清科觀察：逐浪現(xiàn)代農(nóng)業(yè) 資本多方向關(guān)注

2011年12月06日 14:23
來源：清科研究中心 作者：肖珺

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2010年以來，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資進(jìn)入了快速發(fā)展階段。根據(jù)清科數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計，2010年農(nóng)林牧漁及農(nóng)藥、肥料、飼料等農(nóng)資產(chǎn)品領(lǐng)域披露了VC/PE投資案例數(shù)量達(dá)到47起，接近2006年以來投資案例數(shù)的一半之多，2011年這樣的投資熱度仍然在延續(xù)。除了VC/PE投資以外，以聯(lián)想為代表的大型企業(yè)集團(tuán)，也表現(xiàn)出了進(jìn)軍現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的熱情。

清科研究中心認(rèn)為，盡管農(nóng)業(yè)投資熱情高漲，但是以下風(fēng)險不容忽視：

(一)農(nóng)業(yè)整體利潤水平較低

長期以來，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤水平不高都是不爭的事實，一方面是由于延續(xù)了多年的以農(nóng)業(yè)支持工業(yè)發(fā)展的國家發(fā)展策略造成的長期影響，另一方面也是由于絕大多數(shù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者分散而力量薄弱，且進(jìn)入門檻較低，并不具備產(chǎn)業(yè)鏈的議價能力。

此外，原材料、農(nóng)資產(chǎn)品價格普漲，化肥、棚膜、柴油的價格在過去的幾年里都有比較明顯的價格上漲，推高了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的成本。盡管農(nóng)產(chǎn)品的價格也有所上漲，但是由于農(nóng)業(yè)關(guān)乎數(shù)以億計民眾的吃飯問題，因此政府對終端農(nóng)產(chǎn)品的價格增長采取了一定的調(diào)控措施，將對農(nóng)業(yè)整體的利潤水平產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。。

(二)農(nóng)業(yè)對某些自然因素的依賴程度較高

大部分農(nóng)產(chǎn)品對于生存環(huán)境較為敏感，僅適合在少量的地區(qū)種植或養(yǎng)殖，只有在土壤、日照、水資源條件都合適的地區(qū)，才具備種植/養(yǎng)殖的先決條件。這對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者來說，就存在一個困擾，究竟是先選地，還是先選產(chǎn)品種類。在確定了某一品類的種植/養(yǎng)殖并取得了經(jīng)驗之后，這些經(jīng)驗不一定能夠在擴(kuò)張過程中被復(fù)制。因為條件適宜的種植/養(yǎng)殖場難尋，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者尋得下一塊土地，或許只能改種其它產(chǎn)品。而每一片土地都有自身獨特的地方，標(biāo)準(zhǔn)化的經(jīng)驗復(fù)制很難在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域生效。

(三)農(nóng)產(chǎn)品保存期限短，采收季節(jié)又相對集中

農(nóng)產(chǎn)品無論是植物、動物都有其特定的生長周期，因此采收季節(jié)相對集中。而生鮮類的農(nóng)產(chǎn)品保存期限不過數(shù)天至數(shù)周，如無法快速被市場消化，大量的農(nóng)產(chǎn)品將面臨腐壞的危險。農(nóng)業(yè)的季節(jié)性特征，也導(dǎo)致大部分的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，需要在旺季雇傭臨時人工負(fù)責(zé)種植和采摘，造成季節(jié)性的勞動力供應(yīng)緊張。

(四)信息不透明以及公信力喪失導(dǎo)致檸檬市場

食品安全事故一再刺激公眾的神經(jīng)，公眾對于食品及其上游農(nóng)產(chǎn)品，存在廣泛的懷疑。當(dāng)農(nóng)產(chǎn)品不能自證安全時，公眾對其聲稱的安全性已經(jīng)失去了信任，從而將出現(xiàn)檸檬商品驅(qū)逐良品的現(xiàn)象。這對于規(guī)范經(jīng)營的農(nóng)業(yè)企業(yè)而言，是一個很大的傷害。

(五)土地、林地等生產(chǎn)要素的流轉(zhuǎn)政策仍然不夠明晰

雖然政府已經(jīng)推出了相關(guān)的政策規(guī)范土地、林地的流轉(zhuǎn)行為，但是實際操作中，相關(guān)部門傾向于不向私營企業(yè)授予產(chǎn)權(quán)相關(guān)證件，盡管企業(yè)獲得土地的流程完全符合要求。

并且中國的農(nóng)村土地問題始終是個敏感問題，它關(guān)系到廣大農(nóng)村人口的生計問題，因此企業(yè)是否能夠長期經(jīng)營自己通過流轉(zhuǎn)獲得的土地，仍然存在不確定性。

綜合考慮目前中國農(nóng)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，以及存在的風(fēng)險，清科研究中心認(rèn)為，對中國農(nóng)業(yè)的投資，可以關(guān)注以下方向：

(一)設(shè)施農(nóng)業(yè)或工廠化農(nóng)業(yè)

此類農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)方式更加類似工業(yè)生產(chǎn)方式，對自然條件的依賴程度相對較低，風(fēng)險較為可控，可復(fù)制性程度也相對較高，便于企業(yè)的復(fù)制擴(kuò)張。

此外由于投建設(shè)施農(nóng)業(yè)項目耗資規(guī)模較大，企業(yè)也存在較為廣泛的融資需求，因此是適宜資本介入的投資領(lǐng)域。

(二)垂直門類農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)、加工、銷售一體化企業(yè)

產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展是目前大型農(nóng)業(yè)企業(yè)、集團(tuán)的發(fā)展趨勢，但是相應(yīng)的企業(yè)規(guī)模也非常大。而一些垂直門類的產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展企業(yè)，則因為規(guī)模較為適中，有可能更加受到資本的青睞。而那些垂直門類更加適合產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，則需要進(jìn)一步分析。

我們認(rèn)為這樣的垂直門類應(yīng)當(dāng)具有以下的特征：(一)新概念型產(chǎn)品，需要加強品牌宣傳和消費引導(dǎo)的，單純從事這類農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)無法使得產(chǎn)品理念得到有效傳達(dá)，從而不能獲得較高的收益，比如有機(jī)食品；或(二)食品安全問題特別突出的門類，全產(chǎn)業(yè)鏈的控制提高品牌的競爭力，比如中高端奶業(yè)；或者(三)特定的需求市場如禮品市場，對產(chǎn)品質(zhì)量要求極為嚴(yán)苛，比如高端茶葉。

(三)生物農(nóng)藥、有機(jī)肥料的研發(fā)、生產(chǎn)

生態(tài)環(huán)保是近一兩年來投資的重要主題，但是以生態(tài)農(nóng)業(yè)中的典型領(lǐng)域有機(jī)農(nóng)業(yè)為例，土地需要經(jīng)過3年的轉(zhuǎn)換期方可通過有機(jī)認(rèn)證，也就是說經(jīng)營者獲得土地流轉(zhuǎn)之后，還需要經(jīng)過至少3-4年的時間才能產(chǎn)出有機(jī)的農(nóng)產(chǎn)品，這個漫長的轉(zhuǎn)換期使得回報周期變得太長。權(quán)宜的策略是，不直接投資生態(tài)農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者，而投資與相關(guān)的農(nóng)資環(huán)節(jié)，比如生物農(nóng)藥、有機(jī)肥料的研發(fā)生產(chǎn)環(huán)節(jié)。特別是生物農(nóng)藥，現(xiàn)有的生物農(nóng)藥技術(shù)包括：微生物農(nóng)藥、生物化學(xué)農(nóng)藥、轉(zhuǎn)基因農(nóng)藥等，目前以微生物農(nóng)藥最受關(guān)注。

(四)農(nóng)產(chǎn)品物流，特別是冷鏈物流

目前大部分的農(nóng)業(yè)企業(yè)仍然采用雇傭第三方物流的方式協(xié)助農(nóng)產(chǎn)品的流通。農(nóng)產(chǎn)品特別是生鮮農(nóng)產(chǎn)品的物流是一類特殊的物流形式，它對物流的速度、溫度控制都要求很高。由于物流技術(shù)落后，中國目前水果蔬菜等農(nóng)副產(chǎn)品物流環(huán)節(jié)的損失率在25%-30%左右，明顯高于發(fā)達(dá)國家的5%水平。也就是說，中國目前對專業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品物流存在較強的需求。