復(fù)蘇步調(diào)不一 全球協(xié)調(diào)圓鑿方枘

在全球經(jīng)濟處于危機中心時，利益訴求各不相同的G20成員國尚能在求同存異的基礎(chǔ)上形成集體行動。然而當各國從危機中漸次復(fù)蘇、且復(fù)蘇步調(diào)大相徑庭之際，各國自然強調(diào)自身特殊利益，要再想形成集體行動的難度顯著加大。這一次，無論全球協(xié)調(diào)退出、征收銀行稅還是國際金融機構(gòu)改革，要在短短兩天之內(nèi)達成實質(zhì)性協(xié)議的可能性微乎其微。

據(jù)會議東道國加拿大政府發(fā)布的信息，主題為“復(fù)蘇與新開端”的二十國集團(G20)第四次峰會，討論經(jīng)濟可持續(xù)與平衡增長、金融部門改革、改革國際金融機構(gòu)、促進全球貿(mào)易增長四項主要議題。一位最后聲明草案的知情官員透露，G20領(lǐng)導(dǎo)人愿意支持減少財政赤字的目標，同時允許各國自行決定開始清理賬目的時間。這或許是本次峰會可能的成果之一了。

G20成員國的利益訴求各不相同。在全球經(jīng)濟處于危機中心時，各國尚能在求同存異的基礎(chǔ)上形成集體行動。然而當各國從危機中漸次復(fù)蘇、且復(fù)蘇步調(diào)大相徑庭之際，各國自然強調(diào)自身特殊利益，要再想形成集體行動的難度顯著加大。無論是全球協(xié)調(diào)退出、征收銀行稅還是國際金融機構(gòu)改革，要在短短兩天之內(nèi)達成實質(zhì)性協(xié)議的可能性微乎其微。

與去年9月匹茲堡峰會相比，本次峰會面臨的最大問題在于歐洲主權(quán)債務(wù)危機。希臘債務(wù)危機打亂了全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，全球經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險被突然放大。歐洲債務(wù)除了會影響歐元區(qū)經(jīng)濟增長外，也會對美國經(jīng)濟復(fù)蘇造成新的威脅。高盛的一項研究指出，歐洲危機在不同情境下將給美國經(jīng)濟增長造成負0.2至負1.9個百分點的沖擊。歐洲主權(quán)債務(wù)危機的暴發(fā)還可能導(dǎo)致新一輪銀行業(yè)危機。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，在歐元區(qū)內(nèi)部，對南歐5國的直接風(fēng)險敞口占德國、法國、英國銀行全球債權(quán)的比重分別為21.3%、24.2%與11.5%。一旦南歐五國政府債券信用等級被急劇調(diào)降、市場價值大幅下滑，則歐洲銀行將不得不大規(guī)模資產(chǎn)減記與披露虧損。

在財政鞏固與經(jīng)濟增長方面，歐元區(qū)國家實際上面臨著政策性兩難。如果不實施激進的財政鞏固計劃，難以恢復(fù)投資者信心；而如果財政鞏固計劃過于激進，則會削弱短期內(nèi)經(jīng)濟增長動力。最糟糕的情形是，財政鞏固計劃加劇經(jīng)濟衰退，最終財政赤字與政府債務(wù)占GDP的比率不降反升。

在是否應(yīng)實施大規(guī)模財政緊縮政策的問題上，歐美之間存在嚴重的意見分歧。美國認為實施財政鞏固的時間應(yīng)該在經(jīng)濟明顯復(fù)蘇之后。而歐元區(qū)政府認為美國政府是站著說話不腰疼。盡管美國的財政赤字與政府債務(wù)并不亞于歐元區(qū)國家，但美國可以利用美元的國際儲備貨幣地位，通過美元大幅貶值來降低真實債務(wù)并促進經(jīng)濟增長。相對于美國這個主權(quán)國家而言，歐元區(qū)這個國家聯(lián)盟中各國具體情況千差萬別，很難在貨幣政策與匯率政策方面達成一致意見，從而不得不更加依賴財政鞏固計劃。

不過，在全球經(jīng)濟可持續(xù)復(fù)蘇問題上，美歐之間的一致性大于分歧。例如，歐美目前都維持著超低利率水平，在貨幣政策立場上，歐美都堅持寬松立場。即使雙方在財政政策立場上有所分歧，美國也不會讓本國財政赤字進一步擴大。此外，美歐雙方都認識到，在私人部門消費與投資增長乏力、政府刺激政策逐漸退出之際，通過擴大出口來推動經(jīng)濟增長的必要性。這就使得核心問題由全球經(jīng)濟可持續(xù)增長轉(zhuǎn)移到全球經(jīng)濟平衡增長的問題上來。

由于中國政府在多倫多峰會召開一周前宣布重啟匯率改革，隨后人民幣對美元匯率突破6.80的整數(shù)關(guān)口，這使得中國政府在多倫多峰會上面臨的人民幣匯率問題壓力顯著減輕。然而，我們也不能對此過于樂觀。大家都很清楚，宣布重啟匯率改革是一回事，人民幣匯率升值幅度則是另外一回事。事實上，隨著國內(nèi)投資增速的下降以及外需的進一步惡化，今年下半年中國政府能夠承受的人民幣升值幅度相當有限，自然顯著低于美國政府的預(yù)期。因此，人民幣匯率升值壓力可能僅是暫時緩解，完全可能在今年11月美國中期選舉之前卷土重來。在全球范圍內(nèi)防范貿(mào)易保護主義的努力依然任重道遠。

在是否統(tǒng)一征收銀行稅或者金融系統(tǒng)風(fēng)險稅的問題上，美、德、法、英等國支持全球聯(lián)合征收銀行稅，并將其視為防范金融危機暴發(fā)的一大利器，而加拿大、中國、印度等國家反對征收銀行稅，這些國家認為加強金融監(jiān)管才是防范系統(tǒng)性危機的最有效辦法，是否征收銀行稅應(yīng)由各國政府根據(jù)本國國情做出決定，而不應(yīng)推行全球統(tǒng)一標準。支持統(tǒng)一征收銀行稅的，都是在本次金融危機中受到較大沖擊的國家，他們希望做出調(diào)整，但又害怕其他國家不肯跟進而留下制度套利的空間。而反對統(tǒng)一征收銀行稅的，都是在這次危機中受損較輕或全身而退的國家，這些國家認為本國金融監(jiān)管體系比較健全，自然不愿意增加金融機構(gòu)的運營成本。

在改革國際金融機構(gòu)(特別是國際貨幣基金組織)的問題上，新興市場國家作為一個群體，在峰會上繼續(xù)重申增加投票權(quán)與份額的努力。然而恐怕依然是剃頭挑子一頭熱。如果按照國別經(jīng)濟占全球經(jīng)濟的比重來看，美國的份額不但沒有高估，反而存在低估。至于放棄一票否決權(quán)，華盛頓壓根不會考慮。歐盟份額倒是被高估，特別是一些西歐小型經(jīng)濟體。但一來這些經(jīng)濟體不愿意出讓份額，二來這些經(jīng)濟體都不是G20成員國。說來說去，IMF改革能否在份額問題上取得重大進展，關(guān)鍵在于歐盟國家(特別是西歐國家)是否愿意讓步。而目前他們并沒有讓步的意思。

(作者為中國社科院世經(jīng)政所國際金融室副主任)

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