祁斌：債券市場(chǎng)的發(fā)展需要學(xué)習(xí)國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)

2012年06月30日 12:19
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和一行三會(huì)共同主辦的2012年陸家嘴金融論壇于6月28-30日在上海舉行，本屆論壇的主題是“金融治理改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，鳳凰財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。

中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)研究中心主任祁斌今天在陸家嘴金融論壇上表示，中國需要學(xué)習(xí)國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。

謝謝，非常感謝陸家嘴論壇的邀請(qǐng)，上海金融辦辦了一個(gè)非常好的事情。陸家嘴論壇已經(jīng)成為一個(gè)品牌了，各位嘉賓發(fā)言都很好，金總提的五條建議似乎都是向我們說的，我們回去要加快改進(jìn)我們的工作。

中國的債券市場(chǎng)發(fā)展總體比較滯后，原因有體制上的問題、有信用體系的建設(shè)問題，也有機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展不足的問題，問題比較多。但是大家都知道這個(gè)問題的重要性，債券市場(chǎng)的建設(shè)有很多方面的需求，無論是從投資者還是從企業(yè)來說，加快發(fā)展是大家共同的愿望。

近期有兩個(gè)比較大的進(jìn)展，一是在部委間成立了布局協(xié)調(diào)機(jī)制，已經(jīng)開始運(yùn)作，并且經(jīng)常開會(huì)。希望推動(dòng)一些監(jiān)管過程中的無統(tǒng)一，像準(zhǔn)入條件、信息披露、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投資者保護(hù)制度的統(tǒng)一等。還有大家關(guān)注中小企業(yè)私募債的發(fā)行，取得了比較大的成功。世安他們交易所在備案，他可能更有發(fā)言權(quán)。

到現(xiàn)在，27家中小企業(yè)通過了備案，19家完成了私募發(fā)行，共18.5億元。規(guī)模個(gè)體是1000萬到2.5億元間，期限是1到3年間，利率在7%到13.5%間。為什么我們講它比較成功呢？主要是兩點(diǎn)，一是確實(shí)為中小企業(yè)提供了新的發(fā)展渠道，這次發(fā)行主題當(dāng)中比較廣譜，有民營企業(yè)、國有企業(yè)等，為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、投資的需求提供了新的渠道，大家非常踴躍、歡迎。

另外一個(gè)比較之處是嘗試了市場(chǎng)化的私募發(fā)行，金總剛才提到我們發(fā)行體制要進(jìn)一步市場(chǎng)化，這也是我們要努力的方向。從私募和債券開始做了很好的嘗試，這次都是券商為主導(dǎo)，證監(jiān)會(huì)和交易所在里面起的作用非常非常有限，而且引入了合格投資者的概念。這兩個(gè)方面是很大的進(jìn)步。

談到未來的發(fā)展和注意的問題，一是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控。這么一個(gè)產(chǎn)品的發(fā)行和債券市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)我們大家都是一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。我們也向很多的機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)，要向銀行間市場(chǎng)需要，剛才銀行間市場(chǎng)張總提到單一、同質(zhì)化的問題，還要要學(xué)習(xí)國際的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。

我記得當(dāng)時(shí)討論中小企業(yè)私募債條例的時(shí)候，內(nèi)部討論比較熱烈。當(dāng)時(shí)這個(gè)名字就定不下來，美國有兩個(gè)稱呼，一個(gè)叫高收益?zhèn)粋€(gè)叫垃圾債，這兩個(gè)名字覺得都不合適。高收益?zhèn)@不是忽悠老百姓？說是垃圾債，賣給老百姓更不行了。大家就說，保守一些中小企業(yè)私募債，名字聽起來中規(guī)中矩，大家考慮名字的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比較強(qiáng)。

就投資者來說，第一次接觸這種相對(duì)來說風(fēng)險(xiǎn)比較高的、收益可能也會(huì)比較高的品種，要更多做禁止調(diào)查，等多了解。第一批試點(diǎn)的時(shí)候，每一個(gè)券商都盡量把自己最好的庫存拿出來了，財(cái)務(wù)指標(biāo)都很好。隨著以后試點(diǎn)的擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)有可能會(huì)增加。

我知道在外詢價(jià)、在市場(chǎng)中券商找項(xiàng)目的有50個(gè)左右，已經(jīng)在推動(dòng)，我們要提醒一下風(fēng)險(xiǎn)的控制。交易所沒有背書，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的產(chǎn)品。

二是證券公司作為產(chǎn)品的組織者，有義不容辭的責(zé)任，應(yīng)該做好自己的禁止調(diào)查工作，做好的勤勉盡責(zé)工作，不能因?yàn)閾屔饩徒档桶l(fā)行主體的標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)非常重要。

如果未來風(fēng)險(xiǎn)可以在合理控制范圍內(nèi)，這個(gè)試點(diǎn)有望擴(kuò)大，因?yàn)榇蠹业男枨蠓浅Ｍ?。我們期望可以看到更多的主體來發(fā)行中小企業(yè)私募債，更多的投資主體也希望可以來參與，應(yīng)該說對(duì)中國社會(huì)來說這是一個(gè)很受歡迎的產(chǎn)品，我們也希望可以健康發(fā)展。

為什么會(huì)有這樣產(chǎn)品的推出？最根本的原因還是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)今天發(fā)展到這樣的階段，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成為我們主要的專題。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型當(dāng)中很重要的一點(diǎn)就是發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)或者大家說的高科技企業(yè)。

我們知道很多創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)是運(yùn)用在中小企業(yè)，甚至是中小微企業(yè)。這些企業(yè)當(dāng)中尋求發(fā)展的機(jī)會(huì)比較小，因?yàn)樗泻芨叩牟淮_定性，輕資產(chǎn)，很難從銀行得到融資。讓銀行給他們貸款，也是對(duì)銀行不負(fù)責(zé)任，要尋求比較市場(chǎng)化的融資渠道。

美國在70、80年代發(fā)展高科技企業(yè)、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，他的高收益?zhèn)鸬胶艽蟮淖饔?。非常著名的公司CNN或者M(jìn)CI，MCI起初是非常小的公司，最后對(duì)AT&T形成很大的挑戰(zhàn)，第一筆融資是從我們這樣的中小企業(yè)私募債融資的。

大家去年討論中國是否會(huì)出現(xiàn)中國喬布斯、中國的蘋果，成為中國下一代經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)軍企業(yè)、領(lǐng)軍人物，我想很多孕育在中小企業(yè)中。

今天大家到上海張江、北京中關(guān)村科技園區(qū)看看，你的印象會(huì)非常深刻。我不同場(chǎng)合提到過，去年美國人曾經(jīng)在華盛頓郵報(bào)發(fā)表過一篇文章，說美國真正應(yīng)該害怕中國什么？他說中國現(xiàn)在科研水平發(fā)展很快，論文發(fā)表很多，僅次于美國，是全球第二。

中國每年申請(qǐng)很多專利，這些進(jìn)步有些水分，我們知道有些學(xué)術(shù)造假。但中國真正最可怕的競(jìng)爭(zhēng)力是哪里？很多的年輕人開始創(chuàng)業(yè)，走出校園，遍布再很多的科技園區(qū)等里面。這些草根的創(chuàng)業(yè)者是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要力量。

這篇文章還提到了在北京有一個(gè)咖啡館，里面有幾十個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，有幾十個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家在互相撮合。這些草根的、市場(chǎng)化的資源配置方式，可能是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型最重要的推手。

推動(dòng)債券市場(chǎng)改革、資本市場(chǎng)改革都是出于這樣的目的，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中國社會(huì)的財(cái)富管理，也需要有一些非常多元化的品種來支持，因?yàn)槟悴恢劳对趩我坏墓善笔袌?chǎng)當(dāng)中，必須要有組合投資，必須要通過專業(yè)的投資方法，要通過長期投資來實(shí)現(xiàn)。

所以我們推動(dòng)這些產(chǎn)品的出現(xiàn)、這些改革，目標(biāo)就是服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的轉(zhuǎn)型。謝謝大家！