筆夫：QE3將形同虛設 做空歐元可望重來

2012年10月17日 23:30
來源：華夏時報 作者：筆夫

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市場業(yè)已存在的趨勢似乎多因QE3引起，但是在QE3出臺后，這些趨勢大多已經終止，可見，影響市場的這一主要因素已經失去了它的號召力，未來一段時間，新的影響市場的因素看來將取而代之。

QE3已失去號召力

有人開始懷疑這個政策的必要性。企業(yè)和居民對于信貸的渴望在減退，而政府并沒有切實的財政刺激政策予以配合，央行為何有必要向市場釋放如此豐富的流動性？尤其是如果美國兩黨政治家未能就2013年1月1日到期的1.2萬億美元的赤字削減方案達成共識的話，市場對于金融機構流動性支持的要求將會更少。將流動性導向資本市場？笑話！美國股市已經逼近歷史新高，只有傻瓜才會認為它將漲得更高，你曾經見過經濟仍在泥潭中而股市卻連創(chuàng)新高的情形嗎？在前兩輪量化寬松階段，股市、大宗商品和貴金屬均處于有利可圖的階段，自然，央行新提供的貨幣有利于市場的繁榮，雖然你也可以認為那是虛假的繁榮。

在中國政府對于QE3毫無反應之后，美國人也感覺到，這個戲演不下去了?，F(xiàn)在回過頭來想，美國人搞的這一套沒準真是試圖引誘中國人再搞一個四萬億來替它捧場，但中國人這次反應如此冷淡，美國也沒必要再獨自支撐下去了。所以我們看到的情形是，在QE3一個月之后，失業(yè)率也神奇地降下來了，零售數(shù)據(jù)也在往上走，核心通脹的數(shù)據(jù)居然也動了，這些數(shù)據(jù)中的任何一條均可以成為中止量化寬松的理由。如果美國真的在明年一季度出現(xiàn)了財政懸崖的話，QE3政策就算還在，那也就是一個擺設了，因為新注入的水將同時從池子的另一端溢出。

新一輪做空歐元

浪潮可能到來

而在歐洲的情形是，面對棘手的、迫在眉睫的各種難題，政治家們把全部的希望寄托在一堆新制度的建立上。就在近期，歐元區(qū)成功地啟動緊急救助機制，為歐債危機修建了一堵永久性的防火墻。另一方面，歐央行還統(tǒng)一了銀行監(jiān)管機制，為直接救助銀行系統(tǒng)提供了便利。更難以置信的是，成員國竟然同意建立一套統(tǒng)一財政監(jiān)管體制，這樣一來，整個歐元區(qū)儼然看起來更像一個聯(lián)邦國家了。但是，制度建設的長久作用與近期危機的解決是完全不同的兩件事情，現(xiàn)在的危機是為過去歐元區(qū)國家犯下的錯誤埋單，未來怎么樣，市場對于這些根本就沒有興趣去理會，在一個有效的制度發(fā)揮作用前，歐債危機將會繼續(xù)沿著它既定的方式進行下去。

而新的市場危機可能注定要在西班牙這個國家得到體現(xiàn)。在西班牙長期主權債收益率重新攀升至5.8%之上后，市場開始重新看空歐元的未來走勢，如果未來再次升至7%之上，評級機構將會急不可耐地將其扔進垃圾堆。這將在整個金融市場引發(fā)前所未有的海嘯。根據(jù)CFTC的持倉統(tǒng)計，CME交易的外匯期貨中，持有歐元空單的數(shù)量在過去的幾周時間里開始大幅上升，這可能預示著新一波的做空歐元的浪潮將要到來。

大宗商品及貴金屬市場

下周恐受驚嚇

市場對于歐盟峰會寄予了希望，但是這種政治家的聚會一般來說不會滿足投資人的某種愿望，這個會議結束后，對市場產生負面影響的可能性將會非常大。由于中國貨幣管理部門對于放松市場的期望越發(fā)不予正向回應，全球投資人再也不對中國因素抱有希望。雖然中國最重要政治性會議即將召開，分析家從歷次的實踐中認為政府托市勢在必行，但是，無奈投資人越來越看重市場的中長期趨勢，在市場的實質面并未得到改善之時，短線資金的出入很難改變市場的走勢。雖然近期沒有下調存款準備金率，但是在央行公開市場操作之下，9月份的廣義貨幣增速居然達到了14.8%，這更讓市場打消了對于央行調降準備金率的期盼。但是，聯(lián)想到中國M2增速長期保持在18%左右，所以，當前的廣義貨幣增速仍屬較低水平，小幅上揚也只能屬于量變而已，但從過去的20%下跌到現(xiàn)在，卻屬于重大質變，而且筆夫也堅信，中國貨幣發(fā)行增速超常規(guī)增長的時代已經過去。就在同一時期，參加IMF年會的中國央行副央長在會上明確宣布，中國當前的貨幣政策目標首要任務仍是抗通脹，這加深了投資人的疑慮。

在工業(yè)品大宗商品市場上，去庫存化的努力幾乎沒有取得任何進展，在中國并未如期那樣大規(guī)模推出刺激政策后，有色金屬和煤炭的供過于求的狀況恐會持續(xù)比人們想象的更長的時間，中國經濟面臨的環(huán)境前所未有，2009年的時候，西方世界需要中國，雖然處在危機，但是并未明目張膽地進行貿易圍剿，但是，目前情況已不一樣，在美國和歐盟對中國施加了種種赤祼祼的貿易障礙后，中國未來的外貿極其不樂觀。拿光伏業(yè)來說，行業(yè)90%銷售依靠歐美市場，而在歐美同時向中國光伏業(yè)實行反傾銷后，其涉及的產值達到200億美元，數(shù)目之巨大令人不安。這充分說明，中國經濟面臨的未來環(huán)境將會越來越糟糕，全球經濟將會在互相摧殘中尋找新的平衡。

由于中國對大宗商品需求的減弱和中國外貿增速的下降，由投資和貿易領域所產生的流動性源泉已今非昔比，這其實將會是大宗商品和貴金屬走上不歸路的真正背景，而近期，由于西班牙形勢的不確定，恐有一次奠定趨勢的急挫過程。