第49期：中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放哪些信號(hào)

劉杉

劉杉，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、中華工商時(shí)報(bào)副總編輯、兼任南開(kāi)大學(xué)國(guó)經(jīng)所教授，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所研究員、北京師范大學(xué)管理學(xué)院MBA導(dǎo)師，曾供職于中國(guó)人民銀行深圳分行，著有《中國(guó)再平衡》，《聚焦生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)》。

導(dǎo)語(yǔ)：本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確定調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新的路徑選擇，也同時(shí)釋放了經(jīng)濟(jì)政策信號(hào)。

2014年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束，此次會(huì)議不僅布置了明年經(jīng)濟(jì)工作，確定了宏觀政策取向，更是細(xì)致描述了“新常態(tài)”下經(jīng)濟(jì)的總體特征，并對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的理論基礎(chǔ)進(jìn)行了闡述。

會(huì)議在肯定經(jīng)濟(jì)工作成績(jī)同時(shí)，首次明確強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。會(huì)議稱“我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨不少困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛顯現(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難增多，部分經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)”。這樣的判斷基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期性調(diào)整的認(rèn)識(shí)，這不僅要重新認(rèn)識(shí)短期增長(zhǎng)中消費(fèi)、投資與凈出口的關(guān)系，更要重新厘清長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力基礎(chǔ)。

本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確定調(diào)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新的路徑選擇，也同時(shí)釋放了經(jīng)濟(jì)政策信號(hào)。

第一，改變對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力認(rèn)識(shí)，人力資本占重要位置。

新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在技術(shù)給定條件下，一國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力主要是資本積累和勞動(dòng)力提供，即要素投入是長(zhǎng)期增長(zhǎng)關(guān)鍵因素。但在要素約束條件更加嚴(yán)厲情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就需要內(nèi)生動(dòng)力。這次會(huì)議明確指出，“要素的規(guī)模驅(qū)動(dòng)力減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多依靠人力資本質(zhì)量和技術(shù)進(jìn)步，必須讓創(chuàng)新成為驅(qū)動(dòng)發(fā)展新引擎”。這種提法與“內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”理論相符合，中國(guó)將強(qiáng)調(diào)人力資本重要性。如果通過(guò)改革基礎(chǔ)教育體系和職業(yè)培訓(xùn)制度，中國(guó)依然龐大的勞動(dòng)力人口將轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大的人力資本，這會(huì)維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的增長(zhǎng)周期。

第二，重新認(rèn)識(shí)“三駕馬車(chē)”關(guān)系。

長(zhǎng)期增長(zhǎng)靠要素、人力資本與技術(shù)創(chuàng)新，短期GDP的形成則要把握好消費(fèi)、投資和凈出口“三駕馬車(chē)”的關(guān)系。中國(guó)對(duì)現(xiàn)階段消費(fèi)和投資的特點(diǎn)進(jìn)行了深刻把握，由此得出一個(gè)判斷是，通過(guò)改善供給端來(lái)適應(yīng)消費(fèi)新特點(diǎn)，并以供給來(lái)創(chuàng)造消費(fèi)。而供給的產(chǎn)生要通過(guò)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式來(lái)實(shí)現(xiàn)?？梢哉f(shuō)，未來(lái)的國(guó)內(nèi)需求擴(kuò)張模式是，通過(guò)創(chuàng)新來(lái)增加供給，進(jìn)而創(chuàng)造需求。而中國(guó)政府對(duì)國(guó)際貿(mào)易模式也進(jìn)行了反思，認(rèn)為傳統(tǒng)出口增長(zhǎng)模式已經(jīng)結(jié)束，尋找新的國(guó)際分工位置，是中國(guó)提升外向型經(jīng)濟(jì)水平的重要前提。

第三，揭示了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，意味著“去杠桿”政策更加明確。

中央首次明確表示，“化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)一段時(shí)間。”這是首次公開(kāi)承認(rèn)依靠貨幣推動(dòng)的增長(zhǎng)已經(jīng)形成泡沫化特征，這體現(xiàn)在政府和企業(yè)負(fù)債率高企，房地產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重背離價(jià)值。“去杠桿”不可避免，但這一過(guò)程需要時(shí)間，因?yàn)榧庇谇蟪煽赡軐?dǎo)致泡沫破裂，引發(fā)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉J(rèn)為，中國(guó)希望以長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間降低負(fù)債率，并通過(guò)房?jī)r(jià)的合理回調(diào)逐步消除泡沫風(fēng)險(xiǎn)。如果這樣的判斷成立，那么中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整需要較長(zhǎng)時(shí)間結(jié)束，待房地產(chǎn)市場(chǎng)出清，經(jīng)濟(jì)泡沫化問(wèn)題才能得以解決。這也要求政府妥善處理好地方債務(wù)問(wèn)題，避免因債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致房地產(chǎn)崩盤(pán)。

第四，明年宏觀調(diào)控會(huì)加力。

盡管中央認(rèn)為“全面刺激政策的邊際效果明顯遞減”，但為了穩(wěn)增長(zhǎng)，明年宏觀調(diào)控政策一定會(huì)加力，即明年政策力度應(yīng)該高于今年，甚至出現(xiàn)短期“加杠桿”措施。一是財(cái)政政策要增加力度，這可能體現(xiàn)在增加民生支出，加強(qiáng)互聯(lián)互通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面。不排除政府會(huì)擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，既解決財(cái)政收入不足問(wèn)題，也同時(shí)為貨幣發(fā)行創(chuàng)造完善的國(guó)債市場(chǎng)。二是貨幣政策會(huì)松緊適度。雖然還是謹(jǐn)慎基調(diào)，但年初一定會(huì)更加寬松，降準(zhǔn)不可避免，這一方面是改善流動(dòng)性供給，另一方面也是合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，即以中國(guó)式“量化寬松”來(lái)改變市場(chǎng)預(yù)期，從而刺激消費(fèi)和民間投資。這也意味著，流動(dòng)性牛市仍然在明年延續(xù)。

這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議不同于往年，這是在對(duì)“新常態(tài)”定調(diào)后，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和宏觀政策重新進(jìn)行了梳理，并接受了經(jīng)濟(jì)需要長(zhǎng)周期調(diào)整的現(xiàn)實(shí)。而在“內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”模型指導(dǎo)下，中國(guó)希望通過(guò)人力資本提升和技術(shù)創(chuàng)新，來(lái)啟動(dòng)未來(lái)一個(gè)更有質(zhì)量的增長(zhǎng)周期。

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