2010年05月12日 01:51中國證券報－中證網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

中證資訊

與中亞五國互補所缺

中亞地區(qū)的哈薩克斯坦與吉爾吉斯斯坦是目前與新疆經(jīng)貿(mào)往來占比最大的國家；從貿(mào)易行業(yè)看，能源、機械、汽車、農(nóng)產(chǎn)品占據(jù)了絕大多數(shù)份額。我們分別梳理了目前這五個國家與新疆經(jīng)貿(mào)往來的具體情況。

哈薩克斯坦

該國近年來GDP增速超過10%，人口達到1500萬。哈薩克斯坦在經(jīng)濟政策上比較開放，世界主要大國在哈都有一些投資，目前中國在哈的貸款規(guī)模超過100億美元。該國鐵、銅、錳、鉻資源比較豐富，據(jù)介紹，中國所有金屬資源的總量只有哈的60%。

哈薩克斯坦是目前新疆的第一大貿(mào)易伙伴，2008年雙方貿(mào)易額達到90億美元；而除了礦產(chǎn)資源方面，雙方還在制造業(yè)進行合作，很多汽車廠商都在新疆建立營銷基地，出口大批中級車到哈薩克斯坦。隨著產(chǎn)業(yè)升級和人口的支持，未來向哈薩克斯坦的汽車出口還將繼續(xù)增長。

吉爾吉斯斯坦

目前該國是對新疆的第二大貿(mào)易國，2008年貿(mào)易額達到80億美元。吉爾吉斯斯坦經(jīng)過政變后，體制和經(jīng)濟環(huán)境基本走向穩(wěn)定，從雙邊貿(mào)易看，新疆出口的占比大大超過進口。同時，從新疆出口的大多數(shù)商品由該國轉(zhuǎn)到阿富汗和土庫曼斯坦，該國也起到一個很好的出口橋梁作用。新疆商務(wù)廳人士認為，政變后吉爾吉斯斯坦的政治體制會更加成熟，該國有很多礦產(chǎn)資源，如黃金、鐵、銅、錫等，下一步新疆還將展開與其在電力方面的合作。

土庫曼斯坦

該國是中亞地區(qū)天然氣儲量最豐富的國家，棉花的產(chǎn)量也比較高。目前新疆和土庫曼斯坦在天然氣和日?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面進一步加強聯(lián)系，在能源方面也會有進一步合作，新疆和土庫曼斯坦的雙邊貿(mào)易額比較少，最近貿(mào)易額最高的年份也只有4300萬美元。

烏茲別克斯坦

該國是中亞地區(qū)人口最多的國家(2500萬人)，與新疆的貿(mào)易額最高達到3.5億美元，與中國最高的貿(mào)易額為10億美元。該國是中亞地區(qū)棉花產(chǎn)量最高的國家，年產(chǎn)量在100-120萬噸，新疆主要從該國進口棉花，近年來最高進口額達到了20萬噸/年。該國最重要的資源是鈾，據(jù)介紹，其探明儲量在全世界可排前三位，具有重要的戰(zhàn)略地位。另外烏茲別克斯坦很多黑金屬和有色金屬資源礦藏也比較豐富，不過該國政治體制比較保守，中烏經(jīng)貿(mào)合作大幅開展的前景比較謹慎。

塔吉克斯坦

2008年新疆與塔吉克斯坦的貿(mào)易額為12億美元.塔吉克斯坦與阿富汗、伊朗是同一語系，是新疆與阿富汗、伊朗發(fā)展貿(mào)易關(guān)系的重要通道。近年來伊朗與塔吉克斯坦的貿(mào)易呈上升態(tài)勢，但雙方要大力拓展貿(mào)易額還需要突破交通和基礎(chǔ)設(shè)施方面的瓶頸。

向外拓展先夯實內(nèi)功

雖然與中亞國家的合作前景非常寬廣，但在口岸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，新疆還有一些短板亟須彌補。新疆商務(wù)廳人士介紹，目前需要進一步加強對外開放建設(shè)的平臺，如在烏市大力加強高新區(qū)、開發(fā)區(qū)建設(shè)，加強石河子開發(fā)區(qū)的建設(shè)，今后還要加強一南一北兩個口岸的建設(shè)(一個在喀什一個在金河)。在開發(fā)區(qū)建設(shè)方面，未來還要建設(shè)和完善7-9個享受相關(guān)政策優(yōu)惠的開發(fā)區(qū)。

從出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，新疆出口大部分為輕紡、日用消費品(如服裝、鞋帽、箱包等)，而中亞五國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為重工業(yè)和農(nóng)業(yè)，制造業(yè)基本沒有。如果能打破傳統(tǒng)附加值低的手工業(yè)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)品，在制造業(yè)方面有所加強，新疆與中亞國家的貿(mào)易合作將會提高到一個新的平臺。新疆商務(wù)廳人士認為，未來機電產(chǎn)品出口將被看好，近年來的出口額在30億美元，很多企業(yè)都來做機電出口貿(mào)易，目前在克拉瑪依正在加強相關(guān)園區(qū)建設(shè)。

新疆農(nóng)產(chǎn)品有很大優(yōu)勢，目前還遠未發(fā)揮出來，如蔬菜、水果等，周邊很多國家一半以上的林果都由新疆來供應(yīng)，預(yù)計未來農(nóng)產(chǎn)品的出口金額能超過30億美元，除了簡單的出口，相關(guān)公司對食品的深度加工能力還需提高。此外，中亞地區(qū)糖的消費在100萬噸，新疆糖的產(chǎn)能在50萬噸，目前各國之間都形成了較為穩(wěn)定的糖進口關(guān)系，對未來中國的糖出口不會有大突破。

中亞地區(qū)的鐵礦石資源有望成為新疆一些鋼廠和重工業(yè)企業(yè)關(guān)注的重點。目前除了三大礦山外，全世界提供鐵礦石最多的是哈薩克斯坦與吉爾吉斯斯坦，近年來新疆從這些地區(qū)進口鐵礦石的總量大約為400萬噸。

在鋼材方面，由于吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯塔以及阿富汗無鋼鐵生產(chǎn)能力，并且這些國家未來對鋼材的需求在不斷增長，預(yù)計未來新疆提供的鋼材會超過100萬噸。目前新疆還與蒙古在談一些鐵礦石的合作，隨著向西發(fā)展戰(zhàn)略的提升，相關(guān)企業(yè)向中亞進軍開礦的步伐會進一步加快。

在建材方面，兵團一些企業(yè)節(jié)水器材上擁有自主知識產(chǎn)權(quán)，未來向周邊提供相應(yīng)設(shè)備的能力也會加強，對于水泥而言，考慮到與運輸半徑問題，新疆不大可能大規(guī)模向周邊國家出口供應(yīng)。

獨特的區(qū)位優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)之間的互補，使得我國新疆地區(qū)與周邊國家合作的廣度和深度在不斷拓展。隨著口岸建設(shè)的提速和公路鐵路基建項目的完善，新疆與這些周邊國家未來在礦產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、機電等領(lǐng)域的聯(lián)系將進一步加強。雖然目前新疆的進出口額占比在中亞國家之間的貿(mào)易額只有15%，但隨著各方支持力度的不斷加強，新疆與中亞地區(qū)的經(jīng)貿(mào)往來會進一步升級。

天山北坡經(jīng)濟帶或?qū)⑸仙秊閲覒?zhàn)略

天康生物：花開三朵 各表一枝

公司三大業(yè)務(wù)齊頭并進，各有亮點：飼料業(yè)務(wù)在收購河南宏展后產(chǎn)能翻番；利潤率高的疫苗業(yè)務(wù)今年有望拿到豬藍耳疫苗批文；植物蛋白2010年將成為新的利潤增長點。公司在人才、科技等方面具備明顯優(yōu)勢。

飼料擴張 疫苗高利

公司主營業(yè)務(wù)包括飼料、獸用生物制品、植物蛋白三大類。從收入構(gòu)成來看，飼料、獸用生物制品和植物蛋白分別占78.54%、11.26%和8.4%；從利潤構(gòu)成來看，上述三塊業(yè)務(wù)分別占43.8%、42.46%和9.43%，疫苗業(yè)務(wù)毛利較高。

收購河南宏展后，公司飼料業(yè)務(wù)的產(chǎn)能擴大到120萬噸，實際年產(chǎn)銷63萬噸，產(chǎn)品銷往華北、東北等13個省區(qū)。公司未來將繼續(xù)與大省合作，以新疆為主，積極發(fā)展周邊市場。

疫苗是公司利潤的重要來源。公司有6個GMP車間，其中包括亞洲最大的單體車間，生產(chǎn)34種疫苗產(chǎn)品，年產(chǎn)量60億ml，在全國32個省份均有銷售。公司是國家六個定點口蹄疫苗生產(chǎn)企業(yè)之一，口蹄疫產(chǎn)銷量居全國第三。公司疫苗業(yè)務(wù)的優(yōu)勢在于牛羊疫苗，合成肽和豬藍耳疫苗年內(nèi)有望拿到批文，市場空間較大，將成為公司利潤增長點。

公司人才優(yōu)勢明顯，設(shè)立有技術(shù)研發(fā)中心，骨干67人，并與科研院所建立了合作關(guān)系，目前有78個技術(shù)開發(fā)項目，獲得烏魯木齊科技進步獎40余項。公司將繼續(xù)在疫苗業(yè)務(wù)方面加大科技創(chuàng)新力度。

植物蛋白成新亮點

新疆具有豐富的棉花資源，公司根據(jù)該優(yōu)勢大力發(fā)展植物蛋白項目，將飼料的產(chǎn)業(yè)鏈向上延伸。公司的植物蛋白產(chǎn)品——棉粕和豆粕既可銷售，也可作為飼料的原材料；在對棉花進行脫酚后，棉籽油中的酚含量低于國家最低標準，可銷往加工廠作精煉油和調(diào)和油。公司棉粕的蛋白含量達到50%以上，超出平均水平7-8個百分點，銷售良好。

另外，棉粕與豆粕的可替代性能夠凸顯公司的成本優(yōu)勢，充分發(fā)揮新疆地區(qū)豐富的棉資源優(yōu)勢。目前公司植物蛋白的年加工能力為12萬噸，預(yù)計新疆阿克蘇12萬噸棉籽生產(chǎn)線將于2010年9月投入生產(chǎn)。未來公司將在產(chǎn)棉區(qū)進行戰(zhàn)略布局，成立新疆地區(qū)最大的生產(chǎn)基地。

中泰化學(xué)：范圍效應(yīng)漸現(xiàn) 煤電成本下降

隨著氯堿產(chǎn)業(yè)競爭的進一步加劇，資源優(yōu)勢將會逐步顯現(xiàn)出來?！半?堿”聯(lián)產(chǎn)、“鹽-堿”聯(lián)產(chǎn)、“電石-PVC”聯(lián)產(chǎn)將成為氯堿產(chǎn)業(yè)的主要發(fā)展趨勢。目前中泰化學(xué)已基本建成“煤炭-電力-電石-聚氯乙烯-燒堿”完整產(chǎn)業(yè)鏈，公司自備發(fā)電廠6月開始運行，依托一體化的能源和機器設(shè)備，未來公司在相關(guān)產(chǎn)品方面的成本優(yōu)勢將進一步體現(xiàn)。

電石、煤炭實現(xiàn)自購自產(chǎn)

公司控股子公司華泰公司二期36萬噸/年聚氯乙烯樹脂配套30萬噸/年離子膜燒堿項目已基本建成投產(chǎn)，未來三年產(chǎn)能有望保持50%的擴張速度。同時，產(chǎn)品成本將由于電石疆內(nèi)采購以及自備電廠建成而逐步降低。2009年公司疆內(nèi)電石采購比例達到83%，疆內(nèi)電石平均采購單價比疆外每噸低350元左右。從2009年11月份起，公司基本全部使用疆內(nèi)電石，使采購成本大幅降低。公司2×13.5萬千瓦時的兩臺機組將于今年6月投產(chǎn)使用，目前調(diào)試準備工作正常，發(fā)電廠正式啟用后，將大大緩解目前公司高峰產(chǎn)能時期用電的瓶頸，有助于產(chǎn)能的迅速擴張，同時，由于采用自備煤炭發(fā)電，平均噸耗電成本也會降低。目前電石發(fā)電1.5噸耗電為5000度左右，1噸燒堿耗電2000度左右，正式啟用發(fā)電設(shè)備后，整體噸耗電成本有望減少30%。

在成本下降的同時，公司聚氯乙烯和燒堿的生產(chǎn)品質(zhì)和能力也會進一步提高。目前公司采用了最先進的離子膜處理設(shè)備，經(jīng)過離子膜處理的燒堿液態(tài)濃度可達30%以上，固化后濃度在99%以上，目前公司擁有這樣的處理系統(tǒng)共6臺，單臺出堿能力達到15000噸。在聚氯乙烯樹脂方面，公司產(chǎn)能達到900噸/天，目前的庫存大概有1萬多噸，隨著新疆基建和城建項目的大幅開展，公司能夠較好地滿足未來增長的需求。

米東事業(yè)部成利潤重心

公司目前在米東規(guī)劃的2000畝工業(yè)園區(qū)已進入二期規(guī)劃，電廠、主要產(chǎn)品生產(chǎn)線都集中在米東事業(yè)部。初步預(yù)計，今年米東事業(yè)部燒堿的產(chǎn)量會接近40萬噸，聚氯乙烯的產(chǎn)量會接近50萬噸，占到公司整體產(chǎn)能的75%以上。

公司目前已具有46萬噸聚氯乙烯、35萬噸燒堿、20萬噸電石的年產(chǎn)能。而準東阜康160萬噸聚氯乙烯、120萬噸燒堿基地建成后將成為公司樹立行業(yè)龍頭的重要規(guī)劃，預(yù)計準東阜康事業(yè)部一期40萬噸聚氯乙烯、30萬噸燒堿項目，將于2011年底建成投產(chǎn)。未來公司整體規(guī)劃將達到240萬噸聚氯乙烯、180萬噸燒堿，成為國內(nèi)最具競爭優(yōu)勢的氯堿龍頭。

在整體規(guī)劃上，除了米東事業(yè)部，中泰化學(xué)還將形成阜康電石基地(200萬噸石灰礦、120萬噸焦炭、300萬噸焦煤礦、30萬噸甲醇、20萬噸二甲醚)奇臺煤礦基地(120億噸煤炭儲量，5000萬噸產(chǎn)能)托克遜原鹽基地(30萬噸電石在建)、阜康工業(yè)園區(qū)(360萬噸甲醇、40萬噸醋酸、60萬噸二甲醚、60萬噸烯烴)的生產(chǎn)能力，各個事業(yè)部平穩(wěn)運行將有效提高公司整體產(chǎn)能的擴張。

美克美家：從成長到成熟 業(yè)績爆發(fā)點隱現(xiàn)

公司目前已擁有34家連鎖店，正在完成向設(shè)計型公司的轉(zhuǎn)型。公司市場口碑良好，管理理念先進，行業(yè)地位領(lǐng)先，已經(jīng)由成長期開始進入成熟期。2010年公司計劃開16家連鎖店，隨著店面數(shù)量接近40家，公司利潤拐點隱現(xiàn)。

競爭優(yōu)勢明顯

公司的主營業(yè)務(wù)為家具零售和家具制造，產(chǎn)品為中高檔實木家具，木材均從國外(俄羅斯、芬蘭)采購，實現(xiàn)了對木材加工、設(shè)計、制造、零售、出口的產(chǎn)業(yè)整合。公司是國內(nèi)最大的松木出口企業(yè)、實木出口企業(yè)的前三名，國內(nèi)最大的家具零售商之一，競爭優(yōu)勢明顯。

公司的核心競爭力在于后臺系統(tǒng)，在國內(nèi)首次引入“斯道瑞斯模塊”，能夠支持400家連鎖店的經(jīng)營；公司人才培訓(xùn)系統(tǒng)也較完善，美克美家管理學(xué)院能夠?qū)T工進行任職能力、企業(yè)文化、管理技能等方面的培訓(xùn)。公司采取“中間渠道+直通車”的市場策略，自主設(shè)計產(chǎn)品，快速提供設(shè)計圖紙，直接獲得訂單。JIT精益生產(chǎn)方式、MQM現(xiàn)代品質(zhì)管理體系提升了公司的服務(wù)水平與核心競爭力。

向設(shè)計型公司跨越

零售方面，公司目前在全國25個城市已擁有34家連鎖店，經(jīng)營面積達72857平方米，基本覆蓋了國內(nèi)主要的一、二線城市，建立了“專業(yè)、高級、經(jīng)典、值得信賴”的品牌形象。公司與美國高端家具品牌伊森艾倫合作，平移其零售模式，倡導(dǎo)“提供生活方式”。2009年美克美家推出了全新的旗下家居用品品牌“馨賞家”，在全國七個城市設(shè)立了11家家居用品店，填補了現(xiàn)有商品種類組合的空白，成為美克美家向設(shè)計型公司跨越的重要標志。

家具制造方面，公司于2009年完成了對美國業(yè)界享有盛譽的Schnadig公司的收購整合，并在市場上得到良好的口碑，形成了設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的生態(tài)系統(tǒng)。Schnadig憑借領(lǐng)先的設(shè)計、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、卓越的服務(wù)和獨有的業(yè)務(wù)模式，取得了世界著名品牌Ralph Lauren的全球品牌代理權(quán)，在包括北美、南美、歐洲、中東、東南亞等全球市場進行銷售。

積極拓展國內(nèi)市場

家居零售業(yè)方面，未來兩年內(nèi)公司將通過定向增發(fā)迅速擴充門店數(shù)量，新開9家標準店、7家概念店、23家子品牌店、33家馨賞家家具用品店，并收購美克美家余下49%的股權(quán)，成為全資子公司。通過標準店、概念店等直營連鎖模式，公司將繼續(xù)拓展市場空間，提高成熟市場經(jīng)營的穩(wěn)定性。另外，公司計劃開設(shè)子品牌店，將市場延伸至中低端市場，進入二、三線城市，彌補現(xiàn)有消費群體的不足。

公司目前已經(jīng)由成長期進入了成熟期，2010年將更加關(guān)注客戶需求，完善客戶體驗，完成向設(shè)計型家居零售公司的轉(zhuǎn)型，保持行業(yè)領(lǐng)先地位，積極拓展多品牌戰(zhàn)略。公司堅持中高檔家具制造和銷售，附加值和毛利率較大。我們從公司了解到，開店達到40家以上時，公司利潤有望迎來向上拐點。從這一點來看，今明兩年公司業(yè)績有望實現(xiàn)爆發(fā)。

家具制造業(yè)方面，公司未來目標是迅速轉(zhuǎn)型為全球居室耐用品提供商。公司計劃以Schnadig為主體，在國外市場建立強有力的設(shè)計研發(fā)基地和營銷網(wǎng)絡(luò)渠道；提高專業(yè)生產(chǎn)能力，不斷調(diào)整更有價值的客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；創(chuàng)新人才選拔和用人機制，提升人才競爭力。2010年公司預(yù)計實現(xiàn)主營銷售額為21.94億元，成本額為14億元。

天山紡織：重組后或?qū)墶鞍住睆摹昂凇?/p>

天山紡織是目前新疆板塊股價最低的個股，雖然一直停牌，但重組預(yù)期的明朗使得眾多投資者看好其未來的發(fā)展?jié)摿?，預(yù)計5月份天山紡織重組的最終情況將揭開面紗。重組后，天山紡織可能逐漸剝離紡織業(yè)務(wù)而轉(zhuǎn)向礦產(chǎn)資源的開發(fā)。

自2009年7月22日以來，天山紡織一直處于停牌狀態(tài)，由于停牌前漲幅超過大盤20%，監(jiān)管當局認為其中可能存有內(nèi)幕交易的情況，目前有關(guān)的調(diào)查仍在進行中。雖然這給公司的重組造成了一定的障礙，但前期的準備工作已在有條不紊地進行。

按照目前的重組方案，公司首先將進行股權(quán)收購，即現(xiàn)有股東凱迪投資進一步擴大在天山股份的股權(quán)，然后再進行資產(chǎn)重組，凱迪投資將注入其所持有的凱迪礦業(yè)的資產(chǎn)，待公布方案，收購?fù)瓿珊?，即可進行復(fù)牌交易。據(jù)了解，凱迪投資是新疆區(qū)內(nèi)主要的礦產(chǎn)開發(fā)投資企業(yè)，在當?shù)啬玫V有著很強的實力，本次重組正是將其下屬的凱迪礦業(yè)裝入天山股份，而其下屬的另一家企業(yè)宏泰礦業(yè)準備走單獨上市的路徑。目前凱迪礦業(yè)主要擁有銅礦和鐵礦資源，還有一些稀土礦資源，預(yù)計中期內(nèi)，銅礦的儲量將達到30萬噸，稀土礦的儲量尚不明確，不過這些礦藏也限于當?shù)叵?

在重組完成后，天山紡織原有的主業(yè)將會剝離出去，或者下放到一個子公司平臺單獨運作，未來天山紡織將主要做大做強資源礦產(chǎn)業(yè)，并可能在適當?shù)臅r候進行更名。按照天山紡織與凱迪投資的協(xié)議，天山紡織將通過定向增發(fā)的方式向凱迪投資配股，初期配股完成后，凱迪投資占有的股權(quán)將達到56%以上，實際控制權(quán)將超過60%。由于凱迪投資是目前新疆國資委下屬企業(yè)實力最強的，當?shù)卣苍诜e極大力的推進，本次重組成功的概率很大。

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