瑪麗莎·拉戈：中國金融系統(tǒng)缺乏風(fēng)險激勵和創(chuàng)新機制

2011年11月12日 16:07
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2011財新峰會11月11-12日在北京舉行，會議主題為“尋找真實的成長”，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程進行報道。美國財政部助理部長瑪麗莎·拉戈表示中國的金融系統(tǒng)生產(chǎn)缺乏風(fēng)險激勵和創(chuàng)新機制，以至于投資者的選擇很少，所以很難獲得趕超通貨膨脹的較好回報，因此我們覺得，對于中國來說，調(diào)整方向能夠增強風(fēng)險的偏好，并且建構(gòu)一個支持創(chuàng)新的系統(tǒng)，將幫助我們解決這些問題。

瑪麗莎·拉戈：非常感謝，非常榮幸能夠參與您所主持的這場討論。海倫在新書《論中國》里面提到國際象棋和中國圍棋的下棋之道。后者是講究追求邊界勢力均衡，而前者是力爭大獲全勝。而把握當(dāng)今金融市場大勢好比是布局對奕，需要高度的戰(zhàn)略眼光，至少從我們的角度里看，我們正在努力實現(xiàn)監(jiān)管創(chuàng)新，金融穩(wěn)定管理和風(fēng)險承擔(dān)之間的平衡，而不是一方完勝和另外一方完全失敗。

瑪麗莎·拉戈：回顧過去，我們可以意識到，在美國經(jīng)濟危機爆發(fā)之前的幾年里，我們已經(jīng)放任這些對抗勢力偏離中心肆意發(fā)展，以至造成了可怕的后果。金融體系過度膨脹，超出了我們在20世紀(jì)30年代大蕭條之后，設(shè)定并且修改了十年的保護框架，我們對銀行做了諸多的限制規(guī)定，在規(guī)定之外的影子金融體制卻聽之任之，銀行業(yè)規(guī)章條例的出臺趕不上市場的步伐，監(jiān)管機構(gòu)的資源和落實……還有日趨復(fù)雜的金融體系的發(fā)展。要達成合理的平衡不是一件容易的事，我們必須要在創(chuàng)新和穩(wěn)定權(quán)衡之間作出正確的判斷。

瑪麗莎·拉戈：在我們致力于監(jiān)管改革的同時，我們已經(jīng)主要借助“多德-弗蘭克法案”努力尋找各種情況的成本交易的平衡點。比如資本過多或者過少的情況。而且我們已經(jīng)利用信息披露的力量和市場紀(jì)律強化監(jiān)管約束和激勵機制，我們已經(jīng)加強監(jiān)督，因為沒有哪個規(guī)則體系能夠預(yù)見所有的風(fēng)險根源。最后我們制定了更好的方法，來管理競爭激烈市場中無可避免的破產(chǎn)事件。通過調(diào)整破產(chǎn)程序來解決那些使用杠桿工具的大型金融機構(gòu)在破產(chǎn)時遇到的各類難題。“多德-弗蘭克法案”設(shè)立了金融穩(wěn)定監(jiān)管員會，以識別那些不利于美國金融穩(wěn)定的風(fēng)險，來強化市場紀(jì)律，并且應(yīng)對那些威脅美國進系統(tǒng)穩(wěn)定的新型因素。這個委員會最近發(fā)布了一個年度報告，其中給出的建議不僅僅能夠應(yīng)對我們目前面臨的挑戰(zhàn)，同時還著眼于未來的挑戰(zhàn)，而這些挑戰(zhàn)都是動態(tài)的，不斷發(fā)展的創(chuàng)新型的金融體系所內(nèi)在的，內(nèi)生的固有的問題。由于我們無法確定金融體系面臨的危險，應(yīng)對這些不確定性最好的辦法就是繼續(xù)執(zhí)行各種緩沖和保障措施來提高這種體系的復(fù)原力。我們也清楚地明白政策和法規(guī)可能永遠落后于金融創(chuàng)新。因此最好是為持續(xù)變化和潛在的不穩(wěn)定因素來做打算。

瑪麗莎·拉戈：我們也承認(rèn)，危險總會以人們無法預(yù)測或者是無法理解的方式到來。在美國由于技術(shù)的快速發(fā)展和國家金融體系的日益融合，現(xiàn)在我們面臨著比以往任何時候都要更加需要加強全球的協(xié)作，以降低金融危機帶來的風(fēng)險。自2008年第一次會議以來，20國集團作出了空前努力，一致實施共同商定的金融監(jiān)管改革，營造一種力爭上游的市場環(huán)境和打造公平競爭的平臺。這個月初，20國集團的嘎納峰會上各國領(lǐng)導(dǎo)人致力于加強全球監(jiān)管框架，楊總也提到了會上所取得的一些成就，接下來我也介紹一下會議成果的幾個要點。

瑪麗莎·拉戈：首先，關(guān)于資本。在去年通過的國際資本的新標(biāo)準(zhǔn)，基于新巴塞爾協(xié)議的基礎(chǔ)上，20國集團領(lǐng)導(dǎo)人致力于確保新的合作框架，在全球范圍內(nèi)得到統(tǒng)一執(zhí)行。對于20國集團來說一個新的重點，是要確保金融服務(wù)機構(gòu)，衡量風(fēng)險加權(quán)時的一致性，系統(tǒng)重要性。在20國集團的會議上領(lǐng)導(dǎo)人一致通過了一項三管齊下的政府框架，以應(yīng)對規(guī)模大，復(fù)雜程度非常高，并且活躍在國際間的公司給金融系統(tǒng)帶來的風(fēng)險。包括加強監(jiān)管、制定關(guān)于政治制度的新的國際標(biāo)準(zhǔn)和向全球大銀行追加附加資本金。為20國集團提供多方面日常輔助工作的金融穩(wěn)定局，也發(fā)布了全球系統(tǒng)性重要銀行的初步名單?？偣灿?9家銀行榜上有名，包括8家美國銀行，1家中國銀行，這些銀行必須在2012年年底之前，向各自的監(jiān)管機構(gòu)提交全面整改和修復(fù)計劃。這個名單明年將更新一次，從2016年開始，上榜銀行將會被要求持有額外的資本金。20國集團領(lǐng)導(dǎo)人還呼吁從2012年開始要著手開展系統(tǒng)性重要的非銀行機構(gòu)的工作，比如核心的金融市場實體和系統(tǒng)性重要的保險公司。

瑪麗莎·拉戈：另外一個重要的領(lǐng)域是場外延伸品，20國集團兩年前已經(jīng)同意對場外的延伸金融工具實施改革，從此改革的工作便緊鑼密鼓的展開了，主要是圍繞場外延伸的金融產(chǎn)品的交易做一個報告。20國集團人最近重申2010年末是這改革的期限，全世界也都在觀望，看美國和歐盟在這些領(lǐng)域?qū)⒉扇≡鯓拥拇胧?012年底之前所有的G20都要滿足，在2010年之前實現(xiàn)相關(guān)要求。甚至在全球統(tǒng)一的延伸品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和防范監(jiān)管套利行為，以及不讓風(fēng)險轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)比較低的領(lǐng)域里達成了一致。在戛納20國集團領(lǐng)導(dǎo)人呼吁開展一項重要的新工作，也就是制定非集中清算延伸品的交易保證金的全球標(biāo)準(zhǔn)和實現(xiàn)交易報告數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化。法律實體的標(biāo)識符，20國集團領(lǐng)導(dǎo)人通過了一項國際倡議，叫做LEI，法律實體標(biāo)識符，作為金融交易各方的唯一識別符LEI可以有利于監(jiān)管機構(gòu)、市場以及企業(yè)自身更好地了解企業(yè)的真實風(fēng)險，以及企業(yè)間的互聯(lián)性。

瑪麗莎·拉戈：再回到中國，我們非常高興在20國集團以及國際標(biāo)準(zhǔn)制定機構(gòu)中，有中國作為我們的合作伙伴和我們共同努力，近年來中國也邁出重要一步，也就是第一次中國按照國際貨幣基金組織所推出的金融部門評估規(guī)劃的形式對整個金融監(jiān)管政策進行了一次由上而下的全面審查。我們也鼓勵中國向所有的20國集團成員一樣，公布這次審查結(jié)果。公布這一結(jié)果將會提高中國金融體系的透明度和深化外界對他的了解。尤其是考慮到中國金融服務(wù)公司正在考慮向海外發(fā)展這點尤其重要。

瑪麗莎·拉戈：除了和中國開展多邊協(xié)調(diào)外，美國財政部還經(jīng)常和中國展開坦誠相見的雙邊討論，這些討論對我們來說有很大的幫助，因為它能夠幫助我們對中國金融業(yè)的發(fā)展有更深的了解，同時也給我們提供了一些機會，讓我們分享我們所學(xué)到的一些教訓(xùn)，這樣中國可以避免這些陷井。其中我們學(xué)到的第一個教訓(xùn)是什么呢？也就是你們認(rèn)識到監(jiān)管系統(tǒng)注定無法更上創(chuàng)新的步伐，為了解決這個問題，美國國會授權(quán)美國金融管理理事會，指定非銀行類的金融機構(gòu)，加強審慎監(jiān)管，我們認(rèn)為中國和我們一樣也能夠從更為機制化的金融監(jiān)管機構(gòu)協(xié)調(diào)機制當(dāng)中受益。這樣的機制能夠促進對跨領(lǐng)域風(fēng)險的關(guān)注，同時也能夠使得我們對于金融控股公司進行更好的監(jiān)管。我們所汲取的另外一個重要教訓(xùn)，或者慘痛的教訓(xùn)是，我們發(fā)現(xiàn)隱含的金融機構(gòu)擔(dān)保品和私人持股架構(gòu)的結(jié)合，極容易催生道德危機，因此在虧損發(fā)生的時候很容易將納稅人置于危險境地。在美國政府捐助的房貸機構(gòu)，房地美和房利美就是很好的例證。同時有一些中國的金融機構(gòu)經(jīng)營的時候同樣隱含著政府支持，其部分股份是上市流通的，對于這種情況下產(chǎn)生的風(fēng)險和道德危機必須進行補救，這就要我們?yōu)檫@些機構(gòu)制定更加可靠的決議機制，并且制定針對銀行的基本存款保險制度。第三個慘痛的教訓(xùn)也是來自于大家都熟悉的財務(wù)報告失誤事件，使很多美國公司不得不承擔(dān)更高的融資成本，我們也從中體會到，信譽一旦失去之后再想恢復(fù)是何等困難，目前投資者對中國企業(yè)的信任也在下降，這是因為這些企業(yè)的審計和財務(wù)報告受到了質(zhì)疑，由此中國企業(yè)的資金成本在不斷增加，因此我們鼓勵中國同行和海外監(jiān)管機構(gòu)通力合作，從而盡快建立投資者的信任。

瑪麗莎·拉戈：我的結(jié)論和王主席也是一樣的，中國的金融系統(tǒng)生產(chǎn)缺乏風(fēng)險激勵和創(chuàng)新機制，以至于投資者的選擇很少，所以很難獲得趕超通貨膨脹的較好回報，因此我們覺得，對于中國來說，調(diào)整方向，就像剛才楊先生提到的，調(diào)整方向能夠增強風(fēng)險的偏好，并且建構(gòu)一個支持創(chuàng)新的系統(tǒng)，將幫助我們解決這些問題。謝謝！