貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)之“蓋特納的困境”

新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)迎戰(zhàn)，世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的焦點(diǎn)變成了美元

《環(huán)球企業(yè)家》專欄 謝國(guó)忠專欄

中國(guó)提高了利率。結(jié)果是美元大幅升值，大宗消費(fèi)品價(jià)格下降。甚至在無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)(NDF)上，人民幣的行情也開(kāi)始走低。至此，匯率提升會(huì)促使更多熱錢(qián)流入的神話不攻自破?，F(xiàn)在，巴西和韓國(guó)也開(kāi)始采取措施限制熱錢(qián)流入。如果現(xiàn)有的措施達(dá)不到目的，他們肯定還會(huì)采取更為嚴(yán)厲的步驟。美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)想要把熱錢(qián)注入新興市場(chǎng)來(lái)制造資產(chǎn)泡沫，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整爭(zhēng)取有利的國(guó)際條件。但是如果美國(guó)人達(dá)到了目的，新興市場(chǎng)國(guó)家就會(huì)在美國(guó)恢復(fù)元?dú)庵?，自身陷入?yán)重危機(jī)，就像1998年發(fā)生過(guò)的那樣。好在新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)吸取了以往的教訓(xùn)，并且在為自己的生存而戰(zhàn)。

為什么在中國(guó)加息之后，美元反而會(huì)升值呢？用金融界的行話來(lái)講，是資產(chǎn)投機(jī)的大菜大家吃膩了。也就是說(shuō)，主導(dǎo)泡沫的大人物們多少感覺(jué)到了一點(diǎn)恐懼。投機(jī)者跟美國(guó)財(cái)政部形成了一種默契，著手炒作新興國(guó)家的資產(chǎn)市場(chǎng)。而這些新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)泡沫創(chuàng)造的需求來(lái)克服匯率堅(jiān)挺帶來(lái)的不利因素。這會(huì)讓美國(guó)獲得提升自身經(jīng)濟(jì)狀況的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)的渠道就是向這些泡沫國(guó)家增加出口。美國(guó)這一招曾經(jīng)得手過(guò)，存貸危機(jī)之后的那段時(shí)間，曾經(jīng)小規(guī)模的進(jìn)行這類動(dòng)作。但僅僅是那些小動(dòng)作，就足以讓整個(gè)新興市場(chǎng)陷入1997至2000年間的嚴(yán)重危機(jī)。

像蓋特納和伯南克這些人，是不會(huì)有任何羞恥心的。他們親手炮制的政策，加上他們支持的政策，造成了1929年以來(lái)的最大泡沫，毀掉了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，然后他們又動(dòng)用納稅人數(shù)萬(wàn)億美元的資金來(lái)援救金融系統(tǒng)，說(shuō)什么如果金融系統(tǒng)崩潰，大蕭條就會(huì)降臨，而救了金融業(yè)就會(huì)讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)。按照這番謬論，盡管納稅人是在拿自己的血汗錢(qián)來(lái)資助那些壓榨自己謀取私利的惡棍，這還是符合自身利益的理性選擇！現(xiàn)在，銀行系統(tǒng)已經(jīng)獲救，并且成功完成了又一輪兼并。但是銀行放貸的意愿依然不強(qiáng)，尤其是不愿意為中小企業(yè)提供貸款。當(dāng)然，大銀行總是不向中小企業(yè)放貸，那些原來(lái)會(huì)向中小企業(yè)放貸的小銀行，目前還在危機(jī)的泥潭里掙扎。中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)了大部分就業(yè)，他們度日維艱的時(shí)期，失業(yè)率居高不下又有什么奇怪？伯南克之流的救市措施，實(shí)際上在為失業(yè)率高漲推波助瀾。現(xiàn)在，他們又想通過(guò)美元貶值來(lái)解決失業(yè)問(wèn)題，他們不會(huì)管美元幣值降到多低，也不管新興市場(chǎng)國(guó)家泡沫會(huì)發(fā)展到多么嚴(yán)重，他們只要改善美國(guó)那難看的就業(yè)數(shù)據(jù)就好。

現(xiàn)在新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始反擊。一個(gè)可選的簡(jiǎn)單辦法，就是拒絕熱錢(qián)流入。金融界人士常說(shuō)：你不可能抵擋市場(chǎng)潮流(也就是他們自己)。但是，如果他們到了你的國(guó)家就會(huì)被關(guān)進(jìn)監(jiān)獄，或者他們所有的資產(chǎn)在你的國(guó)界內(nèi)都會(huì)被沒(méi)收，這些“市場(chǎng)”們還能贏嗎？沒(méi)錯(cuò)，作為一個(gè)主權(quán)國(guó)家，上面的極端措施都是可以采取的。而且，這些人也不會(huì)從此消失，他們以后還會(huì)來(lái)玩同一套把戲。

新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)不再那樣容易受騙。這次他們不會(huì)充當(dāng)美國(guó)的玩偶。他們已經(jīng)開(kāi)始反擊，著手控制國(guó)內(nèi)的泡沫和匯率上升。如果他們保證維持本國(guó)匯率穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)上的動(dòng)蕩就會(huì)逐漸消失?，F(xiàn)在全世界的大部分投機(jī)資本都在外匯市場(chǎng)上。如果匯率不再大起大落，那么這些資金就會(huì)開(kāi)始另謀出路。而目的地很有可能就是大宗商品市場(chǎng)。大宗商品價(jià)格上升，對(duì)美國(guó)消費(fèi)者的影響類似于加征稅賦。這樣一來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)讓美元貶值的策略，就可能會(huì)直接導(dǎo)致通貨膨脹而不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)搬起石頭砸自己的腳，可能會(huì)砸得很痛。

大規(guī)模泡沫過(guò)后，任何國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都會(huì)經(jīng)歷長(zhǎng)期的低迷，因?yàn)楹暧^調(diào)整要花費(fèi)時(shí)間。美國(guó)也不會(huì)例外。直面現(xiàn)實(shí)，踏踏實(shí)實(shí)地開(kāi)展調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的工作，會(huì)讓整個(gè)世界都變得更加美好。費(fèi)盡心機(jī)去策劃什么陰謀來(lái)充當(dāng)“速效藥”，只會(huì)給整個(gè)世界帶來(lái)更多的麻煩和混亂。

在20世紀(jì)70年代，美國(guó)也采取過(guò)貨幣貶值策略，給出了同樣的理由，要達(dá)到類似的目的。那一次給全世界造成了普遍的混亂，并且把美國(guó)經(jīng)濟(jì)推入了長(zhǎng)期滯脹的深淵。這次，世界各國(guó)可能會(huì)合力阻止美國(guó)再犯同樣的錯(cuò)誤，而方法就是干預(yù)匯率。這不是貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，而是醫(yī)治美國(guó)經(jīng)濟(jì)痼疾的良藥。

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