迪拜塔絕非新一輪地產(chǎn)泡沫孤立樣本

在中東最奢華的城市迪拜，高逾800米的全球第一高樓迪拜塔已然矗立，但大規(guī)模債務(wù)危機(jī)正令迪拜為過去“華而不實(shí)”的增長(zhǎng)模式付出代價(jià)。

鑒于迪拜的債務(wù)規(guī)模以及阿聯(lián)酋政府的雄厚實(shí)力，迪拜危機(jī)對(duì)全球金融市場(chǎng)的“溢出”效應(yīng)或許不會(huì)是災(zāi)難性的，但迪拜債務(wù)危機(jī)卻揭開了全球新一輪地產(chǎn)泡沫的紅蓋頭。迪拜為新興經(jīng)濟(jì)體敲響了“警鐘”：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勿過度倚重房地產(chǎn)，地產(chǎn)與金融具有天然關(guān)聯(lián)性，泡沫破滅必然導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。

迪拜在近年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中極端倚重高端商業(yè)地產(chǎn)和金融行業(yè)，在獲得超速發(fā)展的同時(shí)累積了巨大風(fēng)險(xiǎn)。比較迪拜債務(wù)危機(jī)和美國次貸危機(jī)，雖然前者是商業(yè)地產(chǎn)危機(jī)，后者是住宅地產(chǎn)危機(jī)，但發(fā)生機(jī)理卻高度相似，均源于市場(chǎng)過度樂觀乃至信心爆棚，將低利率和房?jī)r(jià)不斷上漲視為理所當(dāng)然的事。

英國杜倫大學(xué)教授克里斯托弗·戴維森在《迪拜：脆弱的成功》一書中寫道，在迪拜房地產(chǎn)最熱時(shí)期，曾出現(xiàn)開發(fā)商在尚未購入土地前就開始賣房的瘋狂行為。

但全球經(jīng)濟(jì)大勢(shì)不利局面的持續(xù)，資金偏好轉(zhuǎn)移，需求不足等因素最終導(dǎo)致“爛尾”項(xiàng)目涌現(xiàn)、盈利模式難續(xù)，企業(yè)償付無力。

從全球范圍看，迪拜并非孤立的風(fēng)險(xiǎn)樣本。各國為應(yīng)對(duì)危機(jī)抵御衰退而逐漸造就的利率極低、資金豐沛的金融環(huán)境正在產(chǎn)生新的問題，特別是依賴低成本美元資金的套期投機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

一段時(shí)期以來，在危機(jī)中情況相對(duì)較好的新興市場(chǎng)獲得資金普遍追捧。在經(jīng)歷危機(jī)重創(chuàng)后，很多國際金融機(jī)構(gòu)急于修繕資產(chǎn)負(fù)債表，追求超越市場(chǎng)平均水平的收益率，再加上資金來源充裕、新興市場(chǎng)基本面相對(duì)更好、股東要求回報(bào)壓力上升等因素，這些機(jī)構(gòu)紛紛把資金投向新興經(jīng)濟(jì)體。迪拜地產(chǎn)泡沫也正是在這一背景下被不斷吹大的。

中國國民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱日前指出，在當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)體系流動(dòng)性充裕的情況下，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)警惕資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。而銀監(jiān)會(huì)主席劉明康日前也提出類似警告，未來可能出現(xiàn)的美元套期投機(jī)行為，將嚴(yán)重沖擊全球資產(chǎn)價(jià)格，對(duì)股市和樓市投機(jī)行為推波助瀾，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇形成新的、現(xiàn)實(shí)的、不可逾越的風(fēng)險(xiǎn)。

可以說，迪拜債務(wù)危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程發(fā)出了警報(bào)：新的流動(dòng)性泛濫和資產(chǎn)價(jià)格泡沫已經(jīng)出現(xiàn)，在滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖資金需求的同時(shí)，主要經(jīng)濟(jì)體更應(yīng)堅(jiān)持審慎原則，著力于風(fēng)險(xiǎn)管理。

(作者系新華社記者)

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