兼顧保增長控通脹 明年調(diào)控進入敏感期

對于明年的宏觀調(diào)控基調(diào)，分析人士認為，歷時兩年的“積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”可能有所調(diào)整。在經(jīng)濟增速回落“小周期”和物價上漲壓力并存的情況下，明年可認為是宏觀調(diào)控的“敏感期”，相關(guān)政策可能會留有更多余地。

經(jīng)濟形勢復(fù)雜

分析人士指出，當前宏觀調(diào)控的復(fù)雜性和敏感性，在很大程度上緣于經(jīng)濟數(shù)據(jù)“景氣交叉”的狀態(tài)。一方面，今年以來我國GDP季度增速逐季回落，盡管三季度以來工業(yè)增速、PMI等指標已企穩(wěn)，但四季度乃至明年一季度，我國經(jīng)濟同比增速仍可能下行。另一方面，7月以來物價漲勢逐漸加快，明顯增加了管理通脹預(yù)期的難度。

去年的中央經(jīng)濟工作會議提出，宏觀調(diào)控“要處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系”。四季度以來，央行重啟加息并兩次上調(diào)準備金率，國務(wù)院出臺控物價“16條”，意味著“管理通脹預(yù)期”的重要性已有所提升。分析人士認為，11月我國CPI可能再創(chuàng)新高，短期來看物價上漲壓力仍然存在，不排除中央將“管理通脹預(yù)期”甚至將管理通脹作為明年經(jīng)濟工作首要任務(wù)的可能性。

“保增長”和“控通脹”往往分別代表經(jīng)濟收縮期和經(jīng)濟擴張期的調(diào)控方向。從實際操作來看，管理通脹預(yù)期的同時往往會傷及實體經(jīng)濟增速。分析人士認為，如果參考2008年年中時“一保一控”的調(diào)控經(jīng)驗，可以將最近一段時期看作宏觀調(diào)控的“觀察期”。在這種局面下，政府不太可能出臺“一邊倒”的調(diào)控政策。如果明年二季度以后經(jīng)濟增長局面更為明朗或物價調(diào)控出現(xiàn)新局面，屆時可能出臺更具針對性的調(diào)控政策。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院一位負責(zé)人認為，除物價漲幅和經(jīng)濟增速“一上一下”外，類似的數(shù)據(jù)“背離”現(xiàn)象還可以概括為：PMI上升的同時發(fā)電量下降，CPI上升的同時M2下降等。這意味著，宏觀調(diào)控既要控制物價持續(xù)上漲逐漸表現(xiàn)出來的通貨膨脹勢頭，又要防止貨幣、信貸、投資和工業(yè)下降過快引發(fā)經(jīng)濟衰退，在經(jīng)濟和物價之間實現(xiàn)短期均衡。

貨幣政策可能適當調(diào)整

由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)變化，分析人士認為，明年我國的財政政策和貨幣政策的基調(diào)可能有所調(diào)整。

財政部財科所所長賈康認為，最近央行的一系列政策信號表明銀根正在抽緊，但目前的物價上漲趨勢將不至于演變成大規(guī)模、全面的通脹，因此積極的財政政策基調(diào)可能不會轉(zhuǎn)向。未來財政政策和貨幣政策將由現(xiàn)在的“雙松”逐漸變?yōu)椤耙凰梢痪o”。

在物價上漲壓力之下，不少專家提出，已持續(xù)兩年的“積極加適度寬松”的財政貨幣政策基調(diào)，應(yīng)有所變化，但具體形式則尚未有共識。有學(xué)者認為，過于寬松的流動性是推升蔬菜、糧食等食品價格的重要原因，未來我國應(yīng)有意識地回收流動性，貨幣政策明年回歸正?；瘎t成為題中應(yīng)有之義。但也有分析人士認為，當前的物價上漲是勞動力成本、輸入性通脹等因素推動的，即成本推動型上漲。單純的反周期政策調(diào)節(jié)可能效果不明顯，需要財政政策更多發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)整及補貼中低收入群體的作用。

中國宏觀經(jīng)濟學(xué)會秘書長王建認為，明年的宏觀調(diào)控政策可概括為“貨幣保增長，財政保穩(wěn)定”。如果明年的GDP增長9%、物價上漲4%，考慮到經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌所需，廣義貨幣供應(yīng)增速應(yīng)維持在17%左右，以滿足實體經(jīng)濟發(fā)展需要。財政政策方面，繼續(xù)大規(guī)模擴張的必要性不大，應(yīng)在補貼中低收入群體等方面多下工夫。（韓曉東）

(來源：中國證券報　)

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