劉遵義：提高存款準備金率能有效降低流動性

2011年06月26日 10:15
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 第二屆全球智庫峰會25日-26日在北京舉行，中投國際(香港)有限公司董事長、香港中文大學教授、中國國際經濟交流中心執(zhí)行副理事長劉遵義在議題二：人民銀行已經不斷在提高準確金率與利率，準確金率到21%，但是利率提升是中央政府實行宏觀調控的一個信號，但這樣做，可能也會吸引更多的海外的熱錢流入中國。但是提高商業(yè)銀行的法定存款準確金率是很有效地能降低總體的流動性。但是貨幣政策與價格管制是有它的局限。

以下為發(fā)言實錄：

劉遵義：謝謝，曾培炎主席、各位尊敬的女士們、先生們，大家好！我下面就會用中文發(fā)言，但是我會有雙語的幻燈片，我之后也會把幻燈片向大家提供。一般性的通貨膨脹預期是具有高度的自我實現(xiàn)性，一旦形成了長期高通貨膨脹預期，政府就需要花很多的功夫去改變這種預期。經濟體會面臨長期滯脹的風險。

通貨膨脹通常大家指的是商品通貨膨脹，但資產通貨膨脹也會引起商品通貨膨脹，所以不能忽視。近期以消費物價指數衡量的通貨膨脹率不斷地攀升，主要是因為農產品，包括食品價格的上漲所導致的，對經濟有一定的影響。盡管在最近幾個月來，消費物價指數增長率超過5%，但是中國的核心通貨膨脹率，也就是從通貨膨脹率中扣除了農產品及能源作用的變化之后，是比較低，大概在1.5%左右，這個圖大家可以看得見，紅顏色的是消費通貨膨脹CPI，綠顏色的是農產品價格，你可以看到，農產品價格主要是在主導消費物價指數的上升下降。其他的商品很大時期是在負成長的。

今年五月，消費物價指數同比增長率達到5.5%，但與上月比較，增長率只是0.1%，因為連同比增長率是一個滯后的指標，消費物價指數的連同比增長率到今年第四季，應當會有顯著的放慢。大部分的消費物價指數，大概70%在2010年是應對食品價格的上升，主要是因為蔬菜，到今年，最近上漲是因為豬肉的上漲，豬肉大概也占65%，但是因為很多部門在中國也有產能過剩，比如說鋼鐵、水泥、玻璃，所以在近期，非農產品價格上升帶來大幅上升的可能。但是有些通貨膨脹是在資產價格方面，尤其是在房地產方面。

通脹在全世界看來都是不同的，對于新興國家，比方說中國，中國對于通脹還是非常仔細地進行了管理。而在美國和歐洲情況是不一樣的，在這些新興市場，我們也面臨著通脹的壓力，因為有很多食品和商品價格的增長。同樣，通脹也會產生很多政治和社會方面的影響，在這一方面，新興市場國家不得不面臨這些問題，他們所面臨的任務就是如何應對通脹。我想從中國來說，中國的央行一直在提高利率，希望能夠應對通脹的壓力。

我們看這個圖，房地產價格上升，從2006年、2007年初，到現(xiàn)在基本上差不多上升了一倍，80%到90%左右，這是很大幅度的上升。我們要治理中國的通貨膨脹，就要針對這兩個最主要的源頭，盡量穩(wěn)定農產品與房地產市場長期的供需，你不能平衡這個供需的話，價格是不可能控制的。

第二，是要防止短期物價上漲引起長期通貨膨脹的上升。因為通貨膨脹預期假如上升的話，它有很大的自我實現(xiàn)性。第三，要保護低收入戶不扭曲市場功能，等一下有時間再講。中國的中央銀行，人民銀行已經不斷在提高準確金率與利率，準確金率到21%，但是利率提升是中央政府實行宏觀調控的一個信號，但這樣做，可能也會吸引更多的海外的熱錢流入中國。但是提高商業(yè)銀行的法定存款準確金率是很有效地能降低總體的流動性。但是貨幣政策與價格管制是有它的局限。

市場的監(jiān)管與參與其實也很重要，等一下我講一講，怎么樣政府能夠比較積極地參與在這個市場方面。另外要降低通貨膨脹的預期，還要提高生產力，提高生產力的話，就有一個空間，可以增加控制的空間，而不引起通貨膨脹。目前中國的實際銀行存款利率是負的，這個加入繼續(xù)下去的話，會導致中國商業(yè)銀行的存款會流出，一個解決的辦法就提高長期固定存款的利率，讓實際存款利率朝正向發(fā)展，但是也不必同時提高貸款利率，因為這兩種利率之間，還有一個很大的調整空間，就是令長期存款利率變成正數。

另外怎么樣降低通貨膨脹的預期呢？可以通過政府的儲備，比如說糧價，政府是有儲備的，糧價高的時候，就可以應當放出來，穩(wěn)定價格。市場價格太低的時候，政府也可以實施購買的行為，不過購買行為，我想應當用定價定量的行為，今天沒有時間講了，但是這個是可以做得到的。

第四是為老百姓提供一個可靠的防止通貨膨脹的金融工具，比如說一個保值儲蓄，讓大家不必通過購買商品來避風險，從而使低通脹能夠自我實現(xiàn)。最后可以利用人民幣升值的優(yōu)勢，增加進口，同時降低關稅，以增加預期的國內供給。

另外，政府提供保值債權，最主要的作用就是顯示政府治理通貨膨脹的決心，從而改變人們對通貨膨脹的預期。怎么樣可以保護低收入戶不扭曲市場功能，我舉一個例子，假如想幫助低收入戶，可以把這個電價分開區(qū)別補貼，最開始的比如說二十度是可以很低價或者免費，超過二十度之后才提高，這樣就能夠在通貨膨脹之中，也能夠幫助低收入的家庭。我想不論是傳統(tǒng)的貨幣政策，還是價格管制，都難以挽回中國的通貨膨脹，為了控制中國的通貨膨脹，我們可以利用一系列措施及政策，影響遠期，以此改變公眾通貨膨脹的預期。在這個事情中，看不見的手起不了作用，我們舉起看得見的手，讓公眾確信政府能解決通貨膨脹問題，謝謝大家。