新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清：從2473點(diǎn)出發(fā)(12)

2011年10月31日 10:28
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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投資快報(bào)總編輯吳丁杰致信郭樹(shù)清：提出10大建議

踐行科學(xué)發(fā)展觀 發(fā)展有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)

篳路藍(lán)縷，以啟山林。撫有蠻夷，以屬華夏。不鳴則已，一鳴驚人。中國(guó)資本[4.40 -3.30%]市場(chǎng)僅用21年的時(shí)間，跨越了全球主要資本市場(chǎng)花了幾百年才走過(guò)的路。2000多家上市公司、總市值接近26萬(wàn)億居前球三甲、投資者隊(duì)伍超過(guò)1億、世界最大的銀行、最大的油田、最長(zhǎng)的鐵路在這里生長(zhǎng)……在這個(gè)起點(diǎn)上建設(shè)和發(fā)展大國(guó)資本市場(chǎng)，新主席任重而道遠(yuǎn)。

對(duì)于我們所有的市場(chǎng)參與者包括新的證監(jiān)會(huì)而言，首先一個(gè)重要的問(wèn)題就是坐下來(lái)思考我們的證券市場(chǎng)到底使命是什么？它的定位究竟是什么？它為何而建，又為誰(shuí)服務(wù)？當(dāng)年中國(guó)資本市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)從計(jì)劃體制向市場(chǎng)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的一個(gè)重要平臺(tái)。股份制改革為國(guó)企改革和經(jīng)濟(jì)體制改革闖出了一條新路，而資本市場(chǎng)為我國(guó)在堅(jiān)持公有制為主體的經(jīng)濟(jì)社會(huì)基本制度的前提下，成功地實(shí)現(xiàn)體制轉(zhuǎn)軌探索提出了解決方案。從所有制角度而言，我國(guó)和前蘇聯(lián)有著相似的所有制基礎(chǔ)，由于我們建設(shè)和發(fā)展了資本市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)了改革的平穩(wěn)推進(jìn)、全民總體收益的巨大成功，而蘇聯(lián)卻是通過(guò)巨變式的休克療法推進(jìn)改革。

如果說(shuō)，中國(guó)的資本市場(chǎng)的產(chǎn)生為國(guó)企改革做出了巨大的貢獻(xiàn)，那么中國(guó)的資本市場(chǎng)在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)的使命和責(zé)任就是，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型的重要推手，成為促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的重要力量。一句話，中國(guó)的資本市場(chǎng)要為大國(guó)崛起服務(wù)。

其次，我們要搞清楚中國(guó)的資本市場(chǎng)的本身規(guī)律。我們要落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，就是要認(rèn)清資本市場(chǎng)的規(guī)律，也要認(rèn)清中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)律；要認(rèn)清市場(chǎng)的普遍規(guī)律，也要認(rèn)清中國(guó)市場(chǎng)特殊的規(guī)律。中國(guó)的資本市場(chǎng)，具有典型的“新興加轉(zhuǎn)軌”的特征。我們必須堅(jiān)持按市場(chǎng)規(guī)律辦事，不斷建立健全各項(xiàng)市場(chǎng)化的制度安排和基礎(chǔ)性制度，積極培育自覺(jué)性的市場(chǎng)機(jī)制；同時(shí)我們所有制度的安排、機(jī)制的培育，要充分考慮國(guó)情和資本市場(chǎng)的承受能力，要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的實(shí)際和中國(guó)資本市場(chǎng)的步伐。這些年我們的資本市場(chǎng)一直在全盤(pán)西化和完全本土化兩極搖擺，走了許多彎路，也吃過(guò)很多苦頭。

還有一個(gè)問(wèn)題，就是要搞清楚當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題。中國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)21年的發(fā)展，功能發(fā)揮大大提升，經(jīng)濟(jì)晴雨表功能大大增強(qiáng)，市場(chǎng)體制、產(chǎn)品和要素比較齊備，資源配置能力也大大提高。但是我們?cè)谶\(yùn)行機(jī)制、運(yùn)行效率、法律制度、上市公司誠(chéng)信文化、監(jiān)管制度和體系等方面，相對(duì)于成熟市場(chǎng)而言存在較大差距。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系呂隨啟副主任近日在微博上發(fā)布“股市十問(wèn)”時(shí)認(rèn)為股指漲少跌多的根本原因在于市場(chǎng)制度問(wèn)題。市場(chǎng)制度的設(shè)計(jì)是站在融資者的角度，而不是站在投資者的角度。

鑒此，筆者在此為當(dāng)前中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展提出10大建議。

一、新股發(fā)行要充分考慮市場(chǎng)的承受能力

當(dāng)前市場(chǎng)連連暴跌，一方面由于資金面偏緊、微觀業(yè)績(jī)下滑以及股市本身的結(jié)構(gòu)性缺陷，而另一方面是來(lái)自于擴(kuò)容壓力。新股發(fā)行、再融資依舊不斷提速，擴(kuò)容會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性嚴(yán)重不足，市場(chǎng)當(dāng)然會(huì)受到傷害。希望未來(lái)要把改革的力度、發(fā)展的速度和市場(chǎng)可承受的程度統(tǒng)一起來(lái)。

二、把大小非減持和再融資結(jié)合起來(lái)

最近一個(gè)時(shí)期中國(guó)股市持續(xù)下跌，是股改綜合癥與后遺癥的全面爆發(fā)與綜合反映。以微量送股為主要方式的股改思路的最主要弊端，是遺留了大量需要解禁的非流通股，從而給中國(guó)股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展留下了致命威脅。近年來(lái)對(duì)中國(guó)股市持續(xù)壓制的最主要后果，是徹徹底底改變了整個(gè)市場(chǎng)的牛市預(yù)期，并且在激活了大小非的基礎(chǔ)上放大了大小非的套現(xiàn)預(yù)期。因此解決問(wèn)題必須對(duì)癥下藥，嚴(yán)格限制減持公司再融資，確實(shí)要融資的，在批準(zhǔn)的融資額內(nèi)應(yīng)減去減持的總金額。

三、老三版問(wèn)題的解決要早日提上日程

證監(jiān)會(huì)應(yīng)該履行原承諾，正確和妥善處理兩網(wǎng)及已退市上市公司的遺留問(wèn)題，維護(hù)公權(quán)公信,保護(hù)兩網(wǎng)及退市股民合法的利益!證監(jiān)會(huì)對(duì)三板進(jìn)行清欠，地方政府或大股東償還侵占的資金和財(cái)產(chǎn), 三板不應(yīng)該成為清欠死角，清欠工作在主板市場(chǎng)限時(shí)限期完成,政府更應(yīng)加大力度在三板展開(kāi)清欠工作；出臺(tái)三板《轉(zhuǎn)板細(xì)則》，對(duì)好的三板公司直接轉(zhuǎn)主板, 差的盡快推出重整鼓勵(lì)政策、重組退市公司,實(shí)行轉(zhuǎn)板上市；對(duì)三板公司進(jìn)行股改，對(duì)通過(guò)重組完成清欠的公司，以及通過(guò)重組完成股改的公司，對(duì)其恢復(fù)或轉(zhuǎn)板上市的條件、時(shí)間給予適當(dāng)放寬。

四、B股問(wèn)題已到了非解決不可地步

相對(duì)于國(guó)際板而言，這個(gè)以美元計(jì)價(jià)的市場(chǎng)更國(guó)際化，更符合減少外匯流動(dòng)性壓力，更為海外投資者認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在卻是一個(gè)被人遺忘的角落，成了爛尾樓！B股有兩大問(wèn)題：一是純B股非流通股上市流通問(wèn)題；二是B股去向問(wèn)題。

五、規(guī)范上市公司發(fā)行上市行為

當(dāng)前新股發(fā)行欺詐發(fā)行、圈錢(qián)行為成風(fēng)。應(yīng)加大上市公司發(fā)行做假的處罰力度，加大中介機(jī)構(gòu)在新股發(fā)行中所承擔(dān)的責(zé)任，募集資金的投向應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)主業(yè)發(fā)展規(guī)劃和招股說(shuō)明書(shū)的承諾。

六、打擊內(nèi)幕交易行為

證券監(jiān)督管理部門(mén)要切實(shí)負(fù)起監(jiān)管責(zé)任，對(duì)涉嫌內(nèi)幕交易的行為，要及時(shí)立案稽查，從快作出行政處罰；對(duì)涉嫌犯罪的，要移送司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任，做到有法必依，執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究；對(duì)已立案稽查的上市公司，要暫停其再融資、并購(gòu)重組等行政許可；對(duì)負(fù)有直接責(zé)任的中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員，要依法依規(guī)采取行政措施，暫停或取消其業(yè)務(wù)資格。

七、完善退市制度

建立和完善更加有效的退市制度對(duì)于我國(guó)的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，非常重要?？梢哉f(shuō)，退市制度和上市制度一道，構(gòu)成了資本市場(chǎng)的兩道重要門(mén)檻，這兩道門(mén)檻的高低直接決定著我國(guó)上市公司的數(shù)量和質(zhì)量。在正常的退市制度下，那些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳、管理不善，或者由于產(chǎn)業(yè)沒(méi)落而被市場(chǎng)自然淘汰的公司，會(huì)被自動(dòng)地清理出證券市場(chǎng)，市場(chǎng)保持在一個(gè)有進(jìn)有出、動(dòng)態(tài)平衡的合理狀態(tài)，才能保持良好的生態(tài)和活潑的生機(jī)，否則必將運(yùn)行不良。因此，必須盡快完善退市制度。

八、推行上市公司強(qiáng)制分紅

一二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)的受益者主要是機(jī)構(gòu)投資者，上市公司分紅的受益者是所有投資者。但是目前中國(guó)上市公司一二級(jí)市場(chǎng)差距巨大，上市公司盈力卻很少分紅。普通投資者只能只能吃點(diǎn)魚(yú)刺。一不小心就被卡喉。對(duì)中小投資者而言，為何一、二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)一直是主要的獲利途徑，而通過(guò)上市公司分紅賺錢(qián)的比例一直很小？股市作為融資機(jī)制設(shè)立的出發(fā)點(diǎn)決定了股市投資功能的缺失，這部分解釋了上市公司很少分紅的制度性根源。

九、資產(chǎn)重組與新股發(fā)行實(shí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)

境外成熟市場(chǎng)對(duì)借殼上市通常是根據(jù)首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)標(biāo)準(zhǔn)和程序?qū)铓ど鲜性O(shè)定監(jiān)管要求。我們應(yīng)統(tǒng)一市場(chǎng)入口標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)資產(chǎn)置換式重組的審核條件與首次公開(kāi)募股實(shí)行統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)為避免假重組，應(yīng)有一線監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)施借殼上市公司的公司持續(xù)督導(dǎo)、調(diào)查、跟蹤。

十、產(chǎn)品提供方面不急于推出對(duì)資源配置無(wú)關(guān)的純流動(dòng)性產(chǎn)品

在交易制度設(shè)計(jì)、產(chǎn)品提供方面，我們應(yīng)該一切從資源配置的角度出發(fā)，不急于推出對(duì)資源配置無(wú)關(guān)的純流動(dòng)性產(chǎn)品。在衍生品的發(fā)展上，要牢牢把握其風(fēng)險(xiǎn)管理，限制對(duì)賭式衍生品的出籠。

(吳丁杰 博士：中國(guó)科學(xué)發(fā)展研究中心主任，投資快報(bào)社執(zhí)行總編輯，香港上市公司奧瑪仕國(guó)際控股獨(dú)立董事)