第48期：政治局會議釋放了哪幾個(gè)信號

劉杉

劉杉，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、中華工商時(shí)報(bào)副總編輯、兼任南開大學(xué)國經(jīng)所教授，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國人民大學(xué)信托與基金研究所研究員、北京師范大學(xué)管理學(xué)院MBA導(dǎo)師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經(jīng)濟(jì)學(xué)》。

導(dǎo)語：政治局會議強(qiáng)調(diào)區(qū)域性整體發(fā)展，強(qiáng)調(diào)發(fā)展效益重于數(shù)量，強(qiáng)調(diào)保就業(yè)和民生，都是貫穿了一個(gè)基本原則，即穩(wěn)增長不能妨礙調(diào)結(jié)構(gòu)，調(diào)結(jié)構(gòu)過程中，不能放棄穩(wěn)增長。

中央經(jīng)濟(jì)工作會議在下周召開，5日召開的政治局會議，可視為給經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)。在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，外部貨幣政策分化背景下，今年經(jīng)濟(jì)工作會議具有重要意義，其不僅是部署來年工作，更重要的是確定“新常態(tài)”下的宏觀政策基本原則。

會議報(bào)道稱，“我國進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋空間大，為明年和今后經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供了有利條件。同時(shí)，也要看到，經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下出現(xiàn)的一些趨勢性變化使經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展面臨不少困難和挑戰(zhàn)，要高度重視、妥善應(yīng)對”。

這樣的表述預(yù)示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議不僅要研究短期宏觀調(diào)控問題，還要制定符合趨勢性的新增長戰(zhàn)略。

政治局會議釋放了幾個(gè)重要信號。

其一，尊重趨勢性變化。

政治局的這個(gè)結(jié)論，是對國際金融危機(jī)深層次原因進(jìn)行重新反思后得出的判斷。由美國次貸危機(jī)引爆的國際金融危機(jī)，表面看是美元泛濫和金融監(jiān)管缺失造成的，但其本質(zhì)是國際現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)模式危機(jī)的爆發(fā)。發(fā)展中國家出口，獲取外匯，再投資美元資產(chǎn)；美國發(fā)行美元，獲得美元回流，再對外直接投資的國際經(jīng)濟(jì)循環(huán)模式，因?yàn)橹袊胧蓝玫娇涨鞍l(fā)展。最終美國不得不通過加息來抑制美元泛濫而帶來的通貨膨脹，從而打破全球貿(mào)易和金融均衡。所謂的全球經(jīng)濟(jì)再平衡，就是中美兩個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整。

在這個(gè)背景下，中國的出口增速一定下降，由出口消化投資產(chǎn)能的模式也無法持續(xù)，而在經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整背景下，房地產(chǎn)也不得不進(jìn)入長周期調(diào)整。

中國出現(xiàn)的新趨勢性變化是，出口萎縮，貨幣超發(fā)周期結(jié)束，政府和企業(yè)“去杠桿”，房地產(chǎn)去庫存，人口紅利完結(jié)。這樣的新變化讓傳統(tǒng)增長模式必須結(jié)束轉(zhuǎn)型，而由于房地產(chǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)過于密切，那么此次宏觀調(diào)整一定是房地產(chǎn)調(diào)整的過程。沒有房價(jià)見底，宏觀經(jīng)濟(jì)就不會重啟新一輪增長周期。

其二，短期政策要強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長。

會議將穩(wěn)增長放在調(diào)結(jié)構(gòu)前邊，強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)增長的短期作用。因?yàn)檎{(diào)結(jié)構(gòu)是長周期調(diào)整，需要時(shí)間消化，而增長涉及到就業(yè)與民生，因而中央政府在堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略同時(shí)，要穩(wěn)定短期經(jīng)濟(jì)增長，明確反周期措施。這也預(yù)示著，宏觀調(diào)控政策會進(jìn)一步強(qiáng)化，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將明確傳達(dá)明年宏觀政策更為寬松的信號。

“堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。這是宏觀調(diào)控的基本思路。

在這樣原則下，財(cái)政會適度提高支出規(guī)模，但以減稅為主，如果的確需要增加財(cái)政支出，那么應(yīng)該以提供社會保障為基礎(chǔ)。而微觀領(lǐng)域會進(jìn)一步放開，通過各種手段刺激民間創(chuàng)業(yè)熱情，近期的股市上漲，就是政府意在刺激民間創(chuàng)業(yè)激情，并為創(chuàng)新型小企業(yè)提供直接融資平臺，從而在穩(wěn)增長同時(shí)，促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。這也再次提醒投資者，房地產(chǎn)不會成為穩(wěn)增長的主要手段。

其三，匯率改革和資本市場開放要提速。

“促進(jìn)進(jìn)口和出口平衡、引進(jìn)外資和對外投資平衡，逐步實(shí)現(xiàn)國際收支基本平衡”。這樣的提法意味著人民幣升值周期即將完成，匯率改革接近尾聲，明年在首先進(jìn)一步提高匯率波動幅度基礎(chǔ)上，可能實(shí)現(xiàn)匯率決定市場化。

因?yàn)榇婵畋ｋU(xiǎn)推出，利率市場化也應(yīng)在上半年完成，再加上匯率市場開放，這為資本市場開放奠定了基礎(chǔ)。由于中國制定了頗具雄心的對外經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，人民幣國際化速度加快，這就要求資本市場盡早完成開放準(zhǔn)備，因此金融改革應(yīng)該成為2015年重頭戲。

政治局會議強(qiáng)調(diào)區(qū)域性整體發(fā)展，強(qiáng)調(diào)發(fā)展效益重于數(shù)量，強(qiáng)調(diào)保就業(yè)和民生，都是貫穿了一個(gè)基本原則，即穩(wěn)增長不能妨礙調(diào)結(jié)構(gòu)，調(diào)結(jié)構(gòu)過程中，不能放棄穩(wěn)增長。而穩(wěn)增長，更多靠增量，而不是靠存量。

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