今年沒有“4萬億”

2012年06月01日 22:35
來源：經(jīng)濟觀察報 作者：王宇雯

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在經(jīng)濟增速持續(xù)五個季度放緩的形勢下，發(fā)改委加速審批核準基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的動向體現(xiàn)了中央將“穩(wěn)增長”落實到相對重要位置的政策方向調(diào)整；而從批復(fù)項目情況來看，當前中央并未忽視“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促升級”的重要使命。

首先，中央用以穩(wěn)定短期經(jīng)濟下行的最快、最直接的工具是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，此次發(fā)改委批復(fù)的項目也多屬此類；但與過去的中央引導(dǎo)粗放型基建投資相比，此次在項目概念上向新能源和節(jié)能環(huán)保大幅傾斜，對于重復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)能落后行業(yè)項目有所限制。其次，從地域分布來看，批復(fù)項目集中于交通設(shè)施、信息設(shè)備相對落后的中西部地區(qū)。第三，一批與農(nóng)業(yè)、新能源以及創(chuàng)新技術(shù)相關(guān)的研究中心、實驗室及技術(shù)中心建設(shè)項目的獲批表明中央對加大科研創(chuàng)新投入力度的重視。

目前來看，批復(fù)項目總體投資規(guī)模距離之前的“4萬億”計劃相去甚遠，未來也不大可能采取大規(guī)模經(jīng)濟刺激措施，重走投資促增長的老路。其一，當前經(jīng)濟局面基本可控，中央對于增速放緩已有所準備?！?萬億”投資計劃的背景是負面沖擊較大及后續(xù)影響難以預(yù)料的2008年金融危機，2009年中國進出口貿(mào)易對GDP增長速度的貢獻僅有-4個百分點；而當前形勢與之相比有明顯不同，盡管進出口仍不景氣，但對GDP增長率的貢獻在-0.5到0個百分點之間，并且中央在年初將全年經(jīng)濟增速目標值下調(diào)至7.5%，表明對于調(diào)結(jié)構(gòu)階段的增速放緩已有所準備。其二，中央對于刺激全社會、全行業(yè)投資可能再度引起國內(nèi)通脹已有清醒地認識，在堅定調(diào)結(jié)構(gòu)的目標前提下不大可能大幅放松貨幣信貸政策、重蹈覆轍。其三，當前的銀行信貸能力和資本金不足以支撐4萬億的投資規(guī)模?！?萬億”計劃中中央實際只投入1.18萬億元，其他都是地方政府和銀行的資金，其中銀行是主體；2008年商業(yè)銀行的存貸比在62%-63%之間，而現(xiàn)在已經(jīng)上升到了67%以上，部分銀行甚至更高，而今年銀行業(yè)資本金仍有一定缺口，銀行已經(jīng)沒有足夠的能力如此大規(guī)模放開信貸。

就商業(yè)銀行而言，此前信貸需求萎縮幅度較大，新一輪基建項目加快上線將帶來中長期信貸需求增長的契機；但銀行在適度加快信貸投入的同時要嚴格防控信貸風險,切忌一哄而上、加重風險隱患。一是在當前各地急上基建項目時期，更需要認真識別各種投資項目的可能的風險，杜絕借新能源、節(jié)能環(huán)保等旗號實施重復(fù)及產(chǎn)能過剩行業(yè)投資的行為；二是應(yīng)審慎評估新一輪投資項目所屬地方政府的信用程度、還款來源及償債能力，在保持平臺貸款總體風險不增加的前提下介入相關(guān)項目；三是持續(xù)關(guān)注可貸項目的結(jié)構(gòu)風險，盡管近期一批重大鋼鐵建設(shè)項目獲批，但鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題依然存在，對于鋼鐵行業(yè)信貸風險應(yīng)堅持防范；四是考慮到政府并未放松房地產(chǎn)市場的調(diào)控，對于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信貸風險仍應(yīng)關(guān)注，信貸投放上仍應(yīng)堅持當前總量和比例控制的標準不放松。

總之，從中央傳達的精神與發(fā)改委批復(fù)項目情況來看，目前在“穩(wěn)增長”的同時基本上堅持了“調(diào)結(jié)構(gòu)”的目標不動搖，未來沒有必要、也不大可能重走大規(guī)模投資刺激計劃拉動經(jīng)濟增長的老路。若在這一階段，通過新一輪的集約型基建投資奠定以全要素生產(chǎn)率為主的經(jīng)濟增長基礎(chǔ)和方向，則能在同步深化市場化改革過程中保持穩(wěn)定的經(jīng)濟增速，并順利進入下一輪經(jīng)濟增長周期。

(作者為交通銀行金融研究中心研究員)