麥金農(nóng)：中國(guó)外匯儲(chǔ)備占GDP比重已達(dá)到50%

2011年06月26日 12:29
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第二屆全球智庫峰會(huì)25日-26日在北京舉行，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)在26日上午的主論壇上表示，新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備占GDP的比例不斷地增加。其中，中國(guó)外匯儲(chǔ)備占GDP比重已達(dá)到50%。

麥金農(nóng)表示，中國(guó)人民幣已經(jīng)升值了一些，實(shí)際上這種升值，是和其他的新興國(guó)家一起升值?？赡?011年后半年的時(shí)候，將會(huì)繼續(xù)升值，這就是我所講的結(jié)果，新興市場(chǎng)共同的群體的結(jié)體。

麥金農(nóng)稱，在2011年的時(shí)候，他們這些國(guó)家的所有的外匯儲(chǔ)備達(dá)到六萬億，之前是一萬億。這就是最近在危機(jī)之后的一些數(shù)字，中國(guó)、俄羅斯、印度尼西亞、巴西的情況。美元儲(chǔ)備的越來越多，不光是美國(guó)的國(guó)債不斷的增加，大家可以看到，外匯儲(chǔ)備占GDP的比例不斷地增加，在2001年的時(shí)候，對(duì)新興市場(chǎng)是15%，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了35%，中國(guó)實(shí)際上達(dá)到了50%。

以下為羅納德·麥金農(nóng)發(fā)言實(shí)錄：

這個(gè)小節(jié)的主題主要是改革國(guó)際貨幣體系，六分鐘要談國(guó)際貨幣體系的改革是很困難的，所以我想講一講這些問題當(dāng)中G2，大家都喜歡談匯率是否應(yīng)該固定，貿(mào)易平衡是不是美國(guó)應(yīng)該儲(chǔ)蓄的更多，我想講的主要是談一談利率。如果利率差別很大的話，很難建立一個(gè)穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系，所以我們應(yīng)該看一看，監(jiān)督一下這個(gè)利率之間的差別。

我給大家看一個(gè)令人驚訝的圖表，所有的新興市場(chǎng)國(guó)家，他們都是上面的這個(gè)線，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到三萬億，其他的新興國(guó)家的外匯儲(chǔ)備也增長(zhǎng)得很快，他們所有的都沒有監(jiān)督的控制，所以這就是我們?cè)谌蛴羞@種通脹的問題，這是一個(gè)很嚴(yán)重的問題。

現(xiàn)在呢，國(guó)際貨幣都是建立在美元基礎(chǔ)之上的，這就是我們現(xiàn)在的體制，現(xiàn)在我們面臨著歐元區(qū)的問題，美國(guó)央行所做的對(duì)全球也都會(huì)有些影響，美國(guó)央行的做法讓很多的熱錢進(jìn)入了新興的國(guó)家，讓他們的貨幣升值，從而降低他們的競(jìng)爭(zhēng)力。這些國(guó)家美元的儲(chǔ)備越來越多，很多的國(guó)家失去了控制，也出現(xiàn)了通脹的情況，現(xiàn)在的大宗商品的價(jià)格也大幅上漲。

在美國(guó)，實(shí)際上美國(guó)的通脹并沒有出現(xiàn)，CPI沒有大幅的增長(zhǎng)，但是PPI卻是大幅增長(zhǎng)。在七十年代的時(shí)候，我們有美元的貶值，美元大幅的流出，導(dǎo)致其他的國(guó)家經(jīng)濟(jì)失控。這就表明，中國(guó)和其他國(guó)家的匯率并沒有大幅的被低估，也可以看印尼、俄羅斯，他們的貨幣實(shí)際上是過高地估值了。在新興市場(chǎng)，他們的利率更高，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)更高，所以他們的利息更高，他們想保持高利率，但是由于熱錢的增長(zhǎng)，中國(guó)想提高利率來降低通貨膨脹，但是他們不能夠提高利率，因?yàn)闀?huì)有熱錢的流入。所以中國(guó)人民銀行也很難再提高利率。

還有一個(gè)就里套利的這種形勢(shì)，在2002年的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)來降低利率，到2004年的時(shí)候，銀行間的拆借利率達(dá)到1%，因?yàn)槊绹?guó)的利率很低，美元不斷地在削弱，這對(duì)那些套利的人來說，是一個(gè)額外的獎(jiǎng)賞。在日本也發(fā)生了同樣的事情，大家都希望得到美元，因?yàn)槊涝欠浅０踩?，這實(shí)際上是一種臨時(shí)的現(xiàn)象，在2009年開始的時(shí)候，美元不斷地貶值，美聯(lián)儲(chǔ)把這個(gè)利率降到0。所以很多國(guó)家就會(huì)有大量的外匯的儲(chǔ)備，美元的貶值實(shí)際上是一些新興國(guó)家貨幣的增值，盡管這些國(guó)家的貨幣升值了，但是由于國(guó)內(nèi)的貨幣監(jiān)管的流失，也對(duì)他們?cè)斐闪素?fù)面的影響，這就使得那些利用美元來做套利的人大幅獲益。

中國(guó)的已經(jīng)升值了一些，實(shí)際上這種升值呢，和其他的新興國(guó)家也一起升值，可能2011年后半年的時(shí)候，也會(huì)繼續(xù)升值，這就是我之前講的這種情況的結(jié)果，新興市場(chǎng)共同的群體的結(jié)體，在2011年的時(shí)候，他們這些國(guó)家的所有的外匯儲(chǔ)備達(dá)到六萬億，之前是一萬億。這就是最近在危機(jī)之后的一些數(shù)字，中國(guó)、俄羅斯、印度尼西亞、巴西的情況。美元儲(chǔ)備的越來越多，不光是美國(guó)的國(guó)債不斷的增加，大家可以看到，外匯儲(chǔ)備占GDP的比例不斷地增加，在2001年的時(shí)候，對(duì)新興市場(chǎng)是15%，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了35%，中國(guó)實(shí)際上達(dá)到了50%。

那么集體的決定是什么呢？這些新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹呢，比美國(guó)、歐洲、日本，以及那些發(fā)達(dá)國(guó)家加起來都要高這主要是因?yàn)樗麄兊睦矢?，很多成熟的?jīng)濟(jì)體，他們實(shí)際上陷入了這種增長(zhǎng)乏力，或者緩慢的增長(zhǎng)階段。周圍的這種通脹并沒有中心的膨脹高，這上面的數(shù)據(jù)已經(jīng)有點(diǎn)老了，在這個(gè)數(shù)據(jù)當(dāng)中，看看中國(guó)由于貿(mào)易的順差所帶來的外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，以及熱錢的比例。實(shí)際上在2010年第四季度是非常高的，在我上飛機(jī)的時(shí)候，我看到了一個(gè)電子消息，中國(guó)實(shí)際上在過去的一個(gè)季度，熱錢對(duì)貿(mào)易的增長(zhǎng)并沒有貢獻(xiàn)的太大。

另外一個(gè)就是商品的泡沫，如果這個(gè)利率是0的話，我們可以看到，初級(jí)的商品價(jià)格不斷地上漲，同時(shí)我們也看到美國(guó)房地產(chǎn)的泡沫已經(jīng)破裂。另外一個(gè)泡沫，就是初級(jí)產(chǎn)品的泡沫，這主要是自然災(zāi)害的影響，實(shí)際上我覺得責(zé)任應(yīng)該是美聯(lián)儲(chǔ)的政策，很多投機(jī)的人，他們都希望看到初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格不斷地上漲，在期貨市場(chǎng)，他們都會(huì)推動(dòng)未來的石油以及商品的價(jià)格，我怎么做呢？我的時(shí)間到了。

所以今天下午的討論的時(shí)候，我會(huì)跟大家談這張圖片，但是在這張圖片上，主要的信息是美聯(lián)儲(chǔ)幾乎是一直把利率保存在0的這個(gè)基礎(chǔ)上。與此同時(shí)，美國(guó)信貸的數(shù)量在大量地減少，這個(gè)對(duì)于中小型的企業(yè)來說，影響非常地大，可以說在美國(guó)的銀行體系出現(xiàn)了崩潰，這是晚些時(shí)候要說的一個(gè)問題。

美國(guó)現(xiàn)在所面臨的情況呢，是有一個(gè)滯脹，通脹是外來的，所以某種程度上是不好控制的，而經(jīng)濟(jì)的停滯呢，是從國(guó)內(nèi)產(chǎn)生的，是因?yàn)樾刨J的大幅度地減少。那么在下一次G20的會(huì)議上，我們希望討論一下利率的問題，以及是否有可能處在中心的這些成熟的經(jīng)濟(jì)體，能夠共同地在利率的問題上做出一些新的共同的舉措，這也會(huì)幫助在邊緣的這些國(guó)家，更好地來應(yīng)對(duì)利率方面的問題。我大概可以說，昨天我們提到過人民幣應(yīng)當(dāng)國(guó)際化的問題，我同意，但是在說到風(fēng)險(xiǎn)，或者說威脅方面，我覺得沒有人會(huì)從中國(guó)的銀行或者說上海的某個(gè)地方，一個(gè)外國(guó)人去借人民幣。因此，在考慮人民幣國(guó)際化的時(shí)候，需要考慮到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，我基本上就講這么多，謝謝。