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李揚(yáng):全球經(jīng)濟(jì)低迷改變中國(guó)過(guò)度依賴出口格局

2011年11月22日 10:11
來(lái)源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第九屆中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力年會(huì)于11月22日在北京萬(wàn)達(dá)索菲特大酒店舉行。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)表示,全球經(jīng)濟(jì)低迷對(duì)過(guò)度依賴出口的中國(guó)造成沖擊,不過(guò),這將有助于中國(guó)改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

以下為李揚(yáng)演講實(shí)錄:

李揚(yáng):尊敬的各位來(lái)賓,女士們,先生們?cè)缟虾茫浅8吲d一次又一次的被邀請(qǐng)參加這樣一個(gè)我們企業(yè)界的盛會(huì)。今天,我們從主持人到剛剛致辭都強(qiáng)調(diào)了一個(gè)“變”字,我借這個(gè)機(jī)會(huì)也同大家來(lái)討論一下變?cè)趪?guó)際和國(guó)內(nèi)的表現(xiàn)。

我選擇的題目是“國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)正在發(fā)生變化”。在這個(gè)題目下討論兩個(gè)部分,一個(gè)部分是全球經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期低迷,第二個(gè)部分中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局或者已經(jīng)進(jìn)入了新時(shí)期。關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,我想已經(jīng)逐漸獲得共識(shí),看起來(lái)從2007年3月份開(kāi)始這次危機(jī),短時(shí)間內(nèi)可以看到。我們看到歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵顯示出全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)期波動(dòng)和低速增長(zhǎng)時(shí)期。

如果我們把眼界放的跨度大一點(diǎn),我們用100年全球歷史來(lái)做分析和參照就會(huì)看到,在從上個(gè)世紀(jì)初到現(xiàn)在100年來(lái)發(fā)生了三次性質(zhì)比較接近,影響力差不多大危機(jī)。第一次危機(jī)是著名的30年代危機(jī),那次危機(jī)非常之深重,幾乎使資本主義世界滅亡了。而且那次危機(jī)之后產(chǎn)生了非常大的變化,資本主義世界開(kāi)始改革,福利國(guó)家成為他們的一個(gè)制度基礎(chǔ),國(guó)家放棄了守夜人地位,對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了調(diào)控,理論上有了凱恩斯主義的產(chǎn)生。但是那次危機(jī)算下來(lái)恢復(fù)時(shí)期用了接近20年的時(shí)間。

第二次危機(jī)是上個(gè)世紀(jì)的70年代,那次危機(jī)也同樣是多重危機(jī)綜合,我們至少可以列出布林頓森林體系危機(jī),黃金非貨幣化危機(jī),兩次石油危機(jī),以及彌漫整個(gè)資本主義世界的滯脹危機(jī),這些危機(jī)聚合在一起使得全球經(jīng)濟(jì)在70年代,80年代進(jìn)入長(zhǎng)期低迷時(shí)期,真正恢復(fù)是在90年代,新經(jīng)濟(jì)興起之后。這次危機(jī)我們看到從復(fù)雜性,涉及的深度和光度而言足可和那兩次危機(jī)相比。

這次危機(jī)也經(jīng)歷了兩次石油危機(jī),又經(jīng)歷了一次國(guó)際貨幣體系危機(jī),又經(jīng)歷了黃金,大宗產(chǎn)品,已經(jīng)蔓延到小宗產(chǎn)品危機(jī),又經(jīng)歷了一次全球債務(wù)危機(jī)。從這次情況來(lái)看,我們覺(jué)得這樣判斷是有把握的,這次危機(jī)恢復(fù)時(shí)期將延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。這次危機(jī)嚴(yán)重程度和30年代危機(jī),70年代危機(jī)是可以相比的。因此,我們對(duì)這個(gè)變化要做好準(zhǔn)備。

為什么說(shuō)這次危機(jī)深重程度和上世紀(jì)30年代,70年代可以相比呢,因?yàn)榉浅I羁?,廣泛涉及到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式,涉及到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),涉及到金融結(jié)構(gòu),涉及到財(cái)政平衡狀況。大家想這樣四個(gè)領(lǐng)域都發(fā)生了根本性的問(wèn)題,經(jīng)濟(jì)已經(jīng)可以說(shuō)病入膏肓了。問(wèn)題嚴(yán)重的是,必須解決這些問(wèn)題經(jīng)濟(jì)才能恢復(fù),但是解決這些問(wèn)題的過(guò)程中又產(chǎn)生了新的問(wèn)題。

所以,我們傾向于這樣來(lái)概括,造成危機(jī)舊患未除,在應(yīng)對(duì)危機(jī)當(dāng)中推出一些超量的,未尋常的措施,舊患疊加,使得危機(jī)充滿不確定性,充滿了障礙。

下面想進(jìn)一步分析一下,為什么我們對(duì)形勢(shì)有這么一個(gè)判斷,是哪樣一些根本性問(wèn)題造成了這次危機(jī),從而使得這次危機(jī)恢復(fù)過(guò)程困難重重呢。首先我們看到在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上西方發(fā)達(dá)國(guó)家和我們完全相反,他是消費(fèi)主導(dǎo),在我們這里天天要說(shuō)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,轉(zhuǎn)變國(guó)內(nèi)消費(fèi)為主,我們?cè)谂Α5窃谌蚪?jīng)濟(jì)體作為我們的一個(gè)相反的表現(xiàn),在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是消費(fèi)過(guò)度,消費(fèi)過(guò)度超出了收入就要借錢,借錢如果長(zhǎng)期持續(xù)越借越多就自然是債務(wù)危機(jī),我們看到債務(wù)危機(jī)連綿不斷。

而且這些債務(wù)危機(jī)不是一個(gè)單獨(dú)的,發(fā)生在某一個(gè)層面,或者某一個(gè)部門的危機(jī),是一個(gè)全面性危機(jī),是一次公債危機(jī)和私債危機(jī)全面爆發(fā)。美國(guó)情況大家都知道次貸發(fā)生在私人部門,發(fā)生之后為了救助,聯(lián)署,財(cái)政部介入或發(fā)貨幣,或發(fā)政府財(cái)政債券,最終使得國(guó)家用自己的債務(wù)承擔(dān)了私人部門的損失,造成私債和主權(quán)債務(wù)危機(jī)同時(shí)并發(fā)。

在歐洲的情況演變路徑先從主權(quán)債務(wù)開(kāi)始,由于歐洲特有金融體系,主權(quán)債務(wù)廣泛被私人持有,而且私人也是消費(fèi)主導(dǎo)的。所以,在那里主權(quán)債務(wù)蔓延到私人債務(wù),私人部門,也是私債公債同時(shí)并發(fā)??傊跉W美是普遍的,全面的一次債務(wù)危機(jī)。這個(gè)危機(jī)表現(xiàn)在很多領(lǐng)域,表現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域就是儲(chǔ)蓄率低下。因此,我們說(shuō)要想解決危機(jī)就必須提高儲(chǔ)蓄率,但是大家都知道提高儲(chǔ)蓄率是一個(gè)經(jīng)濟(jì)緊縮過(guò)程,于是就產(chǎn)生兩難矛盾。要想最終走出危機(jī),就必須提高儲(chǔ)蓄率,但是提高儲(chǔ)蓄率的過(guò)程不僅痛苦,不僅困難重重,而且本身就是一個(gè)緊縮過(guò)程,會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)恢復(fù),這個(gè)問(wèn)題很突出。

我們看幾個(gè)指標(biāo),這是OECD國(guó)家儲(chǔ)蓄缺口??梢钥吹某鰜?lái),從80年代初開(kāi)始,整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體作為一個(gè)總體都是負(fù)債的,儲(chǔ)蓄不夠。中間在97,98這兩年稍微又恢復(fù)一下,大家知道克林頓時(shí)期美國(guó)在長(zhǎng)達(dá)40年來(lái)只有這兩年是財(cái)政盈余的。但是,很快又被上來(lái)一個(gè)小布什給折騰掉了,于是整個(gè)儲(chǔ)蓄率繼續(xù)下降。美國(guó)儲(chǔ)蓄率大家也很清楚,是不斷下降的一個(gè)趨勢(shì),是毋庸置疑。歐洲區(qū)13國(guó)也是相同,總之歐美儲(chǔ)蓄率不高,要想恢復(fù)經(jīng)濟(jì)必須提高儲(chǔ)蓄率,現(xiàn)在看來(lái)這個(gè)事情,因?yàn)槲C(jī)現(xiàn)在正在向深重方向發(fā)展,提高儲(chǔ)蓄率目標(biāo)都提不出來(lái),雖然這是一個(gè)必要前提條件。

表現(xiàn)在金融領(lǐng)域,那就是杠桿化,過(guò)度的杠桿化。出去它是危機(jī)的原因,就必須去杠桿華才能夠得到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。但是去杠桿化,無(wú)非就是提高資本金,就需要籌集,資本金從哪來(lái)?這個(gè)問(wèn)題非常突出,我們待會(huì)在講外國(guó)的事情,下面我們企業(yè)家們也都有感觸,在中國(guó)要增加資本金談何容易,不容易。而且,一個(gè)國(guó)家作為一個(gè)總體去杠桿化是一個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活動(dòng),不能考慮印鈔票來(lái)降低杠桿率,因?yàn)橛♀n票本身是提高杠桿率,有歸到全面儲(chǔ)蓄率是否能提高的情況上。

另外一個(gè)我覺(jué)得特別值得注意的,這次危機(jī)中顯示出去杠桿化的過(guò)程是一次修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)程,這是一個(gè)新的理論研究熱點(diǎn)。大家都知道我們已經(jīng)有了幾代國(guó)際金融危機(jī)模型,這是一個(gè)最新模型,就是資產(chǎn)負(fù)債表沖擊的模型。他講的大意是什么呢?危機(jī)是因?yàn)楦鱾€(gè)主體都是負(fù)債過(guò)高,表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表中資本金不足,大量資產(chǎn)靠借貸來(lái)予以支撐。這時(shí)候如果借貸市場(chǎng)出了問(wèn)題,所有經(jīng)濟(jì)周期就出問(wèn)題,包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門,企業(yè),居民,包括發(fā)鈔票的部門,中央銀行,法國(guó)運(yùn)營(yíng)信用的部門商業(yè)銀行都有這個(gè)問(wèn)題。

于是,恢復(fù)過(guò)程就是一個(gè)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的過(guò)程,就要減少負(fù)債,減少資產(chǎn),提高資本金。如果這個(gè)過(guò)程是一個(gè)大家都要做的事情,就出現(xiàn)了一個(gè)非常令我們頭疼的現(xiàn)象,過(guò)程這個(gè)現(xiàn)象在日本出現(xiàn)過(guò),現(xiàn)在全球都出現(xiàn)了。就是一面政府當(dāng)局為了救市,為了使得經(jīng)濟(jì)恢復(fù)拼命的,超量的,非常規(guī)的發(fā)行貨幣以至于造成泛濫。另外一點(diǎn)貨幣進(jìn)入經(jīng)濟(jì)之后,進(jìn)入微觀經(jīng)濟(jì)主體之后拿在手里,用來(lái)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表,在企業(yè)不去擴(kuò)大生產(chǎn),在銀行不去增加信貸,在居民不去增加支出,這就是貨幣泛濫,信用萎縮。

我們可能當(dāng)今美國(guó),歐洲出現(xiàn)的就是這個(gè)情況,QE3,QE5都是值得期待的,金融主體拿來(lái)之后就修復(fù)自己,這個(gè)問(wèn)題非常討厭。當(dāng)然還有巴塞爾III也是提高核心資本充足率,本質(zhì)上也是一個(gè)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表行為,這個(gè)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是不利的。這就涉及到過(guò)去沒(méi)有大規(guī)模發(fā)生的現(xiàn)象,非常值得關(guān)注。

那么債務(wù)危機(jī)表現(xiàn)在財(cái)務(wù)領(lǐng)域更加一目了然了,赤字占GDP的比重以及債務(wù)占GDP的比重都超出了人們公認(rèn)的警戒線,而且超出很多。于是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必須條件就是要平衡預(yù)算,平衡預(yù)算就需要減少支出,增加稅收,一減少支出就開(kāi)始有社會(huì)動(dòng)蕩,增加稅收也會(huì)有社會(huì)動(dòng)蕩。我們看到現(xiàn)在連綿不斷在發(fā)達(dá)國(guó)家群眾游行,抗議,罷工等等。在這種情況下平衡預(yù)算是很難做到的,現(xiàn)在有的政府被迫要投信任票,冷靜一點(diǎn)都知道要平衡預(yù)算,否則經(jīng)濟(jì)不能恢復(fù),但是平衡預(yù)算誰(shuí)都覺(jué)得不能減少支出,不能增加稅收,那靠什么呢?這也是一個(gè)兩難境界。

我們說(shuō)從實(shí)體經(jīng)濟(jì),從金融,財(cái)政來(lái)看都是兩難的,要恢復(fù)經(jīng)濟(jì)必須要恢復(fù)正常,恢復(fù)正常過(guò)程困難重重,阻撓重重,而且是一個(gè)緊縮的過(guò)程。我們?cè)诳催@樣一個(gè)事情從全球眼光來(lái)看,全球來(lái)看發(fā)生在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體這樣一些問(wèn)題,長(zhǎng)期延續(xù)是因?yàn)橛幸粋€(gè)全球經(jīng)濟(jì)格局存在著。在全球格局中有這么一些國(guó)家,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體過(guò)度消費(fèi),有中國(guó)這樣的國(guó)家過(guò)度節(jié)儉。他那邊要借錢正好我們外匯儲(chǔ)備就增加了,要在全球這樣一個(gè)眼界下來(lái)判斷經(jīng)濟(jì),必須看到我們之間相關(guān)聯(lián)。

這種情況又可以追溯到上世紀(jì)一些重大變化,70年代末80年代初中國(guó)進(jìn)行改革,蘇聯(lián)發(fā)生巨變,原先這些和資本主義體系基本上是平行運(yùn)行的一些國(guó)家突然進(jìn)入了市場(chǎng)體系,進(jìn)入這個(gè)體系之后,使得全球格局發(fā)生了一個(gè)重大變化,分工發(fā)生了變化,生產(chǎn)鏈進(jìn)行了重組。結(jié)果是什么呢?形成了新的中心外圍結(jié)構(gòu),中心是世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,他們生產(chǎn)各種高端制造業(yè),生產(chǎn)服務(wù)業(yè),生產(chǎn)金融業(yè)。大家都知道美國(guó)是世界的中央銀行,世界的投資銀行,世界的對(duì)沖基金,他們做這些事情。

而這些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體作為外圍,以資源浪費(fèi)和環(huán)境破壞為代價(jià)從事傳統(tǒng)制造業(yè),并被動(dòng)接受各種關(guān)于《國(guó)際慣例》,《最佳實(shí)踐》,基于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)踐和價(jià)值基礎(chǔ)之上的規(guī)則,標(biāo)準(zhǔn),和秩序。想一想我們接觸太多了,動(dòng)不動(dòng)國(guó)際慣例你就得執(zhí)行,現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)慣例不對(duì)。但是,這種情況也延續(xù)了一段時(shí)間,但是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,特別中國(guó)在這個(gè)背景下興起了,隨著新興經(jīng)濟(jì)體在高端制造業(yè),服務(wù)業(yè),金融業(yè)等各個(gè)開(kāi)始對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提出全面挑戰(zhàn),這種全球格局已經(jīng)難以為繼了。

我們說(shuō)難以為繼表現(xiàn)在兩個(gè)方面,從兩個(gè)方面看。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域來(lái)看,發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體GDP占全球GDP的比重渴望超過(guò)一半。我們看這個(gè)圖,這個(gè)圖刻畫(huà)是在2013年就會(huì)發(fā)生這樣一個(gè)歷史性轉(zhuǎn)變,這在過(guò)去是沒(méi)有過(guò)的。那么,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在全球GDP的比重中已經(jīng)開(kāi)始下降。如果安全現(xiàn)在整個(gè)發(fā)展中增長(zhǎng)7%左右,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2%左右,這種情況再延續(xù)若干年會(huì)發(fā)生什么樣的情況是可想而知的。更重要的是在另外一個(gè)層面,在金融領(lǐng)域我們知道每一次世界危機(jī)最后集中表現(xiàn)在金融領(lǐng)域,每一次都是債務(wù)型危機(jī),債務(wù)危機(jī)總要有人去整,過(guò)去格局陷入債務(wù)危機(jī)是發(fā)展中國(guó)家,拉美,亞洲金融危機(jī),韓國(guó),泰國(guó)等等,整他們的是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,美國(guó)資本,通過(guò)債務(wù)重整發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一次又一次加強(qiáng)了在金融上對(duì)于發(fā)展經(jīng)濟(jì)體的控制。

這次情況不同了,陷入債務(wù)危機(jī)的是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自身,而且他們還握有國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行權(quán),他陷入債務(wù)危機(jī)。他現(xiàn)在需要誰(shuí)去救他呢?需要我們?nèi)ゾ人覀冞@些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,窮國(guó)去救他。所以,現(xiàn)在中國(guó)格局很變,中國(guó)代表團(tuán)到哪去都最受歡迎,首先談的事情你買不買我的債。這種格局是過(guò)去沒(méi)有過(guò)的,如果說(shuō)這樣的話,新興經(jīng)濟(jì)體在全球金融領(lǐng)域中話語(yǔ)權(quán),影響力當(dāng)然會(huì)提高。我們想在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中有此消彼漲,在金融領(lǐng)域中債券人,債務(wù)人異位這是一個(gè)天翻地覆的變化。

這個(gè)情況我想逐漸已經(jīng)被大家認(rèn)識(shí),我們這里面列舉幾個(gè)認(rèn)識(shí),來(lái)印證一下我們對(duì)這個(gè)問(wèn)題看法。去年9月份美國(guó)一個(gè)研究報(bào)告認(rèn)為這個(gè)危機(jī)還會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,引用他們?cè)捴辽儆?0年過(guò)度期。今年,大家要關(guān)注一下,我也寫(xiě)了一篇文章,關(guān)注一下今年美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)兩次會(huì)議,推出一些舉措,這些舉措只是在歷史上發(fā)生長(zhǎng)期簫條的時(shí)候才會(huì)有,特別是“扭曲操作”。這說(shuō)話聯(lián)署對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的前景是缺乏信心的。歐洲的情況很糟,現(xiàn)在是接連不斷在采取措施,但是接連不斷出現(xiàn)更大的問(wèn)題。最新情況歐洲中央銀行原來(lái)奉行絕對(duì)不為成員國(guó)的赤字來(lái)提供資金的,現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始決定印鈔票了。

說(shuō)真的,如果在此之前我對(duì)歐洲中央銀行還滿懷信心,認(rèn)為歐元區(qū)不會(huì)解體,不會(huì)有重大受挫。那是因?yàn)樗冀K堅(jiān)持著貨幣政策不為財(cái)政買單,財(cái)政赤字買單。他現(xiàn)在放棄了這個(gè)基本原則,他以后會(huì)怎么樣,前景已經(jīng)挺難預(yù)料了。即便如此,情況還在發(fā)生變化。意大利債務(wù)就十幾萬(wàn)億歐元,這誰(shuí)去替他買單,即使我們想去拉兄弟一把,也是心有余力不足,我們就3萬(wàn)多億儲(chǔ)備,歐洲問(wèn)題比美國(guó)問(wèn)題更為復(fù)雜。

因此結(jié)論就是,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步放緩,我們看到國(guó)際貨幣基金組織已經(jīng)開(kāi)始下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,并且警告如果不采取全球協(xié)調(diào)行動(dòng),歐美經(jīng)濟(jì)可能會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退,經(jīng)濟(jì)可能10年內(nèi)無(wú)法增長(zhǎng),這是有國(guó)際貨幣基金組織直接說(shuō)出來(lái)的。

我們看看有一些證據(jù),這是全球主要國(guó)家,17個(gè)國(guó)家以及全球總和制造業(yè)PMI指數(shù),現(xiàn)在都不要解釋,一看全體一律下滑。這種下滑預(yù)示著經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì),這種趨勢(shì)是有三個(gè)原因造成,一個(gè)需求面歐美債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵,加上GDP通脹高起,抑制了全球制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力。第二在生產(chǎn)層面,包括原材料以及能源價(jià)格,勞動(dòng)力成本上漲之間導(dǎo)致企業(yè)負(fù)擔(dān)加重,利潤(rùn)下降,再生產(chǎn)的信心受損。第三在政策層面,從07年開(kāi)始就折騰,無(wú)所不用其極,十八般武器全上還是沒(méi)有解決問(wèn)題,現(xiàn)在各國(guó)武器庫(kù)里已經(jīng)沒(méi)有彈藥了。

所以,有一個(gè)判斷制造業(yè)活動(dòng)在50點(diǎn)上下徘徊可能會(huì)成為較長(zhǎng)時(shí)期的一種常態(tài),這是我說(shuō)的第一個(gè)問(wèn)題,全球經(jīng)濟(jì)看起來(lái)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)期低迷的時(shí)期,為此我們要做好準(zhǔn)備。

我們?cè)倏慈蚪?jīng)濟(jì)下的中國(guó),我們的標(biāo)題就是“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局或進(jìn)入新時(shí)期”,這個(gè)判斷還不敢非常確認(rèn)。但是,有些跡象已經(jīng)顯示,我們首先看由于全球經(jīng)濟(jì)低迷,對(duì)中國(guó)最直接的影響是什么呢?就是我們的出口受到了限制,今年已經(jīng)很清楚的看到我們不再能夠依賴出口來(lái)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入動(dòng)力,這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一個(gè)重要引擎會(huì)逐漸失去它的動(dòng)力。當(dāng)然說(shuō)起來(lái)從增長(zhǎng)校對(duì)來(lái)說(shuō),這不是一個(gè)好消息,但是從更根本轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式來(lái)說(shuō),這是我們值得歡迎的,而且期待已久的一個(gè)新時(shí)期。

我們知道過(guò)去我們老是說(shuō)有所不平衡,不可持續(xù)的問(wèn)題,什么叫做不可持續(xù)????jī)蓚€(gè)不可持續(xù),一個(gè)是說(shuō)過(guò)度依賴出口這種增長(zhǎng)方式不可持續(xù),第二過(guò)度依賴投資這種增長(zhǎng)方式不可持續(xù)。現(xiàn)在看來(lái)過(guò)度依賴出口這種增長(zhǎng)方式,用外在壓力告訴你不能持續(xù),我們應(yīng)當(dāng)歡迎這個(gè)過(guò)程。當(dāng)然這里面我們還是要體現(xiàn)出兩難,前面我們說(shuō)世界經(jīng)濟(jì)兩難,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)兩難,我們其實(shí)也是兩難。你要接受我們這樣一個(gè)追求科學(xué)發(fā)展的道路,你就必須接受一個(gè)相對(duì)低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,現(xiàn)在這個(gè)事情已經(jīng)面臨著我們不能葉公好龍。

我們下面看一下我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn),中國(guó)社會(huì)科學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)驗(yàn)室長(zhǎng)期跟蹤分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),有一系列的預(yù)測(cè),這些預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)外主要預(yù)測(cè)單位都有相同的看法。值得說(shuō)一說(shuō),實(shí)驗(yàn)室有一些領(lǐng)先指數(shù)和一致指數(shù),這在國(guó)內(nèi)還是比較領(lǐng)先建立這套指數(shù),這套指數(shù)也顯示有輕微下降趨勢(shì),而且這種趨勢(shì)和PMI趨勢(shì)是基本一致,互相印證的。因此,我們覺(jué)得經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)已經(jīng)有了苗頭。

我們下面從三個(gè)層面再看,構(gòu)成需求三個(gè)層面看。國(guó)內(nèi)實(shí)際消費(fèi)是實(shí)際上是下降的,今年下降比較多,我們說(shuō)實(shí)際上也要扣除物價(jià)之后。物價(jià)上漲速度快,汽車銷售下降,新房銷售面積下降,導(dǎo)致家電,家具,建材消費(fèi)是造成實(shí)際消費(fèi)下降的主要原因。當(dāng)我們把提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)作為目標(biāo)提出的時(shí)候,我們應(yīng)當(dāng)清楚的看到,消費(fèi)主要是居民的校尉,因此國(guó)內(nèi)消費(fèi)要想有一個(gè)增長(zhǎng),首先必須居民收入增長(zhǎng)。也就是說(shuō),這個(gè)消費(fèi)問(wèn)題看起來(lái)表現(xiàn)消費(fèi)領(lǐng)域,實(shí)際上是國(guó)內(nèi)收入分配中,而這當(dāng)中居民收入占比沒(méi)有變化,在這當(dāng)中如果提升居民消費(fèi)比重,與之對(duì)應(yīng)第一是政府收入上升,第二是企業(yè)收入上升,政府收入上升你到底歡迎還是不歡迎。

今年我們預(yù)算收支,政府收支又會(huì)有一萬(wàn)億的超收,怎么評(píng)價(jià)這個(gè)事情?如果講企業(yè),從經(jīng)濟(jì)學(xué)層面涉及到資本與勞動(dòng)力關(guān)系,資本對(duì)于勞動(dòng)在收入分配上基于強(qiáng)勢(shì)地位,這兩個(gè)趨勢(shì)能不能扭轉(zhuǎn),如果不能扭轉(zhuǎn),所謂居民收入比重上升很難實(shí)現(xiàn),上升不了我們國(guó)內(nèi)消費(fèi)要想成為主導(dǎo)因素這是不可能的,這是第一個(gè)層面。

第二個(gè)層面是貿(mào)易順差,貿(mào)易順差今年是比較顯著縮小。1-10月是1千多億美元,預(yù)計(jì)前年1600也就不得了,這是很少有過(guò),最近這些年很少出現(xiàn)這種情況。這樣一種情況使得我們一下子就,我們貿(mào)易順差占GDP比重一下子落在4%以內(nèi),今年大概是在1以內(nèi),這樣一個(gè)水平。大家知道4%是我們一個(gè)心頭之痛,在G20首爾會(huì)議19:1,19個(gè)國(guó)家逼中國(guó)表態(tài),你同意不同意把你的貿(mào)易差額給我們順差,把你的順差壓在占GDP4%以下,我們最后也沒(méi)有表現(xiàn)直接接受,我們接受是貿(mào)易項(xiàng)目,其他經(jīng)常項(xiàng)目,對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目子項(xiàng)目我們接受,對(duì)于總和4%我們還是不能接受,因?yàn)槲覀冇X(jué)得這個(gè)規(guī)定達(dá)不到。

現(xiàn)在看來(lái)不經(jīng)意間達(dá)到了,可能會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。如果這樣的話,進(jìn)出口對(duì)于GDP的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)就會(huì)很低了,大致保持0點(diǎn)幾的水平。長(zhǎng)期以來(lái)我們保持在1.5左右,如果從1.5降到0點(diǎn)幾,對(duì)我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是可想而知的。

第三個(gè)投資,正如我們這個(gè)標(biāo)題所顯示增速正在下滑,有很多原因。制造業(yè)投資下滑我覺(jué)得這是很自然的,以前我們靠的是的“鐵公基”投資,隨著高鐵出事投資不太容易可持續(xù)了。我們和銀行的研究人員交流,他們說(shuō)在銀行看來(lái)傳統(tǒng)大的制造業(yè),大的商業(yè)性基礎(chǔ)設(shè)施投資3,5年就到頭了,沒(méi)有東西再頭了。于是我們就需要轉(zhuǎn)向城市基礎(chǔ)設(shè)施和住房,而這個(gè)領(lǐng)域現(xiàn)在正陷入僵局。目前我們還不好說(shuō)向什么方向發(fā)展,我們覺(jué)得今年的情況,很重要是因?yàn)榻衲陠?dòng)1千萬(wàn)套社會(huì)保障房投資,社會(huì)保障房這個(gè)問(wèn)題現(xiàn)在看起來(lái)也是問(wèn)題重重,住宅建設(shè)部頭一天公布已經(jīng)超額完成1千萬(wàn)套,可見(jiàn)這里面有好多問(wèn)題,最重要就是錢從哪來(lái)。

我們注意到在社會(huì)保障住宅這個(gè)領(lǐng)域中,他的投資模式復(fù)制了我們現(xiàn)在正在整振地方融資的模式,中央給一點(diǎn),一個(gè)指標(biāo)給下去讓你地方去籌。地方財(cái)政沒(méi)錢你去借錢,就在這個(gè)口袋里,到最后絕大部分都是銀行貸款。如果說(shuō)這個(gè)銀行貸款所支撐的這個(gè)項(xiàng)目沒(méi)有商業(yè)可持續(xù)性,到時(shí)候又不能還款在銀行就是不良資產(chǎn),和地方融資平臺(tái)是一個(gè)邏輯。我們覺(jué)得作為地方項(xiàng)目投資,在四季度面臨下滑趨勢(shì),如何完成保障性住房建設(shè),以及如何處理好融資平臺(tái)問(wèn)題就成為決定我國(guó)投資能否保持的一個(gè)關(guān)鍵。物價(jià)已經(jīng)見(jiàn)底,我們判斷類似上半年上升的局面很難出現(xiàn)。

今天早上從家里出來(lái)的時(shí)候電視臺(tái)在播豬肉價(jià)格又下跌,一漲大家都漲,一跌一直跌,國(guó)外也跌,國(guó)內(nèi)也跌,跌的不可收拾,順便說(shuō)一下中國(guó)物價(jià)上漲是很復(fù)雜的,簡(jiǎn)單說(shuō)都是流動(dòng)性造成的那是不解決問(wèn)題,非常復(fù)雜。

一個(gè)總結(jié)性的看法就是,國(guó)際上出現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,歐洲債務(wù)危機(jī)惡化等不利因素。國(guó)內(nèi)一系列緊縮政策疊加造成了增長(zhǎng)出現(xiàn)減速,進(jìn)一步判斷就是形勢(shì)看來(lái)已經(jīng)發(fā)生變化,調(diào)控重點(diǎn)致力于物價(jià)上漲和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間尋求恰當(dāng)平衡。我注意到我們經(jīng)濟(jì)報(bào)還有一些敏感媒體說(shuō)控制物價(jià)上漲已經(jīng)逐漸淡出第一位調(diào)控目標(biāo),我同意這樣一種判斷。

這個(gè)時(shí)候面對(duì)這種情況就應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)我們的前瞻性和靈活性,事實(shí)上面臨目前這么一種情況很復(fù)雜,前所未有,中央已經(jīng)采取了一些措施,已經(jīng)體現(xiàn)出前瞻性和靈活性。我們看貨幣政策,大家知道貨幣政策今年我們年初確定目標(biāo)是7.5萬(wàn)億新增貸款,到了10月份的時(shí)候才5萬(wàn)億左右。根據(jù)這十幾年來(lái)的模式,貸款都是年初拼命發(fā),下半年基本上不太發(fā),11月,12月基本上根本就不放,現(xiàn)在的情況是11月份新增貸款可能會(huì)有5,6千億。

也就是說(shuō),我們有一個(gè)建議已經(jīng)被采納,在后兩個(gè)月適當(dāng)放松流動(dòng)性緊縮力度,讓新增貸款增加,這個(gè)措施已經(jīng)有了。至于法定準(zhǔn)備金率,利率等等,因?yàn)樾蝿?shì)還沒(méi)有明朗到那種程度,還要看一看。財(cái)政政策,適當(dāng)增大財(cái)政政策力度,采取多種措施減少稅收,這點(diǎn)措施都在采取。特別是浙江債務(wù)危機(jī)發(fā)生之后,財(cái)政一方面增加支出,一方面減少收入,刺激力度還是可觀的。

我們轉(zhuǎn)了一圈之后,對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)投資仍然是關(guān)鍵,所以,處理好投資問(wèn)題,一方面處理好投資總量必須有一個(gè)適當(dāng)增長(zhǎng)。第二,在這樣一個(gè)增量得以保障前提下,優(yōu)化我們資本結(jié)構(gòu),這個(gè)問(wèn)題我記不太清楚,至少在我們經(jīng)營(yíng)報(bào)辦的一些會(huì)議上說(shuō)過(guò)這個(gè)事情,我特別憂慮資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。如果說(shuō)以前憂慮是因?yàn)槲覍I(yè)釋然,我是做金融,我看錢都是不同的錢,穿著不同衣服,穿著股票,穿著債券,貸款形式是不一樣的。這次危機(jī)告訴我們錢恐怕有一個(gè)如何用的問(wèn)題,因?yàn)殄X太多了,而且形成負(fù)債的話,那就是高杠桿率,高杠桿率造成的危機(jī)。

這次危機(jī)進(jìn)一步的,而且用一個(gè)生動(dòng)的實(shí)例告訴我們資本結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。我們其實(shí)不妨回憶一下30年代危機(jī)的時(shí)候,那時(shí)候美國(guó)一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析有一個(gè)很著名的話,“問(wèn)題不在于過(guò)度投資,也不在于過(guò)度投機(jī)”,我們經(jīng)常投資太多了,投機(jī)部分太多了,特別講房地產(chǎn)的時(shí)候,問(wèn)題在于過(guò)度負(fù)債。他把問(wèn)題集中在資本結(jié)構(gòu)上。因此,危機(jī)之后,對(duì)這點(diǎn)應(yīng)該有非常清醒的認(rèn)識(shí),我們支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),支持投資,要講究用什么性質(zhì)的資金去支持他,或者在說(shuō)的更結(jié)合中國(guó)的情況,我們不能一味的依賴信貸資金,不能一味依賴借款去增加投資,去促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),如果那樣的話美國(guó)債務(wù)危機(jī)依然如此。

問(wèn)題是,如果金融體系銀行主導(dǎo)一定是這個(gè)樣子,一定是債務(wù)融資為主。這種情況導(dǎo)致金融體系中股權(quán)類資金供應(yīng)嚴(yán)重不足,這使我國(guó)投資領(lǐng)域和生產(chǎn)領(lǐng)域中普遍存在資金結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題。如果工業(yè)化還可以,相對(duì)投資周期短,而且經(jīng)濟(jì)效益是能夠看的出來(lái)。一個(gè)鋼廠投下去,現(xiàn)在鋼鐵不夠,一個(gè)鋼廠投下去馬上賣的價(jià)格很高,立刻就還款,借錢倒也無(wú)傷大雅。問(wèn)題我們?nèi)绻孓D(zhuǎn)向城市基礎(chǔ)設(shè)施,轉(zhuǎn)向居民住房,環(huán)境?;?,醫(yī)療衛(wèi)生,教育,休閑,娛樂(lè)這些商業(yè)模式都不確定,因此商業(yè)可持續(xù)性是大可存疑的這些領(lǐng)域的時(shí)候,又借錢就不合適了。

我覺(jué)得現(xiàn)在問(wèn)題主要在這里,他會(huì)有期限錯(cuò)配,會(huì)有杠桿率提高的問(wèn)題。所以,我們覺(jué)得中國(guó)下一步資金結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題應(yīng)當(dāng)解決。結(jié)構(gòu)失衡集中體現(xiàn)在地方住宅和保障性住房。因?yàn)閺馁Y金結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō),從資本結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō),都是提高杠桿率的一種投資方式。另外作為印證,近來(lái)國(guó)外一些研究者“唱衰”中國(guó)經(jīng)濟(jì),也是說(shuō)你地方融資平臺(tái)會(huì)出問(wèn)題,你保障性住房投資會(huì)出問(wèn)題??雌饋?lái)大家,國(guó)內(nèi)分析也逐漸的聚焦了,中國(guó)消費(fèi)比較平穩(wěn),中國(guó)外需逐漸萎縮,靠投資,投資現(xiàn)在從逐漸支持工業(yè)化轉(zhuǎn)向支持城鎮(zhèn)化,城鎮(zhèn)化住房為主,而住房和城市基礎(chǔ)設(shè)施投資資金結(jié)構(gòu),由于長(zhǎng)期存在著這樣一種扭曲,現(xiàn)在更覺(jué)得有問(wèn)題。

因此,調(diào)整投資資金結(jié)構(gòu),改變中國(guó)資本結(jié)構(gòu)就比以往任何時(shí)候都更為緊迫。如果把問(wèn)題提到這個(gè)層面上,我們可以看一看,迄今為止中國(guó)在資金配置,包括財(cái)政和貨幣資金配置存在著三個(gè)偏頗。第一是政府主導(dǎo)和市場(chǎng)主導(dǎo)關(guān)系上,偏重于政府主導(dǎo)。在中央和地方財(cái)力分配上中央集中過(guò)多,在資金供給結(jié)構(gòu)上,過(guò)于倚重債務(wù)性資金,這三個(gè)問(wèn)題必須解決,如果不解決,美國(guó)這次危機(jī)慘重教訓(xùn),我們應(yīng)當(dāng)汲取。

于是就有一些簡(jiǎn)單建議,政府和市場(chǎng)關(guān)系我們覺(jué)得應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)推動(dòng)企業(yè),特別是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入成熟基礎(chǔ)設(shè)施,進(jìn)入保障性住房建設(shè)領(lǐng)域?,F(xiàn)在我們看到從中央到地方都開(kāi)始在推進(jìn)這個(gè)事情,當(dāng)然要想做這個(gè)事還有一系列周邊環(huán)境要理順,但是已經(jīng)提出這種。同時(shí),我們覺(jué)得應(yīng)當(dāng)明確城市基礎(chǔ)設(shè)施和保障性住房建設(shè),主要應(yīng)當(dāng)走市場(chǎng)化的路子,而不能靠政府,包括用市場(chǎng)化手段解決地方融資平臺(tái)的債務(wù)問(wèn)題,時(shí)間關(guān)系我們不展開(kāi)說(shuō)了。

在中央和地方關(guān)系,看起來(lái)我們又需要重新塑造一次中央和地方的財(cái)政關(guān)系?!笆濉碧岢鍪钦{(diào)整中央和地方的財(cái)力關(guān)系,我覺(jué)得這恐怕是不夠的,財(cái)力是不動(dòng)體制,現(xiàn)在看起來(lái)要?jiǎng)芋w制,要調(diào)整財(cái)權(quán)關(guān)系,而不僅僅是財(cái)力關(guān)系,現(xiàn)在財(cái)力調(diào)整靠的是轉(zhuǎn)移支付,大規(guī)模轉(zhuǎn)移支付,控制權(quán)在中央政府手里,加強(qiáng)了行政干預(yù)的力度。第三就是權(quán)益性資金和債務(wù)性資金關(guān)系,通過(guò)大力發(fā)展資本市場(chǎng),我們看到幾十年結(jié)果越發(fā)展比重越小,也許我們思路上有點(diǎn)。

在我看來(lái)我們過(guò)于偏重發(fā)展資本交易的市場(chǎng),主板,小板,二板,創(chuàng)業(yè)板,這個(gè)板,那個(gè)板,板板都是交易。我們?cè)谥袊?guó)最重要,最缺的是資本形成。所以,我們發(fā)展資本市場(chǎng)思路應(yīng)當(dāng)遷移,遷移到資本形成,有資本形成再談資本交易可能會(huì)更完整一些。另外,像發(fā)展各種各樣,通過(guò)金融創(chuàng)新手段來(lái),比如說(shuō)像把債務(wù)性危機(jī)轉(zhuǎn)向股權(quán)性資金,各種各樣集合投資,PE等等都有這個(gè)作用。所以,從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō),我們發(fā)展支持股權(quán)投資各種各樣金融創(chuàng)新是我們下一步金融改革一個(gè)很重要的任務(wù)。

我今天就講到這里,總之我們呼吁一下我們這個(gè)主題“世界在變化”。從全球來(lái)說(shuō)世界在向著有利于我們方向變化,在這樣變化背景下中國(guó)自身也需要變化,否則我們抓不住這個(gè)機(jī)遇,這個(gè)變化我們知道“十二五”規(guī)劃等等都在精心籌劃,落實(shí)“十二五”規(guī)劃,落實(shí)中央一系列調(diào)結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)方式戰(zhàn)略措施是絕對(duì)必要的,謝謝各位。

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[責(zé)任編輯:quanjz] 標(biāo)簽:李揚(yáng) 中國(guó)  全球低迷 
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