流動(dòng)性不是萬能的

2012年05月18日 23:37
來源：中國經(jīng)營報(bào) 作者：縹緲

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5月12日，中國央行宣布今年第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

此前一天，4月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)布，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)的總體概況，其趨勢(shì)是短期向下，中期未必樂觀。而業(yè)界對(duì)于本次“降準(zhǔn)”的時(shí)機(jī)，有很多精彩的評(píng)論，多數(shù)人的意見認(rèn)為其對(duì)于市場當(dāng)前的流動(dòng)性緊張，有相當(dāng)正面的影響。

但是，我個(gè)人的意見，始終頑固地認(rèn)為，本次央行“降準(zhǔn)”，對(duì)于市場，短線肯定有些影響，而且是正面的，但是影響相當(dāng)有限、相當(dāng)微小。

首先，從時(shí)間方面分析，很明顯，央行把本輪“降準(zhǔn)”的時(shí)間點(diǎn)選擇在全球工業(yè)產(chǎn)業(yè)增長趨弱(新下降周期的中途)時(shí)，時(shí)機(jī)稍顯滯后。由此，“降準(zhǔn)”對(duì)于市場的“打氣作用”，對(duì)于提升市場信心已經(jīng)失去。

其次，“降準(zhǔn)”對(duì)于國際市場的影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)于內(nèi)地市場的影響——內(nèi)地市場需要政府的財(cái)政政策先行，佐以貨幣政策以及股市政策，方能收到效果。

政府手中如果掌控過多的貨幣資源，并不利于體制改革，以及結(jié)構(gòu)調(diào)整；只有進(jìn)行價(jià)格調(diào)控，才能大大地改變市場預(yù)期，才是真正的實(shí)際政策導(dǎo)向，才能改革“貨幣財(cái)政化”的政策面的“技術(shù)結(jié)構(gòu)”，才能避免資本市場的“大起大落”。

其三，資本以及貨幣的流動(dòng)性不是萬能的。

我們每一個(gè)個(gè)體，在社會(huì)生活與社會(huì)交往中，也在創(chuàng)造“流動(dòng)性(錢)”。就算我們口頭承諾請(qǐng)朋友們吃頓飯，也等同于發(fā)行了貨幣，從理論上說，要?jiǎng)?chuàng)造貨幣，需要“貸入方”與“貸出方”的兩個(gè)方面共同完成。譬如給朋友打個(gè)電話，要有撥出方，也要有撥入方。

流動(dòng)性從根子上說，是市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中，自我創(chuàng)造出來的。央行只不過是市場流動(dòng)性(貨幣)信號(hào)匯集地(相當(dāng)于電話局和交換機(jī))，而非流動(dòng)性的制造者。流動(dòng)性的真正的創(chuàng)造者，只能來自于人類社會(huì)的生產(chǎn)與消費(fèi)活動(dòng)。

政府可以理解為就是一個(gè)經(jīng)?！罢季€”的“人”——當(dāng)政府不親自掌控印鈔權(quán)，并且也不向央行透支的時(shí)候(比如說財(cái)政赤字)，政府無非就是一個(gè)普通的借款人，而非發(fā)鈔人。其對(duì)流動(dòng)性的影響也僅限于此。

以目前而言，我國的貨幣當(dāng)局，有必要加速推進(jìn)利率的市場化改革，以此來幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是小微企業(yè)，幫了企業(yè)，就是幫了自己。盡量避免頻繁地動(dòng)用數(shù)量調(diào)控，以防“經(jīng)濟(jì)空轉(zhuǎn)”，不僅浪費(fèi)社會(huì)資源，而且有可能錯(cuò)過了拯救基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)、恢復(fù)市場信心的最佳時(shí)點(diǎn)。

而無論國內(nèi)還是國際市場的震蕩加劇，已經(jīng)明明白白地告訴我們——如果流動(dòng)性是萬能的，那么，持續(xù)發(fā)酵的歐債危機(jī)，以及由此引發(fā)一連串的政治危機(jī)與信用危機(jī)，也就不會(huì)發(fā)生了。

也許如同1998年那樣的地區(qū)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)“臺(tái)風(fēng)”，正在歐洲大陸的縱深地帶加速“生成”——從現(xiàn)在開始，我們就應(yīng)當(dāng)做好“避風(fēng)”的準(zhǔn)備，并且把船“馳回”一個(gè)相對(duì)安全的“港灣”。

作者為財(cái)經(jīng)評(píng)論人士