存款準(zhǔn)備金率18日正式上調(diào) 央行官員稱緊縮含義不宜夸大

央行官員和業(yè)內(nèi)專家均表示，不宜夸大這一政策的緊縮含義

證券時(shí)報(bào)記者 賈壯

本報(bào)訊 從今日開始，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，根據(jù)中國(guó)人民銀行上周五公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可一次性凍結(jié)資金約3000億元。由于央行宣布調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的時(shí)間早于預(yù)期，市場(chǎng)在政策緊縮預(yù)期增強(qiáng)的影響下劇烈波動(dòng)，但有政府官員和業(yè)內(nèi)專家提醒，市場(chǎng)不宜夸大準(zhǔn)備金率政策的緊縮含義，現(xiàn)在斷定政策轉(zhuǎn)向還為時(shí)過早。

央行研究局局長(zhǎng)張建華上周末在京表示，此次央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率并非貨幣政策收緊的標(biāo)志。作為央行的多種調(diào)控工具之一，本次提高存款準(zhǔn)備金率仍是一次中性的貨幣調(diào)控工具的使用。他表示，本次存款準(zhǔn)備金率調(diào)高主要是為了對(duì)沖額外投放出的貨幣，并非為了對(duì)沖實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中流動(dòng)性。央行仍將會(huì)保持既定的全年貨幣政策，同時(shí)在使用調(diào)控工具時(shí)更加注重靈活性和針對(duì)性。

專家認(rèn)為，除去政策的警示作用，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)于銀行體系流動(dòng)性的影響確實(shí)不宜夸大，因?yàn)樯虡I(yè)銀行完全可以通過調(diào)低超額存款準(zhǔn)備金率的方法加以應(yīng)對(duì)。據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)截止去年三季度末的超額準(zhǔn)備金率為2.06%，考慮到去年四季度銀行放貸速度明顯放緩，超儲(chǔ)率應(yīng)會(huì)繼續(xù)上升，所以金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)難度不大。而且，目前央行向法定存款準(zhǔn)備金支付的利率要高過超額存款準(zhǔn)備金將近1個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)調(diào)整準(zhǔn)備金構(gòu)成也有利于提升資金回報(bào)。

在存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之前的公開市場(chǎng)操作當(dāng)中，中央銀行有意識(shí)地提高了3個(gè)月期和1年期央票利率，這被解讀為政策收緊的信號(hào)，而準(zhǔn)備金率上調(diào)繼續(xù)強(qiáng)化了這種預(yù)期。但在準(zhǔn)備金率上調(diào)之后的公開市場(chǎng)操作當(dāng)中，央票利率卻出現(xiàn)走平態(tài)勢(shì)，有銀行間市場(chǎng)交易員認(rèn)為，央票利率走平應(yīng)該是央行緩沖準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響，顯示出政策操作的靈活性。

業(yè)內(nèi)人士表示，同樣作為管理總需求的宏觀調(diào)控工具，貨幣政策與財(cái)政政策明顯不同的是，貨幣政策對(duì)總需求的影響需要經(jīng)過漫長(zhǎng)的傳導(dǎo)周期，尤其是在中國(guó)這樣金融市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)的地方，傳導(dǎo)鏈條會(huì)更加漫長(zhǎng)。這種特點(diǎn)要求政策制定者在時(shí)機(jī)選擇上打出提前量，以避免政策周期與經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生重疊，增加經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。中國(guó)央行早于市場(chǎng)預(yù)期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也有增強(qiáng)政策前瞻性的考慮。

機(jī)構(gòu)分析：

券商：

銀河證券左小蕾：上調(diào)準(zhǔn)備金率是回收流動(dòng)性和防通脹信號(hào)

國(guó)泰君安李迅雷：警示作用明顯 是體現(xiàn)后期貨幣政策調(diào)控的風(fēng)向標(biāo)

信達(dá)證券劉景德：提高存款準(zhǔn)備金引發(fā)股市向下調(diào)整

銀行：

澳新銀行：中國(guó)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是擔(dān)心通脹前景

興業(yè)：央行對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期樂觀 寬松貨幣政策正式退出

建行景學(xué)成：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是央行的正當(dāng)防衛(wèi)

基金：

基金人士：調(diào)控不影響市場(chǎng)流動(dòng)性

華商基金梁永強(qiáng)：調(diào)整意在防通脹 后市關(guān)注抗通脹品種

私募：

龍騰資產(chǎn)管理吳險(xiǎn)峰：上調(diào)準(zhǔn)備金率釋放利空

學(xué)者觀點(diǎn)：

曹建海：存款準(zhǔn)備金上調(diào)或致房?jī)r(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)

獨(dú)家連線：

夏斌：上調(diào)準(zhǔn)備金率是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的延續(xù)

賀強(qiáng)：上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不意味貨幣政策轉(zhuǎn)向

華生：宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向是必然的

郭田勇：央行近期不會(huì)采取加息手段調(diào)控貨幣供應(yīng)

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