王江：論風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)不能簡(jiǎn)單關(guān)注短期的市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)

2011年05月20日 20:54
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國(guó)一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。海交大上海高級(jí)金融學(xué)院院長(zhǎng)、麻省理工學(xué)院金融學(xué)教授王江在浦江夜話八：“金融業(yè)在中國(guó)企業(yè)走出去中的機(jī)遇和作用”上表示，一般大家可能特別關(guān)注的是短期的風(fēng)險(xiǎn)，比如石油價(jià)格每天的變化，或者是匯率每天的變化。但是我覺得在考慮風(fēng)險(xiǎn)管理，特別要注意的是長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，而不是每天每日的風(fēng)險(xiǎn)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

一般來講企業(yè)的金融需求大概有三個(gè)方面，一個(gè)是融資，再一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)管理，再一個(gè)方面就是收購(gòu)和兼并。收購(gòu)和兼并這個(gè)后面的三位嘉賓會(huì)講。所以我想一方面就融資這塊稍微說幾句，多花點(diǎn)時(shí)間給風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)表一點(diǎn)看法。

隨著我們國(guó)家的商品市場(chǎng)已經(jīng)完全融入國(guó)際市場(chǎng)當(dāng)中，剩下的層面主要是資本逐漸走向國(guó)際。在這個(gè)過程當(dāng)中，對(duì)任何的企業(yè)來講都有非常迫切的融資的需要。這個(gè)融資的需要當(dāng)然一方面是本國(guó)的企業(yè)，國(guó)際市場(chǎng)上是一個(gè)很重要的融資來源，一旦踏入國(guó)際市場(chǎng)以后，國(guó)際的金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)融資也提供了更多的選擇。這個(gè)是非常容易看到的，大家如果看一般股票的定價(jià)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有明顯的差異。但是還有其他的方式，比如借貸的方式，這在國(guó)外很多的市場(chǎng)也比較重要。所以從這個(gè)角度來講，我們企業(yè)在國(guó)外參與程度越來越高，對(duì)我們金融業(yè)實(shí)際上提供了很多的機(jī)會(huì)，提供了很大的需求，就是怎么樣幫助企業(yè)利用國(guó)外市場(chǎng)提供的機(jī)會(huì)。這是一個(gè)非常值得國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)探討和發(fā)展的一個(gè)領(lǐng)域。

下面我想說一說風(fēng)險(xiǎn)管理的問題，前面兩位嘉賓已經(jīng)介紹了，先有市場(chǎng)化和非市場(chǎng)化，保險(xiǎn)業(yè)也提供了一些管理的方法，很多的風(fēng)險(xiǎn)可以用市場(chǎng)上提供的產(chǎn)品和技術(shù)來解決。再者就是與金融市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)聯(lián)的，比如股價(jià)、利率、匯率，這個(gè)對(duì)于我們參與到國(guó)際市場(chǎng)，不簡(jiǎn)單的是金融市場(chǎng)，還有商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)都是每日每刻面臨的。怎么管理這樣的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)是一個(gè)挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有市場(chǎng)提供了一定的空間，但是從各個(gè)方面來講還是非常有限的。金融市場(chǎng)衍生產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是非常有限的，而國(guó)外的市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，所以我們企業(yè)在國(guó)外開拓業(yè)務(wù)，可以借助國(guó)外市場(chǎng)提供的各種產(chǎn)品和工具。我們前面已經(jīng)看到了這樣的例子，一方面體現(xiàn)了我們企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，另一方面也反映了我們企業(yè)在處理風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)方面還有相當(dāng)大的增長(zhǎng)空間。

一般大家可能特別關(guān)注的是短期的風(fēng)險(xiǎn)，比如石油價(jià)格每天的變化，或者是匯率每天的變化。但是我覺得在考慮風(fēng)險(xiǎn)管理，特別要注意的是長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，而不是每天每日的風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子，我們談匯率問題，如果從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來看，人民幣匯率的市場(chǎng)化是一個(gè)必然的趨勢(shì)，實(shí)際上匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一個(gè)企業(yè)一個(gè)機(jī)構(gòu)來講風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。這樣的風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)本身發(fā)展的戰(zhàn)略上、融資的渠道上需要及早進(jìn)行考慮，出去后一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的話就為時(shí)過晚。所以討論風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)候不能簡(jiǎn)單的關(guān)注短期的市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)，也特別要考慮到比較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)值的變化，還有匯率方面的一些風(fēng)險(xiǎn)也要考慮到。謝謝大家。