利模式發(fā)生激烈碰撞，雙方無(wú)法實(shí)現(xiàn)共贏。曾幾何時(shí)，摩根大通等以中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好為由，在熊市做多A股，理由與現(xiàn)在的唱多者如出一轍。但現(xiàn)在的A股估值卻讓他們一反常態(tài)，以成熟市場(chǎng)的指標(biāo)抨擊A股的瘋狂。QFII作為巨大壓力之下的投資主體，其價(jià)值取向圍繞贏利指標(biāo)而行，他們也有生計(jì)問(wèn)題，與中國(guó)投資者并無(wú)不同。對(duì)管理層而言，重要的是在股市實(shí)行一視同仁的國(guó)民待遇，從市場(chǎng)化的大局出發(fā)利用機(jī)會(huì)進(jìn)行深層次改革。

———財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀

對(duì)于中國(guó)股市的現(xiàn)狀而言，管理層下一步采取的政策完全取決于對(duì)形勢(shì)的正確研判。如果中國(guó)股市的方向選擇和政策取向惟國(guó)際投行的言論是瞻，話語(yǔ)權(quán)和資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)基本被國(guó)際投行所控制，將會(huì)形成國(guó)際投行“俘獲政府”、逼迫中國(guó)政府出臺(tái)對(duì)其有利的公共政策的局面，攫取政策暴利，中國(guó)股市將成為國(guó)際投行瓜分中國(guó)繁榮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的豪華盛宴。

———經(jīng)濟(jì)學(xué)博士馬光遠(yuǎn)

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