劉勝軍：IPO審批制廢除時(shí)機(jī)已成熟

2012年02月14日 16:03
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：申海嬌

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 中國(guó)新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清拋出了一個(gè)的問(wèn)題：IPO不審行不行？這一在資本市場(chǎng)上延續(xù)了10余年的話題引起了廣泛熱議。其中有超過(guò)七成的網(wǎng)民表示支持IPO不審。 鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家對(duì)話中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院副院長(zhǎng)劉勝軍，他認(rèn)為IPO審批權(quán)是90年代遺留的產(chǎn)物，實(shí)際上給權(quán)力尋租和腐敗帶來(lái)空間。創(chuàng)業(yè)板和PE熱潮的出現(xiàn)，使得PE腐敗成為完美的尋租途徑，因?yàn)樗c內(nèi)幕交易和股價(jià)操縱相比更為隱蔽與表面合法化。

他認(rèn)為廢除審批權(quán)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，證監(jiān)會(huì)的主要職責(zé)是監(jiān)管而不是管制，而IPO審批制廢除后恰恰能降低權(quán)力尋租現(xiàn)象。取消審批制后，大量企業(yè)上市，市盈率回歸合理水平，企業(yè)自然不會(huì)再對(duì)IPO趨之若鶩。

其二，在審批制下，證監(jiān)會(huì)以審批為主業(yè)，監(jiān)管成了副業(yè)，主次不分，三公難存。審批制下，證監(jiān)會(huì)本身即是利益鏈條的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，這是監(jiān)管難以真正嚴(yán)厲起來(lái)的重要原因。只有廢除審批制，證監(jiān)會(huì)脫身于利益漩渦，才有可能祭起監(jiān)管的大刀嚴(yán)懲違規(guī)者。先利益獨(dú)立，而后才有監(jiān)管。

其三，即使在美國(guó)這樣的成熟市場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)也沒(méi)有足夠的人力物力去審核每家公司，也難以避免出現(xiàn)安然這樣的嚴(yán)重欺詐。但是，監(jiān)管的精髓正在于此：事前假設(shè)每家公司都是誠(chéng)實(shí)的，一旦發(fā)現(xiàn)有造假者，即采取嚴(yán)厲的懲罰特別是對(duì)有關(guān)人員的刑事責(zé)任。事后懲戒的巨大震懾作用，將使得那些企圖造假上市的人望而卻步。在安然事件中，不僅安然破產(chǎn)，全球四大之一的安達(dá)信也灰飛煙滅，安然公司董事長(zhǎng)在宣判之前就死在了家中。

“任何一個(gè)市場(chǎng)，比如說(shuō)在美國(guó)，每年那么多公司上市，你靠證監(jiān)會(huì)，一家公司一家公司去發(fā)現(xiàn)造假，去審核，這是不可能的任務(wù)。你真正唯一的出路就是靠懲罰，這才是一個(gè)真正的證券監(jiān)管的方向?！眲佘娬f(shuō)。

以下為采訪實(shí)錄：

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：郭樹(shù)清主席對(duì)IPO審批權(quán)的疑問(wèn)引發(fā)熱議，您認(rèn)為IPO審批權(quán)被廢除的時(shí)間已經(jīng)成熟了嗎？

劉勝軍：其實(shí)這個(gè)時(shí)間早就成熟了。因?yàn)閺臍v史淵源上來(lái)看，中國(guó)搞IPO審批制，當(dāng)初最早的歷史背景是因?yàn)樵诰攀甏臅r(shí)候，中國(guó)的很多國(guó)有企業(yè)面臨虧損和集資的兩重壓力，證券市場(chǎng)被認(rèn)為是幫助這些企業(yè)財(cái)務(wù)重組和管理經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變的非常有效的方式，所以在九十年代上市的公司基本上都是國(guó)企。

到目前為止，我們知道國(guó)企通過(guò)改制也好，出售、上市也好，基本上已經(jīng)完成了這方面的轉(zhuǎn)變，特別是在中央企業(yè)的層面上來(lái)講，更是如此。在這種背景下，現(xiàn)在無(wú)論從哪個(gè)層面上來(lái)看，證券市場(chǎng)幫助國(guó)企的使命已經(jīng)完成了。已經(jīng)完成了之后，這個(gè)審批制卻沒(méi)有被廢除，主要的原因是因?yàn)閷徟圃趯?shí)施的過(guò)程中，一些權(quán)貴階層，他們感受到了審批帶來(lái)巨大的利益。

所以說(shuō)這個(gè)到目前為止，審批制廢除不了，不是為了保護(hù)投資者的利益，也不是為了國(guó)企和經(jīng)濟(jì)的改革服務(wù)，而是為了服務(wù)于少數(shù)人的尋租便利，這對(duì)我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)講，是一個(gè)非常大的危害。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)：審批制度帶來(lái)的弊端有哪些表現(xiàn)形式？

劉勝軍：我們看，比如說(shuō)中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板，就是一個(gè)最典型的例子。在一開(kāi)始對(duì)創(chuàng)業(yè)板期望特別高，但是無(wú)論是從創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，還是爆出來(lái)的造假案例來(lái)看，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板甚至說(shuō)可能比主板還要差。

為什么出現(xiàn)這個(gè)情況？就是因?yàn)橐环矫嫖覀冊(cè)趯徟聞?chuàng)造了高市盈率的尋租的空間。另一方面，因?yàn)樵谌魍ê?，特別是創(chuàng)業(yè)板，實(shí)際上給PE腐敗提供了非常好的條件，這是一個(gè)非常大的轉(zhuǎn)變。

在九十年代的時(shí)候，這些企業(yè)上市，無(wú)非是說(shuō)圈錢(qián)，圈錢(qián)融資?，F(xiàn)在不一樣了，現(xiàn)在多了一個(gè)套現(xiàn)的功能，套現(xiàn)的功能比起圈錢(qián)帶來(lái)的刺激要強(qiáng)大很多，它鼓勵(lì)了更多行為的短期化。應(yīng)該說(shuō)PE腐敗，我們可以講它是一個(gè)完美的權(quán)力尋租的手段。

第一，它很隱蔽，PE以公司的形式，最后有很多股東，這些股東也可以通過(guò)一些其他方法來(lái)隱身。

第二，PE這個(gè)形式是合法的。我們知道在股市中，這個(gè)形式主要有三種辦法，一個(gè)辦法是內(nèi)部交易，很多公司重組前，他也提前知道消息。另外是股價(jià)操縱，第三就是PE腐敗。

當(dāng)然前面兩個(gè)辦法，其實(shí)都是高風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)閺姆缮现v，已經(jīng)上是逃不掉的違法問(wèn)題。但是PE腐敗是很難界定它的，他通過(guò)一些權(quán)力的聯(lián)盟，一些權(quán)貴來(lái)持有某家公司的股份，運(yùn)用他的關(guān)系去打通環(huán)節(jié)，幫助這家公司上市，這個(gè)中間很難去從法律的角度來(lái)講去追究哪個(gè)環(huán)節(jié)是明顯違法的，但這個(gè)帶來(lái)的利潤(rùn)卻有是非常豐厚的。