碳排放和被低估的股價(jià)

“多謝你對(duì)我們股價(jià)的關(guān)心，事實(shí)上，本月初我們剛剛召開了一連兩日的投資者會(huì)議，其中也詳細(xì)闡述了杜邦在發(fā)展太陽能光伏與可再生能源等領(lǐng)域的投入和計(jì)劃，投資者給予了不錯(cuò)的反響，認(rèn)為可以創(chuàng)造新的股東價(jià)值?！?1月18日，杜邦公司(DD.N)執(zhí)行副總裁兼首席創(chuàng)新官Thomas Connelly Jr.在接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱，過去一年對(duì)于股票市場均是不景氣的時(shí)期，杜邦不打算用一兩年間的股票價(jià)格波動(dòng)，來評(píng)估投資者是否對(duì)杜邦投資于低碳領(lǐng)域的超前舉動(dòng)滿意與否。

為何以杜邦為例？

摩根大通的報(bào)告指出，在太陽能光伏產(chǎn)業(yè)，杜邦是僅次于日本信越化學(xué)工業(yè)的全球第二大電子與通訊設(shè)備供應(yīng)商。但事實(shí)是，杜邦的股價(jià)在過去5年里以約兩成的幅度，跑輸作為美股比較基準(zhǔn)的標(biāo)普500指數(shù)。

杜邦的首席可持續(xù)發(fā)展官Linda Fisher承認(rèn)，這或許是由于一些大型投資者仍然在觀望杜邦在低碳領(lǐng)域的投入與回報(bào)情況。

按照杜邦新上任的CEO Ellen Kullman在Connelly所提到的這次投資者大會(huì)上的說法，未來25年全球的能源消耗量將增加60%，這意味著在化石燃料的供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定甚至下跌的背景下，可再生能源的生產(chǎn)與存儲(chǔ)將成為能源市場中增長最快的領(lǐng)域。為此，杜邦今年將投入兩億美元的研發(fā)資金到非化石燃料領(lǐng)域，包括光伏薄膜。

“我們不打算等到奧巴馬政府對(duì)氣候變化立法的嘗試塵埃落定再進(jìn)行投資，以此決定我們的投資時(shí)間表?！盋onnelly強(qiáng)調(diào)，杜邦不相信觀望與“等”字訣。

Connelly 認(rèn)為的正面信號(hào)，還包括了，目前美國能源部秘書處對(duì)于發(fā)展可再生燃料的態(tài)度相當(dāng)積極，甚至已經(jīng)給出了在美國的能源市場中可再生燃料應(yīng)占的份額。

杜邦的股價(jià)或遭低估一事，看起來并非其本身所能解決。Belmont Partners創(chuàng)始人兼主席Joseph Meuse向本報(bào)記者承認(rèn)，他從未考慮過，關(guān)于投資者向上市公司施壓，要求他們改善自身的碳足跡，從而推動(dòng)上市公司成為減排先鋒的可能性。這反過來亦意味著在環(huán)保戰(zhàn)略上有著清晰目標(biāo)和競爭力的企業(yè)，也無法得到資本市場的估值溢價(jià)。

中國的企業(yè)也不能偷笑。

Meuse認(rèn)為，“沒有一家借殼上市的中國企業(yè)，在其環(huán)保表現(xiàn)上得到過投資者的關(guān)注”。他指出，目前美國投資者喜歡中國企業(yè)，是因?yàn)楹笳吣茕浀?0%甚至80%的年增長率，投資者逐利而來。

作為一名反向并購(為打算上市的公司提供干凈合適的殼資源，亦即借殼上市)專家，Meuse所在的Belmont Partners已經(jīng)為超過160家私人企業(yè)提供殼公司并成功上市。

Meuse說，中國公司提供的高增長率似乎讓投資者找不到抱怨的理由。然而若是美國或者拉美的上市公司，投資者的心態(tài)便變得截然不同。

或者應(yīng)該看看“關(guān)注企業(yè)責(zé)任的多樣信念中心”(Interfaith Center on Corporate Responsibility，ICCR)這一組織的做法。作為一個(gè)集合了各種基于不同信念進(jìn)行投資的機(jī)構(gòu)投資者的松散聯(lián)盟，該組織宣稱“通過整合道德、環(huán)境與社會(huì)價(jià)值，將道義與市場結(jié)合”，在市場上擁有調(diào)度超過1000億美元的能力。

該組織早前告知本報(bào)記者，旗下16位機(jī)構(gòu)投資者要求雪佛龍(CVX.N)改善溫室氣體排放的要求得到了勝利——后者同意了對(duì)其碳排放量進(jìn)行追蹤并隨其生產(chǎn)的產(chǎn)品提供碳含量報(bào)告。這令雪佛龍成為首家對(duì)股東的碳排放價(jià)值觀點(diǎn)頭的美國大型油氣企業(yè)。

該組織也同時(shí)點(diǎn)名批評(píng)了全球市值最大企業(yè)、油氣巨頭?？松梨?/font>(XOM.N)，因?yàn)槠溥B續(xù)拒絕了股東要求其以嚴(yán)肅態(tài)度處理發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)的要求。

這樣的壓力可能逐漸會(huì)加大。

Leslie Lowe是ICCR的能源與環(huán)境項(xiàng)目總監(jiān)，他告訴本報(bào)記者，隨著美國以及全球政策動(dòng)議的推進(jìn)，投資者對(duì)于在一個(gè)碳約束的海內(nèi)外市場，特別是在油氣部門上目睹更具可持續(xù)性的戰(zhàn)略“非常感激”。這并非一日之功。該組織自1992年以來就對(duì)雪佛龍的碳排放問題施壓，要求該公司在配置資金時(shí)，考慮到氣候變化風(fēng)險(xiǎn)。

變化沒有想像中那么難以發(fā)生。

聆聽Kullman的“布道”后，券商對(duì)杜邦的戰(zhàn)略愿景表達(dá)了認(rèn)可。德意志銀行分析師David Begleiter給予杜邦“買入”評(píng)級(jí)。持同樣信念的還有摩根大通與瑞信，均維持該公司“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

或許，低碳信念與贏利水平提升并非難以兩全？

(覃羿彬 葉碧華)

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