周小川：中國需要盡早地運(yùn)用宏觀審慎管理框架

2011年05月20日 09:40
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會(huì)共同主辦的2011陸家嘴金融論壇于5 月19-21日在上海舉行，本次論壇的主題為“新時(shí)期的金融體系及其宏觀管理”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程直播。中國人民銀行行長周小川表示，我們正從高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌，仍舊有一些財(cái)務(wù)軟約束的現(xiàn)象。這種財(cái)務(wù)軟約束可能會(huì)造成潛在的、過熱的沖動(dòng)。面對(duì)這些內(nèi)容來說，中國需要盡早地運(yùn)用宏觀審慎管理框架。

以下是文字實(shí)錄：

第二，有關(guān)宏觀管理方面，特別是涉及到金融業(yè)和貨幣政策方面的一個(gè)特點(diǎn)，就是引入了宏觀審慎性政策進(jìn)行宏觀管理?！昂暧^審慎性政策”這個(gè)詞過去用得不是很多，國際上也是用得不多，主要是把一些主要的概念匯總起來放入宏觀審慎性政策體系的框架之內(nèi)，主要內(nèi)容還是以金融穩(wěn)定為中心，即增強(qiáng)金融穩(wěn)定。特別是防止系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)為中心，以另一周期的宏觀調(diào)節(jié)為特征所形成的政策體系。比較典型的就是巴塞爾三，也是G20所支持的政策。

從中國情況來說，首先我們有需要來采納和運(yùn)用宏觀審慎性政策。中國經(jīng)濟(jì)在危機(jī)之后率先復(fù)蘇，因此我們的周期和發(fā)達(dá)國家所處的周期有可能不一樣。全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在討論當(dāng)中也在說，新興市場的一些國家目前所處的周期和發(fā)達(dá)國家所處的周期已經(jīng)有所不同。因此對(duì)于周期判斷的變化，說明我們需要有一些逆周期的措施。

從中國經(jīng)濟(jì)來看，中國是高儲(chǔ)蓄率的經(jīng)濟(jì)，由高儲(chǔ)蓄率有可能出現(xiàn)有較高的投資，較高的投資從過去的歷史經(jīng)驗(yàn)來說可能會(huì)造成某些方面的過熱和產(chǎn)能的過剩，也可能容易刺激某些泡沫的產(chǎn)生。高儲(chǔ)蓄率有好的方面，同時(shí)也有要警惕的方面，就是我們需要注意高儲(chǔ)蓄率帶來的周期性問題。

同時(shí)，中國又是一個(gè)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，我們從高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的過程，盡管我們已經(jīng)完成了相當(dāng)一部分路程，但我們說還沒有完全走完，仍舊有一些財(cái)務(wù)軟約束的現(xiàn)象。這種財(cái)務(wù)軟約束可能會(huì)造成潛在的、過熱的沖動(dòng)。面對(duì)這些內(nèi)容來說，中國有需要盡早地運(yùn)用宏觀審慎管理框架。

但是，我們也知道宏觀審慎性管理框架對(duì)另外一些經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較弱的國家來說，又容易帶來一個(gè)負(fù)面的效應(yīng)，就是進(jìn)一步拖慢了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。因此從全球來說，對(duì)于宏觀審慎性政策框架運(yùn)用的程度，或者說大家討論時(shí)候的意見也是有所不同的，這也和所處的周期以及經(jīng)濟(jì)潛在的特質(zhì)是有關(guān)的。

中國除了有需要要采用宏觀審慎性框架以外，同時(shí)，我們也有可能來盡早地運(yùn)用宏觀審慎性框架。比如說，宏觀審慎性框架要求金融機(jī)構(gòu)有更加充實(shí)的資本，特別是大型的、有系統(tǒng)性作用的金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該有更高的資本的要求。以及在其他方面，也應(yīng)該做得更加穩(wěn)健。那么，這些標(biāo)準(zhǔn)的推出，在中國也是有可能的。剛才提到的中國儲(chǔ)蓄率比較高，因此我們?cè)谫Y本市場上增加金融機(jī)構(gòu)資本金的可能性也就比較高一些。

另外，大家也都非常關(guān)注在物價(jià)指數(shù)上行的情況下，或者處于較高位置的情況下，在全球大宗商品市場價(jià)格比較高的情況下，我們確實(shí)需要宏觀管理有一定的轉(zhuǎn)向，而在這種轉(zhuǎn)向中找到一個(gè)新的、既促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、同時(shí)又能夠控制通貨膨脹的一個(gè)新的平衡點(diǎn)。由于時(shí)間關(guān)系，我就點(diǎn)一下，這是一個(gè)值得討論的問題，也是新時(shí)期宏觀管理的一個(gè)特點(diǎn)，就是運(yùn)用宏觀審慎性政策框架。

第三，我簡單說一下，我看到昨天下午的議程里面有很多專家已經(jīng)開始討論了，我們認(rèn)為人民幣的跨境使用為促進(jìn)上海金融中心的建設(shè)也提供了一個(gè)新的契機(jī)。剛才俞正聲書記致辭中也提到了這樣的問題?？傊?，人民幣跨境使用，首先主要是指在貿(mào)易和投資中的運(yùn)用。當(dāng)然同時(shí)，我們也小心謹(jǐn)慎地，允許在金融交易中逐步有所運(yùn)用。

我們希望，主要還是以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)為主。這都會(huì)帶來很多新的機(jī)會(huì)。同時(shí)，我們?cè)谶@方面，在歷史上沒有積累經(jīng)驗(yàn)，有很多新的課題值得研究，但會(huì)出現(xiàn)一些新的機(jī)遇。鑒于很多同志昨天談到這個(gè)問題，就不展開講了。在“十二五”規(guī)劃中還有一句話，我認(rèn)為跟人民幣的跨境使用也是有關(guān)系的。人民幣如果跨境使用發(fā)展到一定階段的時(shí)候，自然會(huì)產(chǎn)生一種需求，這種需求就是人民幣需要逐步的、有序的走向可兌換。

中國在1996年已經(jīng)宣布實(shí)現(xiàn)了人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目上的可兌換，下面就是面對(duì)資本項(xiàng)目的可兌換，這方面也是一個(gè)中長期的發(fā)展進(jìn)程，但既帶來很多新的機(jī)遇，也帶來很多新的問題需要我們?nèi)ビ懻?。從人民銀行來說，也歡迎這方面的意見、建議，以及應(yīng)對(duì)潛在問題的對(duì)策。同時(shí)，我們相信一定會(huì)對(duì)上海國際金融中心建設(shè)帶來新的機(jī)遇、帶來新的發(fā)展。

我借此向大家介紹這幾個(gè)內(nèi)容，講得不對(duì)的地方請(qǐng)批評(píng)指正，謝謝大家。