央行再升準(zhǔn)備金率 對沖需求大于緊縮

中新社北京2月12日電 題：央行再升準(zhǔn)備金 對沖需求大于緊縮

中新社記者 賈靖峰

舊歲未辭，新招又出。央行于除夕前晚再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，與上次動作相隔僅一個月，又一次小出市場預(yù)料。

一個月前央行上調(diào)準(zhǔn)備金率，引發(fā)一片緊張情緒，“加息”聲浪不斷。市場情緒稍緩之時，貨幣政策工具箱再次打開，是否意味著，政策緊縮離市場那根緊繃的神經(jīng)仍不太遠？

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松為此接受了中新社記者專訪。他表示，央行再次提高準(zhǔn)備金率，更多是考慮對沖流動性，眼下，當(dāng)局管理流動性的需要大于緊縮銀根的需要。

盡管業(yè)內(nèi)預(yù)計2月份新增信貸將較1月份的1.39萬億大幅下滑，但無可諱言，2010年內(nèi)地流動性將面臨“內(nèi)外夾攻”之局。

巴曙松說，與2009年相比，今年中國貨幣市場流動性將有一大不同，今年，境內(nèi)境外資金都將對國內(nèi)流動性有所貢獻，其一，對外貿(mào)易順差將繼續(xù)擴張，資本流入加大，外匯占款增加，其二，國內(nèi)信貸盡管可控，但不會大幅收緊。

央行密集出手，可以看出，內(nèi)地金融當(dāng)局對流動性不敢小覷。統(tǒng)計顯示，今年二三月份，央行票據(jù)到期將超過8千億，這筆資金釋放到市場，將產(chǎn)生不小壓力。巴曙松表示，即使央行不考慮緊縮，亦要考慮對沖。

一個月前，中國上調(diào)存款準(zhǔn)備金率曾令全球“震驚”。焦點無非是，“準(zhǔn)備金調(diào)了，加息還會遠嗎？”

不過，另一個問題更值得思考，央行為何連連上調(diào)準(zhǔn)備金率，而近期一年期央票利率卻又停止上行，且央票發(fā)行亦告段落？

看來，準(zhǔn)備金工具的動用，與加息或全面緊縮并無直接關(guān)聯(lián)。巴曙松分析說，近期央行未發(fā)行票據(jù)，表明市場流動性仍將維持充裕，表明央行在貨幣政策方面希望避免流動性的大起大落。

今年銀行體系放貸，超額準(zhǔn)備金率仍較高，巴曙松認(rèn)為，提高金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，是對市場沖擊較小的貨幣政策工具，而對流動性管理卻是“立竿見影”。估算顯示，準(zhǔn)備金率提高一個點，凍結(jié)資金將在1千億以上。

那么，加息將在何種“臨界點”出現(xiàn)？巴曙松表示，利率調(diào)整的要求，比準(zhǔn)備金率調(diào)整的要求要多，如物價持續(xù)高于一年期存款利率，此外還有實際資金需求量上的要求。他說，今年1月份物價數(shù)據(jù)與去年12月份比起來，壓力減緩，顯示1月份密集的宏調(diào)措施開始有效果。接下來，加息仍會“盯緊”物價指標(biāo)。

解析內(nèi)地貨幣當(dāng)局的政策工具箱，眼下最合用的，或是以存款準(zhǔn)備金率對沖流動性，輔以“信貸均衡投放”的窗口指導(dǎo)，來實現(xiàn)此前刺激經(jīng)濟政策的“正?；边^程。(完)

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