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朱玉辰:發(fā)展金融衍生品其實是發(fā)展避險工具

2011年05月21日 10:05
來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行,本次論壇的主題為“新時期的金融體系及其宏觀管理”,鳳凰網(wǎng)財經(jīng)進行全程直播。中國金融期貨交易所總裁朱玉辰在專題會場三:“利率市場化改革和金融衍生品市場發(fā)展”上表示,發(fā)展衍生品其實是發(fā)展避險工具。他指出,一些大的金融機構(gòu)沒有學(xué)會保值,沒有避險文化,沒有避險策略,這是難以為繼的,衍生品的本質(zhì)性作用就是給這些機構(gòu)提供一個避險工具。

以下為發(fā)言實錄:

謝謝主持人,在座各位老朋友、新朋友,還有各位同仁大家早上好!很高興來到這個論壇,參加一些交流,學(xué)習(xí)一些東西,剛才戈瑞瓊斯講到了LIFE的發(fā)展,他剛剛滔滔不絕,如數(shù)家珍講他的產(chǎn)品,講他這么多孩子在成長。

因為在LIFE的這個市場當(dāng)中,從產(chǎn)品來說是常態(tài),是日常業(yè)務(wù),幾乎每周每月都有產(chǎn)品在掛牌。很慚愧,我們交易所的產(chǎn)品周期是比較長的,現(xiàn)在我們只有一個獨生子,就是滬深三百指數(shù)期貨。為這個持續(xù)準備了若干年,研究醞釀差不多有十年的時間,交易所成立之后為等這個產(chǎn)品出世又苦苦等了四年,這個產(chǎn)品在我們的環(huán)境下推出非常不易,也需要倍加珍惜,使它穩(wěn)定成長。只有這樣穩(wěn)定成長,才有下一個產(chǎn)品。股指期貨到目前為止上市一年多一點,去年四月份我們掛牌了滬深三百指數(shù)期貨,總體來說市場還比較平穩(wěn)、健康、理性,交易規(guī)模、市場流動性、市場質(zhì)量都比預(yù)期還要好一些,達到了監(jiān)管層高起點、穩(wěn)起步的要求。其實這個產(chǎn)品在出來之前有很多擔(dān)心,有很多人充滿著一些疑慮。出來之后一年的時間,大家所擔(dān)心的事情都沒有出現(xiàn),市場整個運行還是很健康、平穩(wěn)的,朝著應(yīng)該走的路子在往前發(fā)展。目前滬深三百指數(shù)期貨還是唯一一個場內(nèi)標準化的金融衍生品,還是第一個,在中國整個金融市場、資本市場來看,是第一個標準化的場內(nèi)金融衍生品的品種。

今天這個主題是講衍生品發(fā)展,通過我們這一年的實踐情況來看,這個產(chǎn)品對我們整個金融發(fā)展會起到什么樣的作用呢?我們是有些體會的。

第一,總體來講金融衍生品發(fā)展非常不足。這回以美國為代表的華爾街金融危機,檢討危機中重要一條是金融衍生品發(fā)展過度,確實是事實。金融衍生品在這次危機中在某些程度上起到了推波助瀾的作用,美國因此走向去杠桿化,加強衍生品管理,加強場內(nèi)衍生品的規(guī)范。但是美國的衍生品是一個胖子,吃的是減肥藥,中國發(fā)展的產(chǎn)品遠遠不夠,我們還是個瘦子,我們是營養(yǎng)不良。國際金融危機所帶來的教訓(xùn)是吃減肥藥,但中國要按照目前發(fā)展的階段去設(shè)計我們的產(chǎn)品,去規(guī)劃我們的創(chuàng)新,總體來說我們是金融創(chuàng)新不足。我們這塊很欠缺,不能盲目的再吃減肥藥,再去去杠桿,不要因為金融危機而放慢或者斷送了中國發(fā)展金融衍生品方面的決心和策略,而應(yīng)該按照我們既定的路線有步驟的推進這些產(chǎn)品。

第二個體會,衍生品出來之后最大的好處是能夠完成金融資產(chǎn)的定價。這么多金融資源,這么多產(chǎn)品,中國是一個經(jīng)濟大國,在一些重要資源和重要基礎(chǔ)商品上,這個定價是靠著場內(nèi)衍生品去完成的。如果有一個系列衍生品出來,有利于推動我們爭得國際定價權(quán),我想衍生品在這方面,是無法用其他產(chǎn)品和其他方式去替代的。

第三,發(fā)展衍生品其實是發(fā)展避險工具。我在大連交易所工作十年,當(dāng)年大連交易所發(fā)展產(chǎn)品是玉米、大豆期貨,那個時候我們走到田間地頭到農(nóng)戶去,教農(nóng)民如何利用市場價格規(guī)避風(fēng)險,但是農(nóng)民聽不懂什么是套期保值,我跟農(nóng)民講:你們知道什么是先賣后種,看到市場好的先把幾個守定住,有了這個市場價格再生產(chǎn)。利用這樣很白話的道理來講解一些期貨的理念,讓農(nóng)民學(xué)會用期貨市場價格來保護自己。我們搞了千城萬戶市場工程,市場加定單,市場加農(nóng)戶的實驗。來到上海感覺到整個金融市場或者說我們的股票市場,我們的債券市場還有外匯市場,整個這么大的市場沒有避險工具,我們所有資產(chǎn)投資都是開口的。風(fēng)險都是敞口的。也就是說我們一方面是在教農(nóng)民學(xué)這些知識,而都市里的一些大的金融機構(gòu)卻沒有學(xué)會保值,沒有避險的文化,沒有避險的策略。這也是難以為繼的,衍生品的本質(zhì)性作用就是給這些機構(gòu)提供一個避險工具。

第四,發(fā)展衍生品還有一個戰(zhàn)略考慮,就是金融衍生品發(fā)展會帶來了一系列的產(chǎn)品創(chuàng)新和工具多元。有一種觀點是傳統(tǒng)基礎(chǔ)金融,股票、債券、銀行、外匯這些基礎(chǔ)業(yè)務(wù),從產(chǎn)生到運行,走的路是十分穩(wěn)固的,全世界差不多是一個套路,基礎(chǔ)產(chǎn)品就提供一個基礎(chǔ)作用。后來所謂產(chǎn)品創(chuàng)新,產(chǎn)品多元,很多是在金融衍生品這個階段完成,沒有衍生品,某種意義上來說很難走出金融創(chuàng)新,沒有衍生品的產(chǎn)品,也很難推出系列產(chǎn)品。我們目前從國家的政策來看,就是要積極增加人民群眾的財產(chǎn)性收入,我們的市場產(chǎn)品非常匱乏,我們目前居民儲蓄是73萬億。我們的基金經(jīng)過若干年發(fā)展目前2萬5千億,還不到儲蓄的零頭,市場要找到一個象樣的保本產(chǎn)品都是比較困難的。所以我們急需要在目前的狀態(tài)下,有步驟的推廣一些產(chǎn)品出來,提供一些工具出來使我們產(chǎn)品多樣化,改變金融機構(gòu)的同質(zhì)化,使得金融市場的功能得以正常發(fā)揮。根據(jù)過去幾年的體驗我有這么幾種感覺。今天說出來給大家分享一下。謝謝!

 

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[責(zé)任編輯:chenbl] 標簽:朱玉辰 金融衍生品 避險工具 
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