高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家：人民幣匯率沒(méi)低估 接近合理水平

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2010年3月29日，中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)陳樹(shù)津稱(chēng)，如果人民幣匯率升值，將造成中國(guó)紡織品出口企業(yè)大量破產(chǎn)，企業(yè)將難以承受。 中新社發(fā) 五河 攝

中新網(wǎng)4月6日電 據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)消息，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧尼爾為英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰稿指出，人民幣匯率十分接近其合理水平，現(xiàn)在中國(guó)內(nèi)需強(qiáng)勁，其水平顯然無(wú)法為那些聲稱(chēng)中國(guó)沒(méi)有為世界經(jīng)濟(jì)盡到“應(yīng)盡義務(wù)”的指責(zé)提供證據(jù)。

文章指出，過(guò)去幾周，華盛頓方面對(duì)中國(guó)及人民幣匯率加大了口頭攻勢(shì)。在美中關(guān)系正面臨一系列其它敏感問(wèn)題之際，我們中的一些人不太明白，國(guó)會(huì)為何會(huì)在這個(gè)問(wèn)題上如此激動(dòng)。美國(guó)財(cái)政部將于4月15日發(fā)布兩年一次的定期報(bào)告，決定是否將中國(guó)列為匯率“操縱國(guó)”，很難說(shuō)清國(guó)會(huì)中的眾說(shuō)紛紜會(huì)對(duì)誰(shuí)有所助益。

文章認(rèn)為，事實(shí)上，從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，選擇現(xiàn)在對(duì)人民幣施壓的時(shí)機(jī)再糟糕不過(guò)。大概四周前，巴拉克·奧巴馬(Barack Obama)總統(tǒng)宣布，計(jì)劃在未來(lái)5年將出口增加一倍。這是一個(gè)雄心勃勃的計(jì)劃，但鑒于美元以往的疲軟走勢(shì)和眾多大型新興國(guó)家(其中包括中國(guó))的強(qiáng)勁內(nèi)需，美國(guó)還是有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的。那么為何還要執(zhí)意走上以牙還牙的報(bào)復(fù)之路呢？這只會(huì)讓事態(tài)朝著相反的方向發(fā)展。

文章稱(chēng)，美國(guó)決策部門(mén)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的根本問(wèn)題有三個(gè)：中國(guó)的內(nèi)需、中國(guó)與世界其它地區(qū)的貿(mào)易，以及匯率。有相當(dāng)清楚的證據(jù)表明，現(xiàn)在中國(guó)內(nèi)需其實(shí)過(guò)于強(qiáng)勁，其水平顯然無(wú)法為那些聲稱(chēng)中國(guó)沒(méi)有為世界經(jīng)濟(jì)盡到“應(yīng)盡義務(wù)”的指責(zé)提供證據(jù)。大約13年來(lái)，高盛一直在使用自有指標(biāo)衡量中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)，即所謂的高盛中國(guó)活動(dòng)指數(shù)(GSCA)。目前，該指數(shù)年增長(zhǎng)率超過(guò)14%。事實(shí)上——這也有些諷刺意味——如果美國(guó)和其它國(guó)家政府能夠閉嘴，中國(guó)的政策制定者可能反而會(huì)更為積極地采取行動(dòng)，來(lái)緩解其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的通脹壓力，包括引入更加靈活的匯率機(jī)制。

文章表示，觀察一下各種指標(biāo)，無(wú)論是來(lái)自中國(guó)本土企業(yè)或在華開(kāi)展業(yè)務(wù)的全球性企業(yè)的坊間數(shù)據(jù)、消費(fèi)與投資的官方數(shù)據(jù)、還是重要的貿(mào)易數(shù)據(jù)，我所說(shuō)的一切就會(huì)一覽無(wú)遺。與消費(fèi)者行業(yè)任何層次的企業(yè)進(jìn)行對(duì)話，無(wú)論是樂(lè)購(gòu)(Tesco)、沃爾瑪(Walmart)還是路易威登(Louis Vuitton)，他們的證據(jù)都會(huì)支持上述數(shù)據(jù)。中國(guó)的消費(fèi)大概正以15%的速度增長(zhǎng)，相當(dāng)于美國(guó)消費(fèi)2%至3%的增長(zhǎng)率。

至于中國(guó)與世界其它地區(qū)的貿(mào)易往來(lái)，文章認(rèn)為，自經(jīng)濟(jì)危機(jī)觸底以來(lái)，貿(mào)易增長(zhǎng)的真正原因在于中國(guó)強(qiáng)勁的進(jìn)口，而不是出口的復(fù)蘇。即將發(fā)布的貿(mào)易數(shù)據(jù)可能會(huì)再次證明中國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)巨大，無(wú)論是絕對(duì)增幅還是相對(duì)于出口而言。這一點(diǎn)不僅在中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，在許多其它貿(mào)易大國(guó)的數(shù)據(jù)中同樣明顯。事實(shí)上，德國(guó)對(duì)華貿(mào)易表現(xiàn)出極其強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，如果當(dāng)前的勢(shì)頭得以延續(xù)，截至明年春季，中德貿(mào)易額將超越中法，這是相當(dāng)驚人的。

此外，就人民幣匯率的問(wèn)題，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在文章中指出，這些年來(lái)，高盛已開(kāi)發(fā)出自己的匯率模型，包括適用于人民幣的模型。目前，我們的模型顯示，人民幣匯率十分接近其合理水平，這個(gè)結(jié)果有些怪異。情況并非一直如此。過(guò)去，該模型曾顯示人民幣被低估了20%左右，但過(guò)去5年的匯率變動(dòng)已將其抵銷(xiāo)。當(dāng)然，對(duì)于該模型的準(zhǔn)確性，我們并不象對(duì)普通匯率模型那么有把握，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)和整個(gè)世界都在發(fā)生著翻天覆地的變化。

文章最后表明，既然眼下有越來(lái)越多的證據(jù)表明，如果美國(guó)收手，事態(tài)將朝著有利于它的方向發(fā)展，美國(guó)決策部門(mén)為何還要不斷采取保護(hù)主義措施呢？。

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