王玉光：存準(zhǔn)率下調(diào)牽動(dòng)地產(chǎn)神經(jīng)

2011年12月12日 11:14
來(lái)源：財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊 作者：王玉光

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如果沒(méi)有嚴(yán)格的貸款流向追蹤和監(jiān)控，房地產(chǎn)憑借其強(qiáng)大的吸金能力，極有可能借助這次降準(zhǔn)機(jī)會(huì)再獲喘息，與房地產(chǎn)調(diào)控政策再做博弈

人民幣存款準(zhǔn)備金率微幅下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放約4000億元貸款空間，再次觸動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)敏感神經(jīng)。

“限貸”閘門射進(jìn)一道微光后，是否預(yù)示著持續(xù)一年多的房地產(chǎn)緊縮式調(diào)控即將“政策見(jiàn)底”？剛剛步入下行通道的樓市行情會(huì)否就此止跌反轉(zhuǎn)？在各種猜測(cè)分析中，房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期漸生變化。

實(shí)際上，眾多理由表明，這次存準(zhǔn)率下調(diào)并非針對(duì)房地產(chǎn)而來(lái)。盡管今年三季度房地產(chǎn)新增貸款已環(huán)比首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，銀行發(fā)放個(gè)人按揭貸款的周期明顯拉長(zhǎng)3倍，但動(dòng)用存準(zhǔn)率工具，顯然還有更為嚴(yán)峻的宏觀形勢(shì)考量：國(guó)外歐債危機(jī)加劇，外匯占款4年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，熱錢顯現(xiàn)流出跡象；國(guó)內(nèi)銀行貨幣內(nèi)生性緊縮，10月末廣義貨幣(M2)同比增速不足13%，各地重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目出現(xiàn)停工，小微企業(yè)生存艱難。

也許誠(chéng)如一些專家所愿，此次存準(zhǔn)率下調(diào)“并不意味著房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松”。因?yàn)榫驮凇跋拶J”松動(dòng)的同時(shí)，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部剛對(duì)“限購(gòu)”退出釋放了一個(gè)反對(duì)信號(hào)。“雙限”閘門仍有一門表現(xiàn)堅(jiān)挺。

但不能不擔(dān)憂的是，如果沒(méi)有嚴(yán)格的貸款流向追蹤和監(jiān)控，房地產(chǎn)憑借其強(qiáng)大的吸金能力，極有可能借助這次信貸政策松動(dòng)的機(jī)會(huì)再獲喘息，其結(jié)果是延緩其自主調(diào)整的意愿和時(shí)間，助長(zhǎng)其與調(diào)控政策繼續(xù)博弈的能力。

類似的現(xiàn)象曾在歷史上反復(fù)上演。由于多年來(lái)房地產(chǎn)向工商業(yè)各個(gè)領(lǐng)域的過(guò)度滲透，致使房地產(chǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金暗通的地下管道細(xì)密且隱蔽。遺憾的是，銀行非但拿不出有效的資金流向控制工具，某些時(shí)候甚至還出于利市考慮，行里應(yīng)外合、縱容之舉。

如果中國(guó)的信貸規(guī)則、潛規(guī)則未有實(shí)質(zhì)性的改變，即便以重點(diǎn)項(xiàng)目、小微企業(yè)和歐債危機(jī)的堂皇名義釋放4000億元貸款，讓其中的四分之一“合法合規(guī)”地流向房地產(chǎn)，又是什么難事？1000億元信貸資金可以救活眾多中小企業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目，同樣也可以支撐開(kāi)發(fā)商半年不降價(jià)、熬過(guò)調(diào)控冬天。

實(shí)際上，將存準(zhǔn)率下調(diào)作為房地產(chǎn)調(diào)控政策利好來(lái)解讀，可能源于一種慣性思維，即長(zhǎng)期以來(lái)，房地產(chǎn)在中國(guó)被定義為支柱性或刺激性產(chǎn)業(yè)。因而每當(dāng)內(nèi)需疲軟、外貿(mào)乏力之時(shí)，無(wú)論是專家諫言還是決策傾向，均習(xí)慣于將房地產(chǎn)推至拯救經(jīng)濟(jì)增速下滑的前臺(tái)。

這種思維催生了地產(chǎn)調(diào)控“恐跌”癥候群體，他們時(shí)時(shí)預(yù)警地產(chǎn)調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的反作用巨大。而恐跌情緒一旦傳導(dǎo)至各級(jí)政府決策層面，就會(huì)演化為調(diào)控落實(shí)的阻力，或是調(diào)控轉(zhuǎn)向的推力。

如果遵循“恐跌”邏輯逆向推導(dǎo)，則保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)質(zhì)上就是保投資增長(zhǎng)，保投資增長(zhǎng)實(shí)質(zhì)上就是保房地產(chǎn)增長(zhǎng)，而保房地產(chǎn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵，就是保證銀根地根“雙松”，從而使房地產(chǎn)以更低的成本獲取資金、收獲暴利。

依此邏輯，如果房地產(chǎn)日子好過(guò)了，那地方財(cái)政的日子也就好過(guò)了，基礎(chǔ)投資、重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目也就保住了，地方政府或許還能抽出財(cái)力扶持照顧中小企業(yè)……遺憾的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方式又走回老路。房地產(chǎn)“恐跌癥”繼續(xù)向“依賴癥”惡化，及至病入膏肓、泡沫破裂。

實(shí)際上，有沒(méi)有勇氣不保房地產(chǎn)、讓其從一個(gè)刺激性產(chǎn)業(yè)回歸為常態(tài)產(chǎn)業(yè)，是決定房地產(chǎn)宏觀調(diào)控終極目標(biāo)的核心所在，這才是“調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式”的關(guān)鍵。

如果不過(guò)度倚重房地產(chǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并非沒(méi)有其他選擇。

一方面，政府應(yīng)有足夠的決心和信心，接受經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型期GDP增速放緩的客觀現(xiàn)實(shí)，并努力做好應(yīng)對(duì)多重考驗(yàn)的準(zhǔn)備，拒走回頭路；另一方面，讓經(jīng)濟(jì)的城市化回歸到社會(huì)的城市化，讓房地產(chǎn)的城市化回歸到人口的城市化，都將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)驅(qū)動(dòng)力。

即便是短期內(nèi)應(yīng)對(duì)外部金融危機(jī)和內(nèi)部房地產(chǎn)調(diào)控所帶來(lái)的沖擊，也仍有更為穩(wěn)健的策略。比如，能否進(jìn)一步促進(jìn)地方政府，讓更多保障房從過(guò)去數(shù)月的“待建”狀態(tài)走向?qū)嵸|(zhì)開(kāi)工，從而拉動(dòng)鋼筋水泥等建材業(yè)實(shí)質(zhì)增長(zhǎng)，使之真正成為商品房調(diào)控“恐跌癥”的一劑補(bǔ)藥。

(作者為《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》主筆)